Каква разлика правят осем години за японската валута.

„Йената расте за пети ден на фона на напрежението в Украйна“, възкликна заглавие на Bloomberg News през март 2014 г., когато Русия навлезе в Крим. В историята се отбелязва, че „Инвеститорите търсят активи за убежище“ на фона на засилващите се геополитически рискове.

Това беше движението, наблюдавано отново през годините - основен принцип на глобалните пазари беше, че когато се случват лоши неща, търговците се натрупват в йената. Това произтича от статута на Япония като най-големия нетен кредитор в света. Япония не се нуждаеше от чужди пари и имаше много активи.

Япония все още е най-големият кредитор, но йената вече не се държи по същия начин. Нахлуването на Русия в Украйна, огромен геополитически шок и "рисков" задействане за инвеститорите, което беше, трудно се открива на графика долар-йена. Това, което се откроява, е големият спад на йената през последните седмици, предизвикан от увеличаващата се разлика в паричната политика.

Губернаторът на Японската централна банка Харухико Курода тази седмица даде да се разбере, че е решен да запази почти нулевата си цел за доходност на 10-годишните облигации. Това е в лицето на натиска доходността да се повиши в отговор на глобалната разпродажба на държавния дълг, предизвикана от колегите на Банката на Япония, които се стремят към затягане на паричната политика.

За разлика от тях Федералният резерв се готви да повиши краткосрочната си лихва с до половин процентен пункт през май и да разкрие балотаж в своя портфейл от облигации.

Различните пътища доведоха йената до най-слабото й ниво спрямо долара от седем години през март. Той е намалял с повече от 5% от началото на 2022 г.

В сравнение с някои други валути, включително еврото, йената не се представя толкова зле. Въпреки това, когато го измервате спрямо кошница от единици от търговски партньори, може ясно да се види избледняващата му привлекателност.

Излишъците по текущата сметка на нацията от известно време се дължат до голяма степен на паричните потоци от запасите от задгранични активи, а не на прехваленото експортно майсторство на японските фирми. Напоследък Япония дори има търговски дефицити, благодарение на нарастващите разходи за внос на енергия; разликата се увеличи до 1,03 трилиона йени (8,5 милиарда долара) през февруари, сред най-големите дефицити в историята.

„Неуспехът на йената да се повиши в рискова среда показва нарастващото влияние на цените на суровините и последващия шок в условията на търговия“, пише в скорошна бележка Тору Сасаки, ръководител на проучването на японските пазари в JPMorgan Chase & Co. „Порочният кръг между влошаването на търговския баланс и падащата йена може да е започнал.

Предпазливостта към точно такъв резултат може да означава, че официалната толерантност на Токио към слабостта на йената продължава само засега, каза Алвин Т. Тан, ръководител на азиатската валутна стратегия в Royal Bank of Canada.

Други четат основните признаци на безпокойство.

Огромният дълг на Япония - около 259% спрямо размера на икономиката миналата година, най-високият сред развитите страни, според Международния валутен фонд - означава, че ако доходността някога се повиши, финансовата тежест може бързо да повдигне въпроси за устойчивост.

Друго съображение: японски компании направиха рекордни придобивания в чужбина преди пандемията - с цел да намалят зависимостта от вътрешния пазар със свиващо се население - и подобни потоци може да се възобновят, причинявайки продажби на йени за чуждестранни валути.

Също така трябва да се отбележи, че в настоящата среда на висока глобална инфлация, относителната ценова стабилност на Япония трябва да има известна привлекателност. Базовата инфлация беше 0,6% на годишна база през февруари, срещу 6,4% в Съединените щати. Коригирани за печалбите на потребителските цени, доходността на Япония е по-висока от тази в САЩ.

Увеличаващият се глобален интерес към пазара на облигации в Китай - който отбеляза рекордни потоци преди неотдавнашното оттегляне на чуждестранните инвеститори - е друг предупредителен знак. Неотдавнашен документ на МВФ илюстрира как диверсификацията на валутните резерви от долари не е от полза за йената.

„Това предполага, че съмненията относно японската валута сега са по-дълбоки: че тя е загубила своята сила като сигурно убежище, отстъпвайки земята на алтернативи“, каза Фредерик Нойман, съръководител на азиатските икономически изследвания в HSBC Holdings PLC. „По този начин може да се играе нещо повече от разминаване в паричната политика.

bbabo.Net