Bitkoinin qiyməti daha bir vəhşi fırlanma yaşayıb, 29 Sentyabr 2021-ci ildəki 41,030 dollardan (1,3 milyon baht) 10 noyabr 2021-ci ildə 69,000 dollara yüksəlib, yanvarın 23-də isə yenidən 35,075 dollara düşüb. Bu, onun ikinci ən böyük enişidir. mütləq dəyər, baxmayaraq ki, 83,8% azaldığı zaman 15 dekabr 2017-ci il və 14 dekabr 2018-ci il tarixləri kimi faiz baxımından daha böyük enişlərə məruz qalmışdır. Daha geniş şəkildə desək, kriptovalyuta bazarının (təxminən 12 278 sikkədən ibarət) 8 noyabr 2021-ci ildə 3,3 trilyon dollar dəyərində olduğu təxmin edilirdi, 30 Yanvar tarixinə isə 1,75 trilyon dollara qədər ucuzlaşdı.
"Blokçeyn" kimi tanınan paylanmış kitab texnologiyasına əsaslanan özəl rəqəmsal aktiv, Bitcoin mərkəzləşdirilməmiş rəqəmsal valyuta kimi istifadə olunur - peer-to-peer elektron pul sistemi. Heç bir daxili dəyəri olmayan onun bazar qiyməti (ABŞ dolları ilə) qabarcıqdan başqa bir şey deyil.
Əgər siz erkən girsəniz və "əziz ömür boyu saxlasanız" -- 20 noyabr 2015-ci ildə bitkoinin qiyməti 327 dollar idi -- 30 Yanvar tarixinə 11,521,5% kapital qazancını nəzərdən keçirəcəksiniz. Lakin Bitcoin dəyərli ola bilər. Bu ayın sonuna qədər 200.000 dollar, o da heç bir dəyəri ola bilməz. Çapa yoxdur.
Təsadüfi amillərin təsadüfi yaxınlaşması ilə Bitcoin müəyyən bir zamanda müsbət bir qiymətləndirmə əldə edərsə, sonrakı qiymətləndirmələr, ehtimal ki, müxtəlif aktivlər üzrə riskə uyğunlaşdırılmış gəlirlərin bərabər olmasını tələb edən arbitraj şərti ilə idarə olunmalıdır. Sıfır həmişə Bitcoin üçün mümkün bir qiymətləndirmə olduğundan, onun qiymətində vəhşi yelləncəklər gözləyə bilərik.
Düzdür, eyni şey mərkəzi bank tərəfindən buraxılmış fiat pulların qiymətləndirilməsinə də aiddir. Vergilərin ödənilməsində istifadəsi və qanuni ödəniş vasitəsi kimi statusu ona kriptovalyutalardan imtina etsə də, bu mərkəzi bank öhdəliyinin bazar dəyərini müəyyən etməyə gəldikdə iqtisadiyyat zəifləyir. Daxili dəyəri olmadığından, o, sərbəst şəkildə yalnız özünə çevrilə bilər. Və real pul qalıqları üçün yaxşı davranışlı tələb funksiyasını irəli sürə bilsə də, bu, problemi aradan qaldırmağa bərabərdir.
Mərkəzi bankın fiat pullarının real ehtiyatının ev təsərrüfatları üçün qeyri-müəyyən məhsuldar xidmətlər və ya sirli istifadələr verdiyini düşünməyə də kömək etmir. Ən yaxşı iqtisadiyyat, səmərəli barterin qeyri-mümkün olduğu və buna görə də istehlakçı alışları kimi vacib əməliyyatları yerinə yetirmək üçün fiat pulun zəruri olduğu fərziyyəsidir.
Lakin biz öz dəyərsiz fiat-pul kainatımızdan real pul qalıqlarına mənalı tələbi sıxışdıra bilsək belə, pulun qiymətini (mal və xidmətlərin ümumi qiymət səviyyəsinin tərsi) müəyyən etmək problemli olaraq qalacaq, çünki dünyada çevik qiymətlərlə, həmişə çoxlu tarazlıq olacaq.
Məsələn, götürək ki, nominal pul ehtiyatı (iqtisadiyyatda ümumi valyuta təklifi) və hər bir digər müvafiq amil sabit saxlanılır. Bu sadələşdirilmiş şərtlərdə belə, qiymət səviyyəsinin ilkin dəyərini müəyyən etmək üçün heç bir şey yoxdur. Pulun sıfır qiyməti ilə tarazlıq həmişə mövcuddur (sonsuz ümumi qiymət səviyyəsini nəzərdə tutur). Bundan əlavə, müxtəlif ilkin şərtlər üçün rasional inflyasiya baloncukları və ya deflyasiya baloncukları, limit dövrləri və ya xaotik davranış ola bilər. Həmçinin, pulun qiymətinin müsbət və sabit olduğu unikal “fundamental” tarazlıq mövcuddur. Nəhayət, müxtəlif tarazlıqlar arasında təsadüfi keçidlər də özlüyündə tarazlıq ola bilər. Məntiqsiz davranış və səmərəsiz bazarlarla bazarın təlatümlərinin əhatə dairəsi genişlənir.
Neoklassik iqtisadiyyat iddia edir ki, “fundamental” tarazlıq üstünlük təşkil edir, Keyns iqtisadiyyatı isə ümumi qiymət səviyyəsinin arbitraj tərəfindən idarə olunan çevik aktiv qiyməti olmadığını təkid edərək çoxlu tarazlıq tapmacasından qaçır. Bunun əvəzinə, yapışqan və ya sərtdir. Tarix ümumi qiymət səviyyəsinə ilkin dəyər təyin edir, sonra o, Phillips əyrisi kimi dinamik inflyasiya tənliyi ilə yenilənir (inflyasiya və işsizlik arasında sabit, tərs əlaqəni təsdiqləyir). Bu yanaşma əla deyil, amma mən bununla yaşaya bilərəm.
Mərkəzi bank tərəfindən buraxılmış fiat valyutası dəyərə malik olduqda, tələb əsasında və sabit qiymətə (kommersiya bankı depozitləri kimi) mərkəzi bankın puluna inamla çevrilməsi gözlənilən şəxsi aktivlər də belədir. Və hökumətin əmanət sığortası bankların əlində olan aktivlərin əksəriyyəti qeyri-likvid olduqda belə, bu inamı artırır.
Bunun əksinə olaraq, stabilkoinlər - sabit qiymətə tələb olunduqda dollara konvertasiya oluna bilən rəqəmsal valyutalar faktiki olaraq sığortasız depozitlərdir. Nə vaxt və harada qəbul olunduqları, rəqəmsal ödənişləri asanlaşdıra bilərlər. Lakin onlara qarşı saxlanılan aktivlərin daxili dəyəri olsa belə, onlar risklidirlər. Və əgər stabilkoinin emissiyasından əldə edilən gəlir mahiyyət etibarilə dəyəri olmayan kriptovalyutalara yatırılırsa, bu stabilkoinin sabitliyi bazarlar tərəfindən şübhə altına alınacaq.Möhtəşəm dərəcədə riskli, mahiyyət etibarı ilə dəyərsiz kriptovalyutaların hazırkı populyarlığını başa düşmək çətindir və alıcıların blokçeynin dəyişməz əməliyyat rekordunu saxlamaq qabiliyyətinə inamı tezliklə kvant hesablamalarının gəlişi ilə sınaqdan keçirilə bilər və daha da çox risk yarada bilər. Üstəlik, işin sübutu paylanmış kitablar tərəfindən istehlak edilən enerjinin miqdarı - Bitcoin-in blokçeyni kimi - hər bir əməliyyatla daha kütləvi olur, düzgün karbon qiymətləri üçün şərait yaradır və ya bu, kriptovalyuta mədənçiliyinə vergi gətirir.
Nəhayət, kriptovalyuta sahiblərinə verilən anonimlik vergidən yayınma, çirkli pulların yuyulması, ransomware hücumlarından və digər kibercinayətlərdən əldə edilən gəlirlərin gizlədilməsi və terrorizmin maliyyələşdirilməsi də daxil olmaqla, vəsaitlərin qeyri-qanuni istifadəsi ilə bağlı ciddi narahatlıq yaradır. Məsələ aktuallaşıb və tənzimləmə kifayət etməyə bilər. ©2022 Project Syndicate
Willem H. Buiter Kolumbiya Universitetində beynəlxalq və ictimai əlaqələr üzrə qonaq professordur.
bbabo.Net