لا يزال ارتفاع الأسعار من بين المشاكل الرئيسية في الاتحاد الأوروبي ، حيث يتطلع المزيد والمزيد من الاقتصاديين إلى البنك المركزي الأوروبي بعين ناقدة ويتعجبون من عدم وجود أي إشارة على ارتفاع أسعار الفائدة. سيتم تعليق برنامج شراء الأصول الوبائية في نهاية مارس ، لكن الكثيرين يقولون إنه يمثل خطوة صغيرة جدًا في مكافحة التضخم المرتفع ، "وهو موجود ليبقى". لقد وصل إلى 5.1٪ في منطقة اليورو في يناير ، ولكن جاءت الأرقام الأكثر إثارة للصدمة من الخارج. وبلغ معدل التضخم في الولايات المتحدة في يناير 7.5 بالمئة ، وهو رقم قياسي منذ عام 1982.
على عكس البنك المركزي الأوروبي ، أعطى الاحتياطي الفيدرالي رسائل واضحة مفادها أن أسعار الفائدة سترتفع أكثر من مرة في السنة. لم يتردد بنك إنجلترا ورفع أسعار الفائدة. لاحظ الاقتصاديون الأكثر تحفظًا دائمًا أن واشنطن ولندن من الصقور في عائلة البنوك المركزية ، وتفضل فرانكفورت سلوك الحمام - دون حركات حادة في السياسة النقدية.
على هذه الخلفية ، فإن النقاش في الاتحاد الأوروبي حول تغيير قواعد معاهدة ماستريخت ، التي احتفلت الذكرى السنوية الثلاثين لها ، دفع معظم الخبراء إلى تذكيرنا بأن هذا العصر يمثل مرحلة جديدة في حياة كل فرد ، بما في ذلك القواعد المالية ، أصبح أكثر فأكثر حية. في الوقت الحاضر ، يطلبون من دول الاتحاد الأوروبي ألا تتجاوز 60٪ من الدين و 3٪ من العجز بالنسبة لناتجها المحلي الإجمالي.
العام الماضي وهذا العام استثناءان للوباء ، لكن التعافي ومشاكل سلسلة التوريد وارتفاع أسعار الطاقة غيرت قواعد اللعبة. قال تايلور بيرس ، الخبير الاقتصادي في المنتدى الرسمي للمؤسسات النقدية والمالية ، ما هو وزنها في هيكل التضخم هو السؤال الرئيسي الذي يجب إيجاد إجابته قبل اتخاذ أي قرارات.
صحيح أن التضخم في منطقة اليورو قد ارتفع بشكل كبير ، وإن لم يكن بنفس القدر في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة. والنمو أعلى من التوقعات وسيراقب البنك المركزي الأوروبي التضخم عن كثب بالتأكيد. وأن التحدي الأكبر سيكون تقييم ما إذا كان ذلك بسبب مشاكل سلسلة التوريد ، والتي عانت كثيرًا أثناء الوباء وما زالت المشكلة قائمة ، وارتفعت أسعار الطاقة.
من المهم أن يحدد البنك المركزي الأوروبي ما إذا كان التضخم يرجع بالكامل تقريبًا إلى مشكلة العرض أو ما إذا كان هناك عنصر من جانب الطلب. هذا التقييم مهم لأنه ليس من الواضح ما الذي يمكن أن يحققه تشديد السياسة النقدية إذا كانت المشكلة تتعلق بالإمدادات فقط. من مقابلة كريستين لاغارد الأخيرة ، من الواضح أنها مترددة فيما إذا كانت ستكون هناك زيادة في أسعار الفائدة هذا العام ، أي. ليس من المؤكد أن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة. أعتقد أنه في الوقت الحالي ستواصل فرانكفورت متابعة الأحداث عن كثب وحذر ، وهذا هو القرار الصائب في هذه الأوقات المضطربة. سيكون من المنطقي للغاية أن يركز مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بشكل أساسي على مشتريات الأصول ".
"الصقر" ينس ويدمان ، الذي بدا منعزلاً إلى حد ما بسبب موقفه من التشديد الجاد لسياسة البنك المركزي الأوروبي ، لم يعد يدير البنك المركزي الألماني ، وبالتالي فهو ليس جزءًا من المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي. هل تعتقد أن الحاكم الجديد للبنك المركزي الألماني سيكون قادرًا على تغيير الحالة المزاجية في فرانكفورت؟
"سؤال جيد ، ولكن من الصعب جدًا أن أجيب عليه. يبدو أن يواكيم ناجل يود تقديم نهج أكثر تقييدًا لسياسة البنك المركزي الأوروبي. هو نفسه قال بالفعل إنه يود التوقف عن شراء الأصول ورفع أسعار الفائدة إلى" حتى الآن ، يبدو أنه أحد الصقور القلائل. ومع ذلك ، فإن جميع دول منطقة اليورو لديها ممثلون ، وهو مجرد صوت واحد في المجلس ".
إذا ارتفعت أسعار الفائدة هذا العام ، فكيف سيؤثر ذلك على البلدان ذات الديون الحكومية المرتفعة للغاية ، مثل إيطاليا؟
"سيكون هذا بالتأكيد تحديًا أكبر للبلدان ذات المديونية المرتفعة. تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة على تكلفة الديون الجديدة ، والتي قد تعني أيضًا بالنسبة للبلدان المدينة بيع سنداتها. يريد البنك المركزي الأوروبي بالتأكيد تجنب دوامة ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الحكومية ، لأن هذا سيضرب البلدان ذات الديون المرتفعة. في فرانكفورت ، يدركون جيدًا هذه الديناميكية وسيضعونها في الاعتبار عند النظر في تواتر وكثافة زيادات أسعار الفائدة ".
هناك حديث متزايد عن تغييرات في معايير ماستريخت ، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع المديونية. هل حان الوقت لتغيير القواعد المالية لمدة 30 عامًا؟ في الواقع ، هذه مناقشة بدأت قبل الوباء.أعتقد أن هذه المناقشة أكثر إثارة للاهتمام الآن ، لأن لدينا الحافز المالي الذي يأتي من برنامج الاتحاد الأوروبي للجيل القادم. يجب أن يكون الاعتبار المهم مع البلدان ذات المديونية المرتفعة حقًا ، وهي دول جنوب أوروبا بشكل أساسي ، من المحتمل أن يبحثوا عن نوع من إعادة التقييم والمزيد من المرونة في القواعد الخاصة بالاستقرار المالي.
وفيما يتعلق بالشكل الذي سيبدو عليه إطار العمل الجديد للاستقرار المالي ، سيكون من المثير للاهتمام التفكير في برنامج الجيل القادم من الاتحاد الأوروبي قبل التفكير في قواعد الإنفاق ، وبالتالي تضمين القواعد المتعلقة بالأهداف البيئية والرقمية. يجب أن تكون هناك نصوص حول الإدماج الاجتماعي وربما بعض الآليات لضمان أن هذه تكاليف اجتماعية منتجة. بالنسبة لتلك النفقات التي يمكن تعريفها على أنها "غير منتجة" ، يجب أن تكون هناك قواعد أكثر صرامة ".
تعتبر معايير ماستريخت أساسية للبلدان التي تهدف إلى الانضمام إلى منطقة اليورو. إذا كانت هناك تغييرات في هذه القواعد ، فكيف سيؤثر ذلك على هذه البلدان؟
"بالنسبة للبلدان التي ترغب في الانضمام إلى منطقة اليورو أو حتى الاتحاد الأوروبي ، كان شرط الامتثال للقواعد دائمًا أكثر صرامة من متطلبات الأعضاء. أود أن أقول إنه يجب بالتأكيد تحسين الامتثال للقواعد في البلدان. فيما يتعلق بكيفية ينبغي تغيير القواعد بالنسبة للبلدان الراغبة في الانضمام ، ويبدو لي أنه لا ينبغي مناقشتها في سياق الإصلاح والمرونة التي يتم التعليق عليها بالنسبة للبلدان التي انضمت بالفعل ".
bbabo.Net