Това беше ситуация, която изненада мнозина във финансовия свят: скромен заемодател за японски фермери някак си се превърна в най-големия купувач на структуриран продукт, известен като обезпечени задължения по заем.

До 2019 г. Norinchukin Bank притежава около 70 милиарда долара (8 трилиона йени) от ценните книжа, приблизително една пета от световния пазар за категорията с най-висок рейтинг. Хората го наричаха китът CLO.

Обратно в Токио нравите започнаха да се разпадат. Политиците и регулаторите бяха изненадани от това колко притежава банката и започнаха да я наричат ​​безразсъдна. Ночу, както е известен кредиторът, беше изтеглен пред парламента няколко пъти и някои от критиките бяха ожесточени.

На всичкото отгоре преференциалната лихва, която плащаше по депозитите от земеделски кооперации, ставаше неустойчива. И законодателите питаха защо Nochu не прави повече, за да помогне на фермерите да печелят пари от редовната си работа, а не чрез екзотични инвестиции.

Трябваше да даде нещо. И стана.

До края на декември дяловете на CLO на Nochu паднаха с около 40% от пика си, въпреки че отбелязаха леко увеличение на ценните книжа в края на миналата година. Това предизвика опасения, че оттеглянето на банката ще наруши пазара. В същото време Nochu засили усилията си да помага на фермерите в техния бизнес. За по-малко от четири години кредитирането му се удвои. И започна да изпраща стотици консултанти в кооперациите, за да предоставят експертиза в селскостопанския бизнес.

Въпреки че Nochu все още е основен собственик на CLOs, той няма планове да увеличава значително притежанията от тук. Банката никога не е смятала, че стратегията й за закупуване е грешна, но беше изненадана от реакцията в Япония и това беше една от причините да реши да промени подхода, според запознати, които поискаха да не бъдат идентифицирани, обсъждайки лична информация .

„Ние предприехме две различни стъпки“ в подкрепа на японското селско стопанство, каза Казуто Оку, президент и главен изпълнителен директор на Nochu на брифинг през ноември. „Едната изплаща възвръщаемост на финансовите продукти, а другата е да подпомага финансирането на земеделието, консултирането и съпоставянето на бизнеса“, каза той. Сега фокусът е върху втория, каза той.

Тъй като банката изкупи своите CLO, портфейлът й от ценни книжа намаля. Той падна до около 490 милиарда долара през септември, спрямо около 570 милиарда долара през март 2019 г.

Междувременно заемите — за компании, свързани със селското, горското и рибарството — се увеличиха до 193 милиарда долара до септември, спрямо 102 милиарда долара през март 2018 г. Отделно, броят на селскостопанските предприятия, ново финансирани от Nochu и кооперациите под него, нарасна до 9 417 през фискалната 2020 г, който започна през април същата година, спрямо 5875 през фискалната 2015 г.

Любовната афера на Ночу с CLO отчасти беше приказка за ерата на ниските лихви. Лихвените проценти дори бяха станали отрицателни в Япония и банката намираше за по-трудно от всякога да осигури възвръщаемост на портфейла си. С CLOs компанията може да постигне „определено разпространение“, каза Оку миналата година.

Но имаше и други фактори - някоито датират дълбоко в историята на банката.

Създадена през 1923 г., Nochu служи като централна финансова институция за около 3400 селскостопански, горски и рибни кооперации в Япония. Банката взема депозити от кооперации, а не директно от фермери, и управлява парите чрез средно- и дългосрочни инвестиции.

Отдавна плаща допълнителна лихва, известна като шорейкин на кооперациите, която може да бъде например 0,75%, според запознати в кооперациите. Това увеличи нуждата на банката да постигне висока възвръщаемост.

„Нашият приоритет беше да осигурим възвръщаемост за фермерите“, каза Масатака Миязоно, бивш служител на Nochu, който отиде на пътуването. Сега той е президент на японския правителствен пенсионен инвестиционен фонд от 1,7 трилиона долара, един от многобройните примери за възпитаници на Nochu, които ще заемат ключови роли във финансовата индустрия на Япония.

Познанията на банката за международните пазари биха работили срещу нея по време на световната финансова криза, тъй като инвестициите в обезпечени дългови задължения се разваляха. Беше принуден да набере милиарди свеж капитал, след като регистрира огромни загуби.

Nochu отговори, като засили управлението на риска и създаде нови системи за вътрешно отчитане и мониторинг.

И тогава, уверен, че е по-добре защитен, започна да инвестира в CLO.

„Не бяхме предвидили реакцията, която ще имаме от медиите, правителството и нашите заинтересовани страни“, спомня си Яги. И това би имало голямо влияние върху банката, ускорявайки промяната на нейното мнение.

Междувременно Япония започна да ремонтира затихващата си селскостопанска индустрия. Селскостопанското производство е спаднало с 27% от пика си през 1984 г. Изоставените земеделски земи са нараснали за три десетилетия, а средната възраст на фермерите е нараснала до 65,9 години.

През 2016 г. Синджиро Коидзуми, политик, син на бившия премиер Джуничиро Коидзуми, призова за реформа в селското стопанство, когато беше директор на отдела за земеделие и горско стопанство на управляващата Либерално-демократическа партия. Той искаше фермерите да станат финансово независими от своето селскостопанско производство, вместо да разчитат на възвръщаемостта на инвестициите от Nochu. Банката от своя страна се очакваше да вземе участие.

„Попитах главния изпълнителен директор няколко пъти дали е наистина устойчиво да продължаваме да инвестираме в чужбина и да изпращаме възвръщаемостта обратно на фермерите, за да покрият разходите им за живот“, спомня си Хироюки Суемацу, заместник-министър на земеделието, горското стопанство и рибарството по това време.

Селскостопанските технологии, като системи за автономно шофиране на трактори и пръскане с помощта на дронове, бяха във възход и не отне много време на Ночу да се качи на борда, според Suematsu.

За Ясухиро Хаясаки, бивш служител на Bank of Japan и FSA, който се присъедини към Nochu като съветник през 2015 г., банката се промени значително оттогава.

„Първоначално служителите, прехвърлени от международни инвестиции към финансиране на селското стопанство, реагираха така, сякаш бяха понижавани“, каза той. Но скоро се развесели, когато осъзнаха новите приоритети на банката и важността на новата им роля, каза той.

Междувременно, след трудни преговори с кооперациите, оттогава Nochu се съгласи да намали допълнителния лихвен процент, който плаща върху депозираните средства. Това означава, че е под по-малък натиск да постигне висока възвръщаемост от чуждестранни инвестиции като CLO.

В резултат на това банката прекарва повече време в съветване на селскостопанските предприятия как да оцелеят без такива стимули. Като една стъпка, той изгражда екип от 600 души, за да помогне на кооперациите в цялата страна да увеличат печалбите.

Що се отнася до тези CLO, те паднаха до около 43 милиарда долара към края на декември. Компанията все още купува от време, за да поддържа дяловете около сегашното ниво. Въпреки първоначалните опасения, оттеглянето на Nochu не повлия на пазара, тъй като се намесиха нови купувачи, главно американски банки.

Фирмата ще продължи да инвестира в CLO, каза говорител на Nochu този месец. Но няма намерение да изгражда агресивно позиции, каза той.

bbabo.Net