أدت المخاوف بشأن الوضع المالي لشركة Logan Group Co إلى زعزعة ثقة المستثمرين فيما كان يُنظر إليه على أنه أحد أقوى المطورين في الصين ، مما أدى إلى تعميق الاضطرابات التي تواجه الصناعة المتضررة من الأزمة.

خفضت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني تصنيف الشركة هذا الأسبوع ، مستشهدة "بالإفصاح الأخير عن ترتيب ديون خاص خارج ميزانيتها العمومية." انتشرت التساؤلات حول الحجم المحتمل لديون لوجان التي لم يكشف عنها في الأسابيع السابقة ، مما دفع سنداتها الدولارية إلى انخفاضات قياسية ودفعت أسهمها إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2017.

ظلت ديون المنشئ مرنة نسبيًا في مواجهة أزمة الائتمان التي اجتاحت قطاع العقارات في البلاد ، حتى مع حدوث موجة قياسية من التخفيضات التي ضربت أقرانها. لكن لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن ضمانات الديون الخاصة ، وقد دعا مقيمو الائتمان إلى مزيد من الوضوح حيث يقوم المستثمرون بفحص سيولة الشركات التي لطالما اعتُبرت ماليتها أكثر سلامة من أمثال China Evergrande Group.

ما هي الشركة؟

تأسست شركة Logan في عام 1996 ، ومقرها في Shenzhen وتركز على تطوير العقارات السكنية. لديها مشاريع في منطقة الخليج الكبرى التي تضم قوانغدونغ وهونغ كونغ وماكاو. احتلت الشركة المرتبة 20 بين المطورين الصينيين من خلال المبيعات التعاقدية العام الماضي ، وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة China Real Estate Information Corp.

ماذا يحدث؟

مؤخرًا في ديسمبر ، تم تداول سندات لوجان بالدولار بالقرب من المعدل. لكن المخاوف بشأن الديون المحتملة التي لم يكشف عنها الشهر الماضي أدت إلى عمليات بيع قياسية في بعض السندات إلى حوالي 60 سنتًا على الدولار.

وأدى قرع طبول من التقارير التي تفيد بأن لوجان قدم ضمانات للقروض التي تدعم الأوراق النقدية الخاصة إلى زيادة المخاوف بشأن الشفافية ، تمامًا كما يستعد بناة الأمة لفتح دفاترهم للمرة الأولى منذ اندلاع أزمة السيولة.

في حين أن قروض الشركة لم تتجاوز مقاييس "الخطوط الحمراء الثلاثة" لبكين اعتبارًا من منتصف عام 2021 ، إلا أن تراجع مشتريات الأراضي بنسبة 98٪ في النصف الثاني من العام الماضي مقارنة بالأشهر الستة الأولى أثار مخاوف بشأن السيولة. وانخفضت مبيعاتها التعاقدية بنسبة 44٪ على أساس سنوي في يناير.

لماذا هذا مهم؟

يتزايد قلق المستثمرون من المفاجآت الخفية في قطاع العقارات المحاصر في الصين. قد يعني المزيد من الديون المزيد من الدائنين ، وقد يطالب بعضهم بالسداد المبكر. هناك أيضًا خطر أن تحصل أي التزامات غير معلنة مثل القروض الائتمانية أو السندات الخاصة أو المنتجات الاستهلاكية عالية العائد على معاملة تفضيلية على الأموال المستحقة للدائنين الخارجيين. لقد واجهت كل من Evergrande و Kaisa Group Holdings Ltd. و Shimao Group Holdings Ltd. مثل هذه الالتزامات.

إذا واجه لوجان مشكلة في السيولة ، فقد يؤدي ذلك إلى انتشار أزمة الائتمان التي أشعلتها حملة بكين على الاقتراض فيما كان يُنظر إليه في السابق على أنه مناطق أكثر أمانًا. من خلال القيام بذلك ، من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تقييد قنوات إعادة التمويل حتى بالنسبة للمطورين الأقوى. تؤثر أزمة السيولة المطولة والمتفاقمة بين شركات البناء الصينية على الاستثمار العقاري وتؤثر على الاقتصاد.

ماذا تقول الشركة؟

شكك عدم اليقين بشأن ديون لوجان الخاصة في تحدي ثقة المستثمرين. أنكرت الشركة الشهر الماضي أن لديها أي ديون خاصة قبل أن تخبر المستثمرين حسبما ورد أن ضماناتها على هذه السندات لم تتجاوز المليار دولار.

رد المطور هذا الأسبوع على التقارير الأخيرة بأنه يفكر في تغيير المدقق ، مع التأكيد على أن "عمليات الإنتاج الحالية للشركة وعملياتها طبيعية". أثارت الموجة الأخيرة من استقالات المدققين لدى أقرانهم مخاوف من مجموعة جديدة من المخاطر تتجه إلى موسم الأرباح القادم.

لم يرد لوجان على طلب للتعليق يوم الخميس.

ماذا تقول شركات التصنيف؟

خفضت وكالة فيتش تصنيف لوجان بدرجة واحدة إلى BB- بعد إفصاحها عن "ترتيب دين خاص" خارج الميزانية العمومية. يمتلك المنشئ تصنيفًا ائتمانيًا مكافئًا BB من S&P Global Ratings و Moody’s Investor Services - أقل بقليل من منطقة درجة الاستثمار.

قالت وكالة فيتش يوم الثلاثاء إن لوجان "تواجه مخاطر إعادة تمويل متزايدة حيث يبدو أن وصولها إلى أسواق السندات الداخلية والخارجية محدود". حذر مقيِّم مخاطر الائتمان من احتمال خفض التصنيف بدرجة أكبر "إذا كان ضمان لوجان للديون الخاصة خارج الميزانية العمومية أعلى مما تم الكشف عنه سابقًا أو إذا ساءت ثقة السوق في الشركة." وأضافت فيتش أن ترتيب الديون الخاصة للشركة لم يتم تضمينه في البيانات المالية المدققة.

أعربت ستاندرد آند بورز عن مخاوف مماثلة عندما وضعت لوجان في حالة ترقب لخفض التصنيف الشهر الماضي. وقالت شركة التصنيف إنها بحاجة إلى توضيح بشأن الديون المحتملة التي لم يتم الإبلاغ عنها سابقًا والتي يضمنها المنشئ ، وحذرت من التأثير السلبي المحتمل على ملفها الائتماني والسيولة إذا تم تأكيد ذلك.

bbabo.Net