Japans größte Vermögensverwalter scheinen sich darüber geeinigt zu haben, wo sie ihre nachhaltigen Anlageportfolios verteilen sollen: überall außer in Japan.
Die vier größten Umwelt-, Sozial- und Governance-Fonds (ESG) des Landes haben laut von Bloomberg zusammengestellten Daten seit diesem Monat mindestens 95 % ihres Nettovermögens in ausländische Aktien investiert und nur einen kleinen Bruchteil ihrer 1,4 Billionen Yen (12,1 US-Dollar) investiert Mrd.) an inländische Bestände.
Das ist ein Schlag für japanische Unternehmen, die auf der Welle von Investorengeldern reiten wollen, die in Unternehmen fließen, die eine Kombination von Kriterien für ESG-Faktoren erfüllen.
Große Fonds wie der Global ESG High Quality Growth Fund von Asset Management One Co. und der Innovative Decarbonization Strategy Fund von Sumitomo Mitsui DS Asset Management sagen, dass es weniger japanische Unternehmen gibt, die ihre ESG-Kriterien erfüllen. Analysten fügen hinzu, dass die Renditen anderswo insgesamt besser sind.
„Für Anleger ist es offensichtlich, dass diese US-Giganten gegenüber japanischen Firmen einen Vorteil haben, wenn es um Kapitalkraft geht“, sagte Hideyuki Ishiguro, Senior Strategist bei Nomura Asset Management.
Im vergangenen Jahr hat Japans Government Pension Investment Fund, ein früher Pionier der ESG-Investitionen, seine weitgehend auf Japan ausgerichteten Investitionen aufgrund von Bedenken hinsichtlich schlechter Renditen abrupt gekürzt. Von den sieben ESG-Indizes, die GPIF nachbildete, schnitten sechs im letzten Geschäftsjahr schlechter ab als die Benchmark Topix. Auch die Renditen nicht-japanischer Bestände übertreffen die im Inland.
Analysten sagen, dass diese schwachen Renditen in Verbindung mit einer weniger fortschrittlichen Regierungspolitik ein ungleiches Spielfeld schaffen. Die jahrzehntelange Underperformance Japans im Vergleich zu ausländischen Konkurrenten trägt ebenfalls zu diesem Nachteil bei, wenn es um ESG geht. Um die Differenz auszugleichen, schauen institutionelle und private Anleger ins Ausland.
„Es gibt größere Erwartungen an Aktienkursgewinne für ausländische Aktien, was auf die Lücke in der Fähigkeit des Managements zurückzuführen ist, sich an eine sich verändernde Generation anzupassen“, sagte Mitsushige Akino, Senior Executive Officer bei Ichiyoshi Asset Management Co. in Tokio.
Ein Unternehmenssprecher von Asset Management One sagte, als sein Investmentteam sich eine Bottom-up-Analyse hochwertiger ESG-Namen ansah, machten japanische Aktiengesellschaften den Schnitt. Nomura sagte, dass US-Aktien in ihrem Screening-Prozess am attraktivsten waren.
Sumitomo Mitsui DS sagte in ähnlicher Weise, dass US-Aktien die Liste dominierten, als sie nach innovativen Fonds zur Reduzierung von Emissionen suchten. „Die Gewichtung kann sich ändern, je nachdem, wo solche Unternehmen in Zukunft zu finden sind“, sagte Sprecherin Satoko Matsushima.
Der S&P 500 Index legte im Jahr 2021 um 27 % zu und erreichte wöchentlich oder monatlich Rekordhöhen, während der Benchmark-Index Topix um 10 % zulegte. Die Underperformance japanischer Aktien war auch in den verschiedenen Fonds sichtbar.
Im vergangenen Jahr verzeichnete der Global ESG-Fonds von Asset Management One einen Zuwachs von 9,6 %, während Nomuras global mandatierter Nomura Environmental Leaders Strategy Fund B Course um 24 % zulegte. Im Gegensatz dazu stieg der auf das Inland ausgerichtete Japan Equity ESG Fund von Sumitomo Mitsui DS um 5,7 %.
ESG-Anlagen zielen darauf ab, Kapital nach weniger traditionellen Kennzahlen zuzuweisen, wie z. B. der Fähigkeit eines Unternehmens, die CO2-Emissionen zu senken, die Vielfalt der Vorstandsetagen zu fördern und das Wohlergehen der Mitarbeiter zu verbessern.
Bei einigen Kennzahlen ist Japan ein bemerkenswerter Nachzügler. Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten machen Frauen nur 18 % der japanischen Unternehmensvorstände aus, eine der niedrigsten der Welt und fast die Hälfte des US-Durchschnitts von 30 %. Der Median für den Anteil von Frauen im oberen Management beträgt ebenfalls die Hälfte der Vereinigten Staaten.
Auch bei Umweltmaßnahmen hinken japanische Unternehmen hinterher. Die gesamte Treibhausgas- oder Kohlendioxidintensität pro Million Dollar Umsatz für Unternehmen im S&P 500 beträgt etwa drei Viertel derjenigen im Topix, wie Bloomberg-Daten zeigen.
Viele japanische Fonds investieren stark in den USA, wenn ihr Prospekt dies zulässt. Für ESG-Fonds entstehen jedoch zusätzliche Kosten: Das bedeutet, dass japanische Unternehmen für gute Umwelt-, Sozial- oder Governance-Praktiken nicht so belohnt werden wie ihre ausländischen Konkurrenten.
Toyota Motor Corp. zum Beispiel hat laut Bewertungen von Ratingagenturen wie S&P, Sustainalytics, ISS und Bloomberg eine stärkere ESG-Bilanz als Tesla Inc. und enthüllte im vergangenen Monat Pläne, 4 Billionen Yen zu investieren, um seinen Vorstoß in Elektrofahrzeuge zu beschleunigen . Trotzdem erhält Tesla den Spitzenplatz im ESG-Fonds von Sumitomo Mitsui DS.
In einigen Fällen könnten Anleger, die sich von Unternehmen in ihrem eigenen Hinterhof abwenden wollen, gegen sie arbeiten. Während Tesla letztes Jahr Toyota übertraf, sind seine Aktien in diesem Jahr um fast 19 % gefallen, verglichen mit dem Anstieg von 4 %.
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