Fevralın 11-də Rusiya Bankının Direktorlar Şurasının bu il ilk iclası keçiriləcək. Onun zamanı əsas məzənnənin sonrakı taleyi həll olunacaq. Bir neçə ekspert tənzimləyicinin onu indiki 8,5%-dən yenidən qaldıracağına şübhə edir. Sual yalnız bu artımın addımındadır - 9%-ə qədər, yoxsa dərhal 9,5%-ə qədər? Aydındır ki, Mərkəzi Bank qiymət artımı ilə mübarizə aparmaq üçün göstəricini qaldırır. Lakin tədbir hələ ki, kömək etmir: əsas dərəcə ilə inflyasiya arasındakı yarışda qiymətlərin ümumi artımı hələ də liderdir. Bu dəfə necə olacaq? Ekspertlər - TeleTrade şirkətinin baş analitiki Mark Göyxman və BCS World of Investments şirkətinin İnformasiya və analitik məzmun departamentinin rəhbəri Vasili Karpunin bu barədə danışıblar.
- Əsas məzənnə inflyasiya ilə mübarizə aləti kimi istifadə olunur, lakin qiymətlər artmaqda davam edir. Mərkəzi Bankın faiz artımı niyə işləmir?
Göyxman: “Mərkəzi Bankın əsas faiz dərəcəsinin artırılması qiymət artımı ilə mübarizənin klassik üsuludur. Tənzimləyici pulu daha bahalı edir. Bu o deməkdir ki, onları qəbul etmək, alışa yönəltmək daha çətin və az gəlirli olur. İstehlakçı tələbi nisbətən aşağı düşür. Kreditlər üzrə faizlər daha yüksəkdir və buna uyğun olaraq insanların istehlak xərcləri üçün kredit cəlb etməsi daha çətindir. Bununla yanaşı, əmanətlərin gəlirliliyi artır, insanlar vəsaitlərini banklardakı depozitlərdə, istiqrazlarda, az da olsa mağazalarda aparmağa həvəslidirlər. Bütün bunlar nəzəri cəhətdən artıq effektiv tələbin pul təklifi üzərində “aşmasını” azaldır. Satıcılar isə artıq qiymətləri əvvəlki kimi qaldıra bilmirlər - kifayət qədər ödəmə qabiliyyətinə malik tələb yoxdur. Mexanizm nəzəriyyədə belə işləyir. Ancaq əsasən inflyasiyanın səbəbi həqiqətən artıq pulda olduqda, onlar "əldə" artdıqda, gəlirlərdə mal və xidmətlərin istehsalından daha sürətli olur. Bu, iqtisadçıların dediyi kimi “alıcıların inflyasiyasıdır”. Mərkəzi banklar faiz dərəcələrini artırmaqla bununla kifayət qədər uğurla mübarizə aparırlar. Amma rusların əsas problemi başqa yerdədir. Bir qayda olaraq, əksəriyyətin nəinki “əlavə” pulu var, bir çox hallarda məcburi xərclər üçün kifayət qədər pul yoxdur”.
Karpunin: “Əsas dərəcənin artırılması əhalinin davranışını dəyişmək məqsədi daşıyır: istehlakdan əmanətə qədər. Xüsusilə daxili tələbatın davamlı artımı sənayenin geniş spektrində istehsalın genişləndirilməsi imkanlarını üstələyəndə inflyasiya ilə mübarizə prosesi sürətli deyil. Bunun fonunda müəssisələr üçün artan xərcləri qiymətlərə, o cümlədən dünya bazarlarında qiymət artımı ilə bağlı olanlara köçürmək daha asandır. Qiymətlərin ardınca aşağı işsizlik fonunda (bizdə əmək resursları çatışmazlığı var!) əməkhaqqının artımı aktiv şəkildə sürətlənir ki, bu da son nəticədə tələbin artmasına təsir edir və qiymətləri daha da sürətləndirir”.
- Malların və xidmətlərin qiymətlərinin sonsuz artmasının səbəbləri nələrdir?
Göyxman: “Qiymətlərin bahalaşmasının əsas səbəbləri istehsalın və malların idxalının maya dəyəri tərəfindədir. Xammalın, materialların, komplektləşdirici hissələrin, avadanlıqların və ilk növbədə xaricdən gətirilənlərin bahalaşması hesabına xərclər artır. Pandemiyanın nəticələri aparıcı mərkəzi banklardan dünya iqtisadiyyatına anti-böhran “pompa”sı, təchizat zəncirlərinin pozulması, son aylarda istehsalın, xüsusən də enerji resurslarının nisbətən azalmasıdır. Valyuta məzənnələrinin rubla nisbətdə artması alış-verişi daha da bahalaşdırır. Və sonra yüksək qiymətləri saxlamağa imkan verən istehsalçıların və ticarətin ənənəvi rus inhisarı var. Bu, satıcıların inflyasiyasıdır. İnflyasiyanın əsas səbəblərinə daha az təsir etdiyi üçün faiz artımından o qədər də təsirlənmir. Ona görə də ötən il əsas məzənnənin dəfələrlə artırılması lənətlənmiş qiymətləri dayandıra bilmədi”.
Karpunin: “İnflyasiyanın səbəbləri təkcə daxili deyil, həm də xaricidir. Dünyada əmtəələrin bahalaşmasından sonra qiymət artımı müşahidə olunur. Pandemiyadan sonra tələbin bərpası fonunda tədarükün kəsilməsi və yerli çatışmazlıqlar güclü təhriflərə səbəb oldu.”
- Əsas məzənnənin növbəti artımı ümumi qiymət artımını dayandırmağa kömək edəcəkmi?
Göyxman: “Mərkəzi Bankın inflyasiya amillərinə təsir etmək üçün kifayət qədər imkanı, mexanizmləri, alətləri və səlahiyyətləri yoxdur. Bacardıqlarından istifadə edir. Pulun bahalaşması ilə tələbin boğulması tədricən öz rolunu oynaya bilər. Amma bir çox məişət malları o qədər gərəklidir ki, hətta baha qiymətə alınır - ərzaq, məişət əşyaları, paltar... Ona görə də Mərkəzi Bankın tədbiri belə inflyasiyanı dayandırmayacaq. Xarici amillər zəiflədikcə tədricən azalacaq.
Bu arada faiz artımı əmanətlərin gəlirliliyini və istehlak kreditlərinin bahalaşmasına səbəb olacaq. Rubl üçün bu da müsbət haldır, çünki Rusiya aktivləri, xüsusən də dövlət istiqrazları üzrə gəlirlərin və dərəcələrin artması xarici investorlardan daha çox xarici valyuta cəlb edəcək. Bu, rubl aktivlərinin cəlbediciliyini, xarici valyuta axınını, rubla tələbi və onun məzənnəsini artıracaq. Amma nəzərə almalıyıq ki, rubl üçün əks, mənfi amillər olacaq”.
bbabo.Net