Fitch Ratings понижи рейтинга на компанията тази седмица, позовавайки се на „скорошно разкриване на споразумение за частен дълг, което е извън баланса му“. Въпросите за възможния мащаб на неразкрития дълг на Logan се завихриха през предходните седмици, което накара доларовите му облигации да регистрират спад и изпрати акциите му до най-ниското ниво от 2017 г.

Дългът на строителя остана относително устойчив на кредитната криза, която поглъща сектора на недвижимите имоти в страната, дори когато рекордна вълна от понижаване на рейтинга удари неговите връстници. Но остава несигурността относно гаранциите за частния дълг и кредитните оценители призоваха за повече яснота, тъй като инвеститорите разглеждат внимателно ликвидността на фирмите, чиито финанси дълго време се смятаха за по-стабилни от подобни на China Evergrande Group.

Каква е компанията?

Основана през 1996 г., базираната в Шенжен Logan се фокусира върху развитието на жилищни имоти. Той има проекти в района на Големия залив, включващ Гуангдонг, Хонконг и Макао. Компанията се класира на 20-то място сред китайските разработчици по договорени продажби миналата година, според данни, събрани от China Real Estate Information Corp.

Какво се случва?

Наскоро през декември доларовите облигации на Logan се търгуваха близо до номинала. Но опасенията за потенциален неразкрит дълг миналия месец предизвикаха рекордно разпродажба на някои от банкнотите до около 60 цента за долар.

Множество доклади, че Logan предоставя гаранции за заеми, обезпечени с частни банкноти, засилиха опасенията за прозрачността, точно когато строителите на нацията се готвят да отворят книгите си за първи път след избухването на ликвидната криза.

Въпреки че заемите на компанията не надхвърлят показателите на Пекин за „трите червени линии“ към средата на 2021 г., спадът от 98% в покупките на земя през втората половина на миналата година в сравнение с първите шест месеца породи опасения относно нейната ликвидност. Договорените му продажби спаднаха с 44% на годишна база през януари.

Ако Логан изпадне в проблеми с ликвидността, това може да разпространи допълнително кредитна криза, предизвикана от ограничаването на заемите от страна на Пекин в райони, които някога се смятаха за по-безопасни. По този начин това потенциално би ограничило допълнително каналите за рефинансиране дори за по-силни разработчици. Продължителната и задълбочаваща се ликвидна криза сред китайските строители оказва влияние върху инвестициите в имоти и влачи икономиката.

Какво казва компанията?

Несигурността относно частния дълг на Logan постави под въпрос доверието на инвеститорите. Компанията миналия месец отрече, че е имала частен дълг, преди да съобщи на инвеститорите, че гаранциите й за такива банкноти не надвишават 1 милиард долара.

Тази седмица разработчикът отговори на последните доклади, че обмисля промяна в одитора, като подчерта, че „текущите производства и операции на компанията са нормални“. Неотдавнашна вълна от оставки на одитори в колегите предизвика притеснения за нов набор от рискове, насочени към предстоящия сезон на печалбите.

Логан не отговори на искане за коментар в четвъртък.

Какво казват рейтинговите фирми?

Fitch понижи рейтинга на Logan с една степен до BB- след разкриването на задбалансово „споразумение за частен дълг“. Строителят има еквивалент на кредитен рейтинг BB от S&P Global Ratings и Moody's Investor Services – малко под територията на инвестиционния клас.

Fitch каза във вторник, че Logan е „изправен пред нарастващ риск от рефинансиране, тъй като достъпът му до пазарите на облигации на земя и офшор изглежда ограничен“. Оценителят на кредитния риск предупреди, че е възможно допълнително понижаване на рейтинга, „ако гаранцията на Logan за задбалансовия частен дълг е по-висока от оповестената по-рано или доверието на пазара в компанията се влоши“. Споразумението за частния дълг на фирмата не е включено в одитираните финансови отчети, добави Fitch.

S&P изрази подобни опасения, когато постави Logan на наблюдение за понижение миналия месец. Рейтинговата фирма заяви, че се нуждае от яснота относно потенциалния недеклариран преди това дълг, гарантиран от строителя, и предупреди за потенциалното отрицателно въздействие върху неговия кредитен профил и ликвидност, ако бъде потвърдено.

bbabo.Net