На чарговым пасяджэнні савета дырэктараў ЦБ прынята рашэнне аб павелічэнні ключавой стаўкі да 9, 5%, прагноз інфляцыі на 2022-2023 гады пагоршаны - мяркуецца, што ў стабільны стан эканоміка вернецца толькі да 2023 года. Бягучая нестабільнасць, мабыць, на карысць працоўных, якія могуць разлічваць на большы рост даходаў і выдаткаў, фундатарам складаней. Лютаўскі ўзровень стаўкі - не гранічны: у свеце, дзе паказчыкі інфляцыі ўжо даўно рэкордныя, ЦБ не збіраецца захоўваць крэдытныя грошы таннымі яшчэ як мінімум год-паўтара.
Па словах кіраўніка Банка Расіі, піка кумулятыўнага эфекту ад ужо праведзеных павышэнняў стаўкі (нагадаем, цяперашняе рашэнне - восьмае па ліку павышэнне) варта чакаць з другога паўгоддзя гэтага года па першы квартал 2023 года. Новыя параметры базавай версіі прагнозу ЦБ: сярэдні ўзровень ключавой стаўкі на 2022 год - 9-11% гадавых, на 2023 год - 7,5-9% гадавых. Новы прагноз гадавой інфляцыі на 2022 год - 5-6%, у сярэднім за год да папярэдняга года (паказчык 2021 года - 6,7%) - 6,8-7,7%: з гэтага, верагодна, вынікае, што нават пры нязменна высокай, на бягучым узроўні 8, 7-8, 8%, спажывецкай інфляцыі толькі ў першым квартале 2021 года спад інфляцыйнага ціску не чакаецца колькі-небудзь хуткім. Вяртання інфляцыі да «таргету» ЦБ у 4% рэгулятар чакае зараз толькі да канца 2023 года (сярэдняя інфляцыя наступнага года пазначана мякка - 4-4,3%).
Банк Расіі адзначае рост дэфіцыту рабочай сілы (нягледзячы на ўпершыню адзначаны масавы прыток замежных работнікаў у РФ). Гэтая акалічнасць, адзначым, дадаткова «падаўжае» прагнозы дэзінфляцыі ў эканоміцы - пры большай схільнасці да спажывання і зніжэння цікавасці да інвестыцый пазначаная Банкам Расіі пагроза «адставання тэмпаў росту прадукцыйнасці працы ад росту заработнай платы» выглядае як непазбежнасць: яе могуць зняць толькі інвестыцыі, з імі праблема. "Расійская эканоміка вернецца на траекторыю збалансаванага росту да канца 2023 года і далей будзе развівацца тэмпам, які адпавядае яе патэнцыялу", – мяркуе ЦБ зыходзячы з цяперашніх умоў.
Нават калі «інфляцыйная спіраль» у свеце будзе раскручвацца павольна (цяпер гэта адбываецца ў вельмі зберагалым рэжыме), ЦБ з вялікай верагоднасцю давядзецца ўжо ў бліжэйшыя месяцы ісці на вялікую жорсткасць грашова-крэдытнай палітыкі (ДКП), гэта значыць дадаткова і адчувальна падвышаць стаўку. Зыходзячы са слоў Эльвіры Набіулінай, у ЦБ цяпер лічаць ДКП нейтральнай, стандартна для пагашэння павышаных інфляцыйных чаканняў патрабуецца жорсткая ДКП - гэта значыць ва ўмовах першага паўгоддзя 2022 года пры інфляцыі на ўзроўні 7-8% года стаўка загадзя вышэй за 10% гадавых. Акрамя таго, ЦБ не пакідае ідэі, згодна з якой новы ўзровень дэпазітных ставак для насельніцтва павінен быць альтэрнатывай тэрміноваму спажыванню, разгляданаму ў гэтай схеме як «абсалютна рацыянальную» самаабарону спажыўца ад інфляцыі - а пакуль банкаўскія стаўкі дэпазітаў растуць не так хутка, каб забяспечыць гэты эфект .
У любым выпадку, ключавая стаўка ЦБ у 10-11% гадавых яшчэ да наступлення сапраўднай вясны - вельмі рэалістычная карціна. Складаней з карцінай сапраўднай вясны - яна шмат у чым будзе вызначацца не рашучасцю ЦБ, а ступенню нерашучасці ФРС і ЕЦБ. Інфляцыя на ўзроўні нават 5% гадавых для большасці жыхароў развітых краін - даўно забытае адчуванне. Але роўна гэтак жа забыта і адчуванне станоўчых працэнтных ставак - і ў 2022 годзе ўсім цэнтрабанкам свету, а не толькі Банку Расіі, прыйдзецца вырашаць, што горш. Усім было б вельмі зручна, калі б цяперашняя інфляцыя знікла разам з пандэміяй. Але пакуль што не збіраюцца на спакой ні адна, ні іншая, і ЦБ толькі крыху раней калегаў даводзіцца прымаць гэта як факт.
Страцілі ў кошце і даўгавыя паперы. Па словах галоўнага аналітыка даўгавых рынкаў БК "Рэгіён" Аляксандра Ермака, рынак ОФЗ вельмі негатыўна адрэагаваў на жорсткія заявы рэгулятара і на перагляд прагнозу сярэдніх значэнняў ключавой стаўкі на гэты год. Паводле яго ацэнкі, для дасягнення верхняй мяжы прагнозу ключавая стаўка ў бягучым годзе можа быць павышана да 11, 5-12%. У выніку, па дадзеных агенцтва Reuters, даходнасць ОФЗ з тэрмінам пагашэння да трох гадоў узляцела вышэй за 10% - максімуму з пачатку 2016 года. Прыбытковасць дзяржпапераў з тэрмінам звароту да 10 гадоў вырасла да 9, 75-10% гадавых, дваццацігадовых аблігацый - да 9, 6% гадавых.
Аддзел фінансаў
bbabo.Net