Інфляцыя была адной са знакавых эканамічных гісторый канца 20 стагоддзя. Макраэканамічныя праблемы, якія ўзмацняюцца ў 1960-х гадах, прывялі да рашэння ЗША ў 1971 годзе адмовіцца ад Брэтан-Вудскага стандарту і разам з перабоямі на нафтавым рынку пасля 1973 года развязалі Вялікую інфляцыю - беспрэцэдэнтную па пасляваенным мерках спіраль коштаў і заробкаў. Пік інфляцыі ў ЗША дасягнуў у 1980 годзе і склаў 14,8 працэнта ў гадавым вылічэнні.
Да канца 1970-х нарастаючая незадаволенасць ростам коштаў выклікала сур'ёзны зрух у палітычным і эканамічным мысленні. Урады на чале з Маргарэт Тэтчэр і Рональдам Рэйганам правялі шлях да новай эканамічнай артадоксіі, якая грунтуецца на стабільнасці цэн. Пасля балючай рэцэсіі барацьба з інфляцыяй была выйграная, і да другой паловы 1980-х цэны ў ЗША раслі ў сярэднім на 3,5 працэнта ў год.
Мінулы год спарадзіў асяроддзе, якое нагадвае 1970-я гады. Пасля сур'ёзнага дэфляцыйнага шоку ў 2020 годзе некалькі фактараў падштурхнулі інфляцыю ў ЗША да 7 працэнтаў па стане на снежань - паказанні апошні раз бачылі ў 1982 годзе.
Падобная дынаміка назіраецца і ў Заходняй Еўропе. Гэтыя скокі, здаецца, уключаюць імпульсы «падштурхоўвання выдаткаў», выкліканыя ланцужкамі паставак і збоямі на рынку працы ва ўсім свеце, выкліканымі COVID-19. Адначасова палітыкі адрэагавалі на пандэмію беспрэцэдэнтным колькасным змякчэннем, якое ўлівала трыльёны долараў ліквіднасці ў сусветную эканоміку, а кароткатэрміновыя працэнтныя стаўкі былі зніжаны амаль да нуля.
У дадатак да гэтага многія ўрады прадпрымалі буйнамаштабныя фіскальныя інтэрвенцыі для падтрымання эканамічнай актыўнасці. У спалучэнні з праблемамі прапановы, гэта прывяло да класічнага выпадку таго, што Мілтан Фрыдман аднойчы ахарактарызаваў як «занадта шмат грошай гоніцца за занадта малымі таварамі». Наступствы павышэння коштаў былі яскрава відавочныя ў моцных акцыях на фондавым рынку, сыравінных таварах і нерухомасці, якія назіраліся за апошні год.
Большасць назіральнікаў спачатку чакалі, што цяперашні інфляцыйны ціск будзе часовым. Гэтыя здагадкі былі аспрэчаныя моцным аднаўленнем сусветнага попыту, працяглымі вузкімі месцамі, звязанымі з COVID-19, а таксама відавочнай гатоўнасцю працадаўцаў ЗША плаціць прэмію за таленты ў той час, калі беспрацоўе ўпала ніжэй за 4 працэнты.
Дынаміка нерухомасці, якая з'яўляецца асноўным кампанентам кошыка ІПЦ па ўсім рэгіёне, верагодна, застанецца раўнапраўнай сілай
Гэта патэнцыйна адкрывае шлях да такой спіралі цэн-зарплата, якая ўвекавечыла інфляцыю ў 1970-х гадах. Склад росту цэн дае пэўныя падставы для аптымізму, бо ў першую чаргу яго абазначалі цэны на энерганосьбіты і спажывецкія тавары, акрамя прадуктаў харчавання. Першае, верагодна, апынецца часовай праблемай, у той час як апошняе, верагодна, адлюстроўвае праблемы ланцужкі паставак, якім можна было б супрацьстаяць сціхаючым пандэміяй або больш эфектыўным крызісам.
У дадатак да асноўнай рызыкі росту чаканняў заработнай платы, бум нерухомасці будзе працягваць павялічваць арэндныя стаўкі і, такім чынам, падтрымліваць дынаміку інфляцыі. Што варта, эканамісты чакаюць, што інфляцыя ў ЗША ў гэтым годзе ўпадзе да 3 працэнтаў, што не зусім адпавядае мэтавым паказчыкам ФРС у 2 працэнты, але і не за гарамі.
Але што, калі надзея на лепшае не вырашае праблему? У 1980-я гады агрэсіўнае ўзмацненне грашова-крэдытнай палітыкі выкарыстоўвалася для выцяснення інфляцыі з сістэмы, не ў апошнюю чаргу для таго, каб змяніць інфляцыйныя чаканні. Звычайна такі падыход прадугледжвае станоўчыя рэальныя працэнтныя стаўкі.
Праблематычна, але пасля многіх гадоў надзвычай свабодных манетарных умоў крэдытнае плячо ў сусветнай эканоміцы знаходзіцца на рэкордным узроўні, пры гэтым пераважная большасць яго скарацілася, калі працэнтныя стаўкі былі на гістарычна нізкім узроўні.
Гэта стварыла сітуацыю, калі большая частка сусветнай эканомікі надзвычай адчувальная да больш высокіх працэнтных ставак. Бо лячэнне горш, чым хвароба, агрэсіўнае ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі таксама можа апынуцца надзвычай разбуральным. Гэта разам з нявызначанасцю, створанай пандэміяй, верагодна, прывядзе да таго, што асобы, якія вызначаюць грашова-крэдытную палітыку, памыляцца на баку асцярожнасці. Калі інфляцыя будзе захоўвацца нават даўжэй, чым чакалася, яна можа прынамсі мець выгаду, раздзімаючы частку моцнага рычага, які ў цяперашні час існуе на рынках.
Што наконт GCC? Наколькі рэгіён адчувальны да глабальнай інфляцыйнай гісторыі? У апошнія гады на дынаміку коштаў моцна паўплывалі рэформы фіскальнай палітыкі. Напрыклад, у Саудаўскай Аравіі інфляцыя вагалася каля 5-6 працэнтаў на працягу другой паловы 2020 года і першай паловы 2021 года.
Наколькі гэта будзе працягвацца, яшчэ трэба будзе бачыць. Тым не менш, дынаміка нерухомасці, якая з'яўляецца асноўным кампанентам кошыка ІПЦ па ўсім рэгіёне, хутчэй за ўсё, застанецца раўнапраўнай сілай. Аналагічным чынам, больш слабая дынаміка рынку працы ў апошнія гады разам з чаканым узмацненнем жорсткасці ФРС, верагодна, знізіць верагоднасць значнага цэнавага ціску на дадзены момант.
Адмова ад адказнасці: меркаванні, выказаныя пісьменнікамі ў гэтым раздзеле, з'яўляюцца іх уласнымі і не абавязкова адлюстроўваюць пункт гледжання bbabo.net
bbabo.Net