روسيا (bbabo.net) - ألكسندر باختين / b ، محلل استراتيجي للاستثمار في BCS Mir للاستثمارات ، خصيصًا لـ Rossiyskaya Gazeta:
- إن ارتفاع أسعار المواد الخام التي تشكل عنصر التصدير الرئيسي لروسيا ، وهو النفط في المقام الأول ، يعد بالطبع إيجابيا للروبل. ومع ذلك ، هناك ثلاث ظروف تسمح لنا بالتأكيد بالإجابة على السؤال - ما الذي سيحدث بالضبط للروبل إذا وصل سعر النفط إلى 100 دولار.
أولاً ، تجدر الإشارة إلى أنه قبل علامة الجولة المكونة من ثلاثة أرقام ، لم يتبق سوى نسبة قليلة من برنت لينمو من القيم الحالية. مع الأخذ في الاعتبار حالة العجز في سوق الذهب الأسود ، فإن الطلب على الانتعاش النشط في العالم على موارد الطاقة مع انحسار الوباء ، وانتقال العديد من الشركات من الارتفاع الحاد في أسعار الفحم والغاز إلى المنتجات النفطية بسبب أزمة الطاقة في أوروبا وآسيا ، بالإضافة إلى الصورة الجيوسياسية المتوترة في العلاقات بين روسيا والدول الغربية ، يمكن الوصول إلى علامة 100 دولار في المستقبل القريب جدًا.
لاحظ أنه على الرغم من ارتفاع أسعار النفط بنسبة 20٪ منذ بداية هذا العام إلى أعلى مستوياتها في سبع سنوات ، فقد ضعف الروبل مقابل الدولار خلال هذه الفترة بنسبة 2.8٪. دعونا نضيف أن مستويات أسعار النفط قد تصل إلى الحد الأقصى في الربع الأول من عام 2022 ، وفي الربعين الثاني والثالث ، من المرجح أن يبرد السعر في اتجاه 80-85 دولارًا بينما يتحرك سوق النفط نحو حالة الفائض والبنوك المركزية العالمية تشدد الشروط النقدية.
بعد ذلك ، ننتقل إلى حالتين مهمتين أخريين لسعر صرف العملة الروسية.
الأول هو الجغرافيا السياسية. منذ الأيام الأولى من عام 2022 ، كانت خلفية السياسة الخارجية سلبية في الغالب بالنسبة لأصول الروبل - أولاً ، اجتاحت كازاخستان موجة ضخمة من الاحتجاجات ، ثم وصلت المفاوضات على طول خط روسيا الاتحادية والولايات المتحدة الأمريكية وحلف شمال الأطلسي إلى طريق مسدود ، وبالتوازي مع هذا ، بدأت الرسائل يتم تضخيمها بنشاط في وسائل الإعلام الغربية والمؤسسة السياسية حول التحضير لـ "غزو" عسكري روسي لأوكرانيا. أدى هذا إلى زيادة مخاطر البلد بشكل كبير بالنسبة لغير المقيمين ، مما زاد بشكل كبير من الخصم الجيوسياسي في الروبل. في الوقت الحالي ، لا يزال الوضع غير مؤكد إلى حد كبير.
أخيرًا ، يساهم عامل قاعدة الميزانية في فك الارتباط بين ديناميكيات أسعار النفط وسعر صرف الروبل. يتم تحويل عائدات النفط المباع بسعر عتبة معينة (في عام 2022 ، كان السعر النهائي هو 44.2 دولارًا لبرميل الأورال) إلى العملات الأجنبية وإرسالها إلى NWF. مع ظهور هذه القاعدة ، احتفظت أسعار النفط بتأثيرها على الروبل ، لكن التقلبات في تكلفة المواد الخام تحدد حركة العملة الروسية إلى حد أقل بكثير. من 24 يناير ، من أجل استقرار ديناميكيات سعر صرف الروبل ، أوقف البنك المركزي مشتريات العملات الأجنبية في السوق المفتوحة كجزء من قاعدة الميزانية ، والتي ، من بين أمور أخرى ، سمحت للروبل بالتعويض بسرعة عن قيمة كبيرة جزء من الخسائر في بداية العام. نتوقع أن تعود الجهة التنظيمية إلى الشراء عندما يصبح وضع الأصول الروسية أكثر قابلية للتنبؤ به واستقرارًا.
عند الحديث عن الآفاق الفورية للروبل ، من المهم ملاحظة ما يلي. في نهاية الشتاء وبداية الربيع ، يمكن لعوامل مثل الدورة المستمرة لرفع المعدل الرئيسي للبنك المركزي للاتحاد الروسي ومؤشرات الحساب الجاري القوية موسمياً أن تلعب دوراً أساسياً لصالح الروبل. في المستقبل القريب ، يجدر أيضًا التفكير في دعم محلي صغير من الفترة الضريبية. من المهم أيضًا للروبل في ضوء الجغرافيا السياسية المعقدة والاستمرار المحتمل لدورة رفع سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي وكيف سيتغير الطلب على السندات الحكومية الروسية.
تتمثل المخاطر في السياق العالمي في احتمال رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمعدل أعلى مما كان متوقعًا في السابق ، في ضوء استمرار التضخم المرتفع ، والذي سجل أرقامًا قياسية منذ أوائل الثمانينيات. سيساعد النمو القوي في أسعار الفائدة الأمريكية على تقوية الدولار مقابل العملات الأخرى ، مما يضعف الشهية العامة لشراء الأصول الخطرة ، بما في ذلك السلع ، وكذلك أصول البلدان النامية. أيضًا ، قد يتم تسهيل حدوث ضعف معتدل في سعر صرف الروبل من خلال العودة بعد توقف مؤقت في مشتريات البنك المركزي للعملة في إطار قاعدة الميزانية. على الأرجح ، سيعود هذا العامل عندما تبدأ المخاطر التي يواجهها الاتحاد الروسي في التراجع عن المستويات الحالية ، والتي تقترب من الحد الأقصى.
وبالتالي ، نعتقد أنه في ظل الظروف الحالية ، عندما تصل أسعار النفط إلى مستوى 100 دولار ، لن يخضع سعر صرف الروبل مقابل الدولار لتغييرات كبيرة. حتى نهاية فبراير ، قد يكون النطاق الأساسي المتوقع لزوج الدولار والروبل ، في رأينا ، هو نطاق 75-78 روبل.
bbabo.Net