У адкрытым лісце, апублікаваным у аўторак (11), прэзідэнт БК (Цэнтральнага банка) Раберта Кампас Нета звязвае перавышэнне мэтавай інфляцыі ў 2021 годзе, якая назапашвала рост на 10,06%, з паслядоўнымі шокамі ў выдатках і падкрэсліў што гэты рух назіраецца і ў іншых краінах.

«Насамрэч, значнае паскарэнне інфляцыі ў 2021 годзе да ўзроўню вышэйшых за мэтавыя паказчыкі было глабальным феноменам, які закрануў большасць развітых краін і краін, якія развіваюцца», — гаворыцца ў тэксце, адрасаваным міністру эканомікі Паўлу Гедэсу.

У дэкампазіцыі індэкса 2021 года, паводле БК, найбольш спрыяла так званая «імпартная інфляцыя», якая склалася па-за межамі мэтавага паказчыка з вагай 4,38 працэнтнага пункта. Далей прыйшла інэрцыя папярэдняга года (1,21 бала) і 1,02 бала для іншых фактараў.

Сцяг дэфіцыту вады, які зрабіў бразільскі рахунак за электраэнергію даражэйшым, склаў 0,67 бала.

З іншага боку, разрыў вытворчасці (калі эканоміка ніжэй свайго патэнцыялу) стрымліваў інфляцыю з адмоўным укладам у 1,21 пункта.

Інфляцыя за гэты перыяд, апублікаваная сёння раніцай IBGE (Бразільскім інстытутам геаграфіі і статыстыкі), завяршылася на двухзначных лічбах і была значна вышэй за зададзены CMN (Нацыянальны валютны савет), у 3,75% з допускам 1,5 працэнтнага пункта ўверх або ўніз. Паказчык можа дасягнуць максімуму 5,25%.

Рост найбольшы за перыяд са студзеня па снежань з 2015 года, калі цэны паскорыліся на 10,67%. У той час нацыянальная эканоміка перажывала перыяд рэцэсіі пры ўрадзе Дылмы Русэф (PT).

Кожны раз, калі інфляцыя завяршае год за межамі вызначанага дыяпазону, прэзідэнт БК павінен абгрунтаваць прычыны ў адкрытым лісце і падрабязна расказаць, як праблема павінна быць вырашана. Гэта шостае з моманту стварэння сістэмы інфляцыйнага таргетавання ў 1999 годзе.

"Ціск на цэны на сыравінныя тавары і на сусветныя ланцужкі вытворчасці адлюстроўвае змены ў структурах спажывання, выкліканыя пандэміяй, з прапарцыйна большай доляй попыту, накіраванай на тавары і абумоўленай экспансіянісцкай палітыкай [ніжэйшымі працэнтнымі стаўкамі]", - сказаў BC.

«Гэтыя падзеі, якія адбываліся на глабальным узроўні, выклікалі залішні попыт у дачыненні да кароткатэрміновых паставак розных тавараў, выклікаючы дысбаланс, які ў шэрагу краін і сектараў пагаршаўся недахопам працоўнай сілы, лагістычнымі праблемамі і вузкімі месцамі вытворчасці", - працягнуў ён.

Паводле звестак БК, у 2021 годзе абменны курс меў меншы ўклад у інфляцыю ў параўнанні з папярэднім годам, але ў снежні мінулага года даляр дасягнуў у сярэднім на 9,83% вышэй, чым у аналагічны перыяд 2020 года.

Кампас Нэта звязвае зніжэнне курсу бразільскай валюты павелічэннем фіскальных рызык, калі эканамічныя суб'екты разумеюць, што ў дзяржаўных рахунках можа адбыцца некарэктаванне.

«Трэндэнцыя абясцэньвання [абменнага курсу] у другой палове 2021 года ў асноўным адлюстроўвала пытанні, якія тычацца будучыні цяперашняй фіскальнай структуры і павелічэння прэмій за рызыку, звязаных з бразільскімі актывамі, улічваючы вялікую нявызначанасць вакол будучай траекторыі суверэннага доўгу», - растлумачыў .

Прэзідэнт Брытаніі таксама падкрэсліў, што Бразілія гістарычна атрымлівала выгаду ад высокіх сыравінных цыклаў, таму што яна з'яўляецца экспарцёрам рэсурсаў, таму мясцовая валюта шануецца ў гэтыя перыяды.

Аднак на гэты раз цэны на гэтыя прадукты выраслі адначасова з абясцэньваннем рэальнага, што яшчэ больш падштурхнула цэны ўнутры краіны.

«Значнае павелічэнне сацыяльнага дыстанцыявання з успышкай пандэміі азначала рэзкае скарачэнне попыту на паслугі ў 2020 годзе, што прывяло да пяці месячных дэфляцый за паўгода (з сакавіка па жнівень 2020 года) і гістарычнага мінімуму варыяцыі ў 0,95 % з пачатку жніўня 2020 года, завяршыўшы год на ўзроўні 1,73%», — гаворыцца ў лісце.

"Аднак па меры паслаблення сацыяльнага дыстанцыявання, абумоўленага значным прагрэсам у сферы вакцынацыі супраць Covid-19, рэактывацыя сектара паслуг прывяла да перабудовы цэн, што прадугледжвае паскарэнне інфляцыі паслуг да 4,75% у 2021 годзе. Іншымі словамі, частка інфляцыі паслуг у 2021 годзе звязана з нармалізацыяй цэн, якія былі зніжаны ў выніку канкрэтных наступстваў крызісу ў галіне аховы здароўя», — абгрунтаваў ён.

БК таксама заявіў, што з "падаўжэннем некаторых праграм фіскальнай дапамогі, рэалізаваных у 2020 годзе, попыт - у асноўным на тавары - заставаўся ўстойлівым на працягу 2021 года, узмацняючы ціск на цэны ў сегментах з абмежаванымі прапановамі або лагістычнымі вузкімі месцамі".

У дакуменце Кампас Нета паўтарыў, што, каб вярнуць інфляцыю да мэты на адпаведны гарызонт (2022 і 2023 гады), бо, калі муніцыпалітэт разумее, што грашова-крэдытная палітыка эфектыўная, БК адкалібраваў базавую працэнтную стаўку (Selic) "і будзе працягваць гэта рабіць».

Папярэдні ліст быў напісаны папярэднікам Кампаса Нета Іланам Гольдфайнам у студзені 2018 года. Тэкст быў звязаны з інфляцыяй 2017 года, але ў той час тагачасны прэзідэнт Брытаніі апраўдваўся вынікам, крыху ніжэйшым за ўстаноўлены мінімум.

Астатнія былі напісаны ў 2015, 2003, 2002 і 2001 гадах з-за перавышэння верхняй мяжы задання па інфляцыі. З моманту ўвядзення рэжыму ўсе прэзідэнты БК павінны былі апраўдвацца за невыкананне задачы.

У мінулым месяцы Copom (Камітэт па грашова-крэдытнай палітыцы) ЦБ зноў падняў базавую стаўку на 1,5 працэнтнага пункта да 9,25% у год. У заяве БК паказаў новы максімум такога ж велічыні для наступнага пасяджэння, у лютым, да 10,75% у год.

У 2020 годзе БК узняў базавую працэнтную стаўку да самага нізкага ўзроўню ў гісторыі, у 2% у год у жніўні, і падтрымліваў гэты ўзровень да сакавіка 2021 года. «Надзвычай стымулюючы» ўзровень, паводле класіфікацыі Copom у той час, быў суправаджалася паведамленнем БК, што інфляцыя носіць часовы характар, што прывяло да росту чаканняў за апошні год.

Кампас Нета сцвярджаў, што ўспышка пандэміі і "яе моцныя дэзінфляцыйныя эфекты" прымусілі БК знізіць стаўку Селіча да гістарычнага мінімуму.

"Адначасова былі прыняты шэраг мер, звязаных з ліквіднасцю, капіталам і крэдытам, каб супрацьстаяць наступствам пандэміі. Копом падкрэсліў, што на той момант эканамічная сітуацыя прадугледжвала надзвычай высокія грашовыя стымулы, апраўданыя як прагнозамі Copom, так і чаканнямі рынку. ", - сцвярджаў ён.

Узровень стымулявання, па дадзеных БК, выйшаў за межы зніжэння стаўкі Селіч да 2% у год. «У жніўні 2020 года таксама былі прынятыя інструкцыі [прыхільнасць не павышаць працэнтныя стаўкі], што сведчыць аб тым, што грашова-крэдытная палітыка будзе надзвычай стымулюючай, у той час як прагнозы БК і інфляцыйныя чаканні застаюцца значна ніжэйшымі за мэтавыя», — гаворыцца ў паведамленні.

У дакуменце падкрэсліваецца, што інфляцыйныя сюрпрызы з'явіліся ў канцы 2020 года.

«Варта адзначыць, што эканамічны сцэнар аднаўлення пасля пандэміі Covid-19 адзначаны нявызначанасцю і валацільнасць вышэй за звычайны, што знайшло адлюстраванне ў інфляцыйных сюрпрызах ва ўсім свеце», — сцвярджаюць у БК.

Манетарныя ўлады паўтарылі, што Copom заняў скарачальную пазіцыю, што прывяло да росту рэальных працэнтных ставак (з дысконтам інфляцыі) з -1,3% у апошнім квартале 2020 года да 4,4% у год у апошнім квартале 2021 года.

"На гэтай траекторыі рэальная стаўка ўзрастае да 6,3% і 6,4% у першым і другім кварталах 2022 года адпаведна. Рост рэальнай стаўкі ў гэтым цыкле з'яўляецца найбольшым, што адбылося пры рэжыме таргетавання інфляцыі", — сказаў ён.

У чарговы раз БК звязаў павышэнне інфляцыйных чаканняў з фіскальнымі рызыкамі.

"Пытанні, якія тычацца будучыні фіскальнай базы, прыводзяць да павелічэння прэмій за рызыку і павелічэння рызыкі зняцця прывязкі інфляцыйных чаканняў. Гэта прадугледжвае прызначэнне большай верагоднасці альтэрнатыўным сцэнарам, якія прадугледжваюць больш высокія нейтральныя працэнтныя стаўкі", - сказаў ён.У лісце адзначаецца, што паводле прагнозаў БК інфляцыя пачне паніжацца ў пачатку 2022 года, завяршыўшы год на значна ніжэйшым узроўні, чым у 2021 годзе.

Муніцыпалітэт чакае інфляцыю ў 4,7% у 2022 годзе, 3,2% у 2023 годзе і 2,6% у 2024 годзе пры інфляцыі ў 3,50%, 3,25% і 3,00% адпаведна.

«Пры гэтым сцэнары ў 2022 годзе інфляцыя па-ранейшаму застаецца вышэй за мэту, хоць і знаходзіцца ў межах талерантнасці, з-за інэрцыйнага ўздзеяння інфляцыі ў 2021 годзе», — адзначыў ён.

У тэксце таксама пацвярджаецца больш жорсткі тон, прыняты на мінулым пасяджэнні, сігналізуючы аб тым, што Copom будзе павышаць працэнтныя стаўкі, "пакуль не толькі працэс дэзінфляцыі не будзе кансалідаваны, але і не замацаваць чаканні вакол сваіх мэтаў".

Кампанія Campos Neto цяпер працуе з рызыкай невыканання мэты другі год запар у 2022 годзе, усталяванай на ўзроўні 3,5% з допускам у 1,5 працэнтных пункта. На гэты перыяд рынак ужо чакае, што паказчык будзе вышэй за максімальна дазволеную ў дыяпазоне допускаў, якая складае да 5%.

Паводле справаздачы Focus за гэты тыдзень, у якой БК апублікаваў чаканні эканамістаў з фінансавых інстытутаў і аналітычных дамоў, у гэтым годзе чакаецца рост коштаў на 5,03%.

Энрыке Мэйрэль, самы доўгі прадстаўнік на гэтай пасадзе, быў адзіным прэзідэнтам Брытаніі, якому давялося напісаць два лісты за час свайго тэрміну, які доўжыўся са студзеня 2003 года па снежань 2010 года, усяго восем гадоў.

Кампас Нэта пачаў свой тэрмін у лютым 2019 года і цяпер узначальвае муніцыпалітэт трэці год.

Гэта першы ліст, напісаны пасля зацвярджэння аўтаноміі БК, у якім вызначаліся другарадныя мэты для Аўтаркіі. Акрамя інфляцыі, якая застаецца асноўнай атрыбутыкай, уладзе трэба глядзець на эканамічную актыўнасць і рынак працы.

bbabo.Net