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Die BOJ springt mit der Zusage ein, unbegrenzt 10-jährige JGBs zu 0,25 % zu kaufen, um steigende Renditen einzudämmen

Die Bank of Japan gab am Donnerstag bekannt, dass sie eine unbegrenzte Menge an 10-jährigen Staatsanleihen zu 0,25 % kaufen werde, und unterstreicht damit ihre Entschlossenheit, zu verhindern, dass steigende globale Renditen die inländischen Kreditkosten zu sehr in die Höhe treiben.

Dies ist die erste Operation dieser Art seit Juli 2018, da sich die Renditen im Rahmen seiner Politik der Zinskurvenkontrolle (YCC) dem tolerierten Niveau nähern.

Das Angebot werde am Montag unterbreitet, sagte die Zentralbank in einer Erklärung, die auf ihrer Website veröffentlicht wurde, nachdem der Markt für japanische Staatsanleihen (JGB) am Donnerstag geschlossen hatte.

Die hartnäckig heiße Inflation im Westen und die zunehmende Falkenhaftigkeit anderer großer Zentralbanken wie der US-Notenbank hatten einige Wetten beflügelt, dass die BOJ ihre ultralockere Geldpolitik bald reduzieren müsste, was die JGB-Renditen auf Mehrjahreshöchststände treiben würde.

Aber die Inflation in Japan steigt zwar leicht an, bleibt aber deutlich unter dem Ziel der BOJ von 2 %, und die Erholung der Wirtschaft von einem pandemiebedingten Einbruch hinkt vielen ihrer Konkurrenten hinterher. Insbesondere die Löhne steigen nicht so schnell wie in anderen Ländern.

„Die BOJ hat den Märkten ein deutliches Zeichen ihrer Entschlossenheit gesendet, jeden Renditeanstieg über 0,25 % einzudämmen“, sagte Masahiro Ichikawa, Chefmarktstratege bei Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

Die Ankündigung erfolgte, nachdem die Benchmark-Rendite für 10-jährige JGB am Donnerstag auf 0,23 % gestiegen war, den höchsten Stand seit 2016 und nahe an der impliziten Obergrenze von 0,25 %, die die BOJ um ihr Ziel von 0 % festgelegt hat.

Die 10-jährige Rendite fiel nachrichten kurzzeitig und lag zuletzt bei 0,22 %. Der Yen bewegte sich wenig und notierte zuletzt bei 115,79 Yen pro Dollar, was gegenüber der Sitzung einen leichten Rückgang darstellt.

Anleger erwarten zunehmend, dass die BOJ interveniert, um den jüngsten stetigen Anstieg der Renditen einzudämmen. Aber der Zeitpunkt kam für einige überraschend, da ähnliche frühere Operationen alle während der Handelszeiten des JGB-Marktes angekündigt wurden.

Indem sie ihren Plan Tage im Voraus ankündigte, versuchte die BOJ, Händler davon abzuhalten, die 0,25-Prozent-Linie zu testen und jeder Verletzung dieses Niveaus zuvorzukommen – ohne tatsächlich JGBs kaufen zu müssen, sagte das ehemalige Vorstandsmitglied der Zentralbank, Takahide Kiuchi.

„Wenn die BOJ das Angebot während der Marktzeiten angekündigt hätte, hätte sie eine riesige Menge an JGBs kaufen müssen. Das käme einer Stärkung der geldpolitischen Lockerung gleich, die sie vermeiden wollte“, sagte er. „Es ist ein Kurvenball der BOJ.“

Naomi Muguruma, Senior Market Economist bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, sagte, die BOJ habe die Ankündigung wahrscheinlich als Vorsichtsmaßnahme gemacht, um zu vermeiden, dass die Renditen nächste Woche nach einem dreitägigen Urlaub in Japan, der am Freitag begann, in die Höhe schnellen.

„Es ist ungewiss, ob die JGB-Renditen zurückfallen werden, da der jüngste Anstieg durch die wachsende Marktbeunruhigung über globale Inflationsrisiken und höhere Renditen von US-Staatsanleihen getrieben wurde“, sagte sie.

Im Rahmen ihrer Zinskurvenkontrollpolitik verpflichtet sich die BOJ, die 10-jährige JGB-Rendite auf rund 0 % zu begrenzen, um die Kreditkosten niedrig zu halten und die Wirtschaft anzukurbeln.

In einer im März letzten Jahres durchgeführten Überprüfung der Politik stellte die BOJ klar, dass sie zulassen wird, dass sich die 10-jährige JGB-Rendite um 25 Basispunkte bei beiden Größen von Null bewegt. Das sollte einem Markt wieder Leben einhauchen, der durch die enorme Präsenz der BOJ ruhte.

Die Märkte haben sich darauf konzentriert, wie die BOJ auf die schleichenden JGB-Renditen reagieren würde. Das Angebot, eine unbegrenzte Menge an JGBs zu 0,25 % zu kaufen, wäre die stärkste Waffe der Zentralbank, um die 10-Jahres-Rendite um ihr Ziel herum zu kontrollieren.

Die Wetten auf eine Normalisierung der Politik haben in den letzten Monaten an Fahrt gewonnen, da die steigende Inflation die globalen Zentralbanken dazu anspornt, die Anreize aus der Pandemie-Ära zurückzunehmen und die Zinsen zu erhöhen. Die BOJ blieb ein Ausreißer, wobei Gouverneur Haruhiko Kuroda wiederholt die Notwendigkeit einer weiteren Lockerung erklärte.

„Die BOJ versucht, die Glaubwürdigkeit ihres YCC-Politikrahmens wiederherzustellen, der kürzlich nach dem Ausverkauf von Treasuries aufgrund der steigenden globalen Inflation unter Druck geraten ist“, sagte Valentin Marinov, Stratege bei Credit Agricole. „Die BOJ ist eindeutig nicht besorgt über eine galoppierende Inflation in Japan und scheint stattdessen zu versuchen, günstige finanzielle Bedingungen aufrechtzuerhalten.“

Es gebe keine Chance für eine Reduzierung der geldpolitischen Lockerung, sagte Kuroda der Zeitung Mainichi in einem am Donnerstag veröffentlichten Interview. Die Wahrscheinlichkeit, dass Japan wie andere Länder einen starken Anstieg der Inflation erlebt, ist sehr gering, sagte er.

Kuroda und seine Beamten haben wochenlang darauf bestanden, dass die BOJ es nicht eilig hat, ihre Politik zu normalisieren. Das hat einen Ausverkauf bei japanischen Anleihen nicht aufgehalten, wobei die Fünfjahresrendite am 4. Februar auf null gestiegen ist – das erste Mal, seit die BOJ 2016 eine Negativzinspolitik eingeführt hat.

Die BOJ springt mit der Zusage ein, unbegrenzt 10-jährige JGBs zu 0,25 % zu kaufen, um steigende Renditen einzudämmen