نيويورك / لندن - يراقب مستثمرو العالم النامي ، الذين عانوا من "نوبات الغضب التدريجي" المختلفة على مدى العقد الماضي ، بقلق الآن أن صانع الأمطار في الأسواق العالمية - مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي - يستعد لدورة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية منذ 17 عامًا.

أدت المزيد من بيانات الوظائف الساخنة يوم الجمعة إلى دفع المعيار القياسي لتكاليف الاقتراض العالمية ، وهو عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ، إلى أعلى مستوى له في عامين ، مما دفع مديري الأموال في الأسواق الناشئة بالفعل إلى قضاء عام صعب.

يشير محللو دويتشه بنك إلى أنه في حين تمكنت بعض العملات من حفظ ماء الوجه هنا وهناك ، فإن أي شخص يتبنى نهج التحوط من مخاطر الصرف الأجنبي كان سيشهد عامًا واحدًا فقط بدأ أسوأ من هذا منذ عام 2010.

لكن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن خبرا سيئا لجميع أصول الأسواق الناشئة.

بقيت أسهم الأسواق الناشئة التي تم قياسها بواسطة MSCIEF في 25 دولة من MSCI ثابتة لهذا العام ، مما يعني أنها حققت أداءً أفضل بنسبة 5٪ من نظيراتها في الأسواق المتقدمة ، وهو نمط وفقًا لمحللي Morgan Stanley.

وقالوا "إن الأداء المتفوق لأسهم الأسواق الناشئة بعد الارتفاع (الاحتياطي الفيدرالي) الأول ملحوظ" ، مشيرين إلى أنه في دورات رفع الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 1980 ، ارتفع مؤشر MSCIEF بنسبة 17٪ في المتوسط ​​بعد ستة أشهر من تسليم أول زيادة في المعدل.

لم يوجه محللو مورجان ستانلي الدعوة بعد إلى "شراء الأسواق الناشئة" ، لكنهم يقولون "يشير ذلك إلى أن الوقت قد حان لمزيد من التفاؤل بشأن الأسواق الناشئة".

قد يكون الأداء المتفوق الهائل لأسهم أمريكا اللاتينية في يناير نذيرًا لمزيد من المكاسب في الأسواق الناشئة.

أحد الجوانب الفضية في هزيمة أسواق الأسهم الصينية في العام الماضي هو أن العديد من المستثمرين يعتقدون أن لديهم فرصة جيدة للانتعاش هذا العام مع قيام السلطات هناك الآن بتقديم الدعم للاقتصاد مرة أخرى.

رفعت شركة Pictet ذات الثقل الأوروبي ، ومقرها سويسرا ، وجهة نظرها بشأن الأسهم الصينية إلى "إيجابية" هذا الأسبوع على أساس هذا الدعم ، ولأنها من المحتمل أن تكون وسيلة تحوط جيدة في حالة نشوب صراع عسكري روسي أوكراني كامل.

قال كبير المحللين الاستراتيجيين في الشركة ، لوكا باوليني ، "يمكن للأسهم الصينية تعويض انخفاضات العام الماضي وتضييق فجوة التقييم مع نظيراتها في الأشهر المقبلة".

الدولار الخامد

ومع ذلك ، فإن دورة تشديد أكثر عدوانية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الكبرى يمكن أن تعيد إشعال ضغوط سوق السندات بسرعة ، كما قال رئيس جيه بي مورجان للأسواق المحلية في الأسواق الناشئة واستراتيجية الديون السيادية ، جوني غولدن.

صدمة "نوبة الغضب المستدقة" في 2013-2014 ، عندما أثرت احتمالية تخفيض الدعم بعد الأزمة المالية من الاحتياطي الفيدرالي على أصول الأسواق الناشئة بشدة ، لا تزال تطارد قدامى المحاربين في الأسواق الناشئة.

انخفضت عوائد مؤشر سندات الأسواق الناشئة بالعملة الصعبة EMBI Global Diversified لشركة JPMorgan عن 2.6٪ منذ بداية العام ، بينما بلغت عائدات مؤشر الدخل الثابت بالعملة المحلية 1٪.

قال غولدن في مذكرة للعملاء يوم الجمعة: "تظل دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي هي محور التركيز بالنسبة للأسواق الناشئة ، ولكن حتى الآن هذا العام ، تتجسد هذه الضغوط بشكل مثير للفضول في الائتمان بدلاً من الأسواق المحلية".

"نتوقع عادةً أن تدفع هذه القوى قوة أكبر للدولار ، لكن العوائد الفورية في أسواق أسواق العملات الأجنبية (منذ عام حتى تاريخه) هي + 1٪."

وأضاف غولدن أن البيانات المتعلقة بتدفقات رأس المال دعمت هذا الاتجاه ، قائلاً إن تدفقات الأموال قصيرة الأجل قد تغيرت أيضًا مع جذب صناديق السندات المحلية في الأسواق الناشئة أكثر من مليار دولار بينما عانت الصناديق بالعملات الصعبة من 2.3 مليار دولار من التدفقات الخارجية لبدء عام 2022.

قال دويتشه بنك إنه منذ عام 2013 ، تعد المكسيك وبولندا والفلبين والمجر هي الأسواق الناشئة التي لديها أعلى ارتباط بارتفاع عائدات الولايات المتحدة ، عند النظر إلى معاييرها المحلية لمدة 10 سنوات.

قال محللو دويتشه: "خلال التحركات الكبيرة ، وجدنا أن جميع البلدان (باستثناء الصين) قدمت عوائد سلبية خلال فترات التحركات الهبوطية الشديدة في سندات الخزانة الأمريكية" ، مما يدل على أن السندات من تركيا والفلبين والمكسيك وبيرو سجلت أكبر الخسائر.

بالنظر إلى توقعاتهم لعائد الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات عند 2.25 ٪ بنهاية الشهر المقبل ، يشير محللو DB إلى وجود عائد تحوطي من العملات الأجنبية للدخل الثابت في الأسواق الناشئة والذي من شأنه أن يتفوق في الواقع على سندات الخزانة على أساس "إجمالي العائد" الذي يأخذ في الاعتبار أي عملة نقل.

وقالوا "ومع ذلك ، لن يكون هذا بالضرورة حجة شراء قوية في هذه المرحلة من الزمن". "نوصي على الرغم من ضعف الأداء في الآونة الأخيرة ، أن يحافظ المستثمرون على نهج أكثر حذرا بشأن فئة الأصول."

bbabo.Net