Russland (bbabo.net), - Die Weltwirtschaft durchläuft, um es milde auszudrücken, eine ungewöhnliche Phase: Eine so hohe Inflation wurde in den Industrieländern seit vierzig Jahren nicht mehr gesehen. Wenn frühere Weltzentralbanken auf Preisschocks mit Zinserhöhungen reagierten, dann halten sie sie vorerst immer noch auf historisch niedrigem Niveau. Die Einzigartigkeit der Situation liegt in der Tatsache, dass sich die Zentralbanken der entwickelten Volkswirtschaften, die daran gewöhnt sind, sich um eine zu niedrige Inflation zu sorgen, als völlig unvorbereitet auf anhaltend hohe Preissteigerungen erwiesen.
Fast ein Jahr lang glaubten die wichtigsten Zentralbanken der Welt, es mit einem vorübergehenden Inflationsschub als Folge der Pandemiekrise zu tun zu haben, der sich bald von selbst „lösen“ würde. Aber die Zeit verging, und anstatt der erwarteten Verlangsamung der Inflation drehte sie sich immer mehr und breitete sich immer weiter in der Wirtschaft aus. In den USA liegt die jährliche Inflation bei etwa 7,5 %, in der Eurozone und im Vereinigten Königreich bei über 5 % mit Zielwerten von 2 %. Eine solche Inflation wurde dort seit den 1970er und 1980er Jahren nicht mehr beobachtet.
Im Allgemeinen ist ein starker Anstieg der Inflation in den entwickelten Volkswirtschaften nicht das erste Mal.
Die Vereinigten Staaten haben in ihrer Nachkriegsgeschichte mehrere Perioden hoher Inflation erlebt. In verschiedenen Perioden wurden sie durch unterschiedliche Gründe verursacht: sowohl Versäumnisse in der Logistik als auch steigende Preise für Öl und andere Waren sowie Überhitzung der Wirtschaft. Der aktuelle Anstieg der Weltmarktpreise erinnert an die ersten Jahre nach dem Zweiten Weltkrieg, als sich die Inflation in den USA aufgrund von Unterbrechungen in den Lieferketten beschleunigte. „Nun sind Unterbrechungen in der Lieferkette auch zu einem der Hauptgründe für die Beschleunigung der Weltmarktpreise geworden, mit dem einzigen Unterschied, dass diese Unterbrechungen in den 1940er Jahren durch die Umstellung der Wirtschaft auf die Produktion von Militärgütern verursacht wurden, und in unserer Zeit werden sie mit den Einschränkungen der Koronakrise in Verbindung gebracht", sagt Evgeny Grankin, Senior Analyst im Center for Economic Forecasting der Gazprombank.
Einer der Hauptgründe für das Wachstum der globalen Inflation sei das beispiellose Ausmaß der Konjunkturmaßnahmen zur Krisenbewältigung in den entwickelten Volkswirtschaften nach der Pandemie, sagte Olga Belenkaya, Leiterin der Abteilung für makroökonomische Analyse der FG Finam. Das US-Notenbanksystem (FRS) und die Europäische Zentralbank (EZB) haben ihre Bilanzen in zwei Jahren verdoppelt. Null- oder Negativzinsen, aktive quantitative Lockerungsprogramme werden seit 2008 von Zentralbanken eingesetzt (und de facto nicht aufgehört) und die Preise für Rohstoffe und Finanzanlagen erhöht, aber nicht zu einer Beschleunigung der Inflation im Realsektor geführt.
Aber dieses Mal kamen viele Dinge zusammen. Mehr als 13 Billionen Dollar wurden weltweit in fiskalische Anreize gesteckt, einschließlich Direktzahlungen an die Bevölkerung – und dieses Geld wurde bereits direkt dem Konsum zugeführt. „Durch die Pandemie, Lockdowns, Mobilitätseinschränkungen, den Übergang zu Arbeit, Bildung und Online-Konsum hat sich die Konsumstruktur von Dienstleistungen hin zu Gebrauchsgütern verschoben, die Nachfrage nach Computern und Telekommunikationsgeräten ist deutlich gestiegen.“ Die Epidemie und die Lockdowns haben zu einer Unterbrechung der bestehenden globalen Produktions- und Transportketten geführt, zu einem Mangel an Arbeitskräften.So gab es eine Situation, in der die Produktion von Halbleitern auf der Welt im vergangenen Jahr um 25% gestiegen ist, während es gleichzeitig gibt ein Rückgang der Autoproduktion und die Unfähigkeit von Apple, die Nachfrage nach Gadgets aufgrund des notorischen Mangels an Chips zu befriedigen", sagt Belenkaya.
Natürlich kann eine Warenknappheit auf dem Markt für diejenigen von Vorteil sein, die von steigenden Preisen profitieren und so den Rückgang der physischen Verkaufsmengen kompensieren können. Doch das Problem der Engpässe könne nicht schnell gelöst werden, weil erstens in einigen Branchen (zB Mikroelektronik) Produktionskapazitäten meist für einen bestimmten Zeitraum „kontrahiert“ seien und es zwangsläufig Wartezeiten gebe, sagt Grankin. „Zweitens verschärfen Länder die Quarantänemaßnahmen immer noch regelmäßig, sodass es immer wieder zu neuen Unterbrechungen der Lieferkette kommt“, betont der Experte.
Fast ein Jahr lang glaubten die Zentralbanken der Welt, dass sich der Inflationsschub von selbst "auflösen" würde
Die extrem hohe Inflation in den entwickelten Ländern werde mindestens bis Mitte 2022 andauern, und ihr Höhepunkt könne bereits jetzt überschritten werden, räumt Belenkaya ein. Im Laufe des Jahres wird er erwartungsgemäß zurückgehen - aufgrund der Abschwächung der fiskalischen Impulse, der beginnenden Normalisierung der Geldpolitik der größten Zentralbanken sowie der allmählichen Ausweitung von "Engpässen" in den Produktions- und Transportketten. „Aber selbst nachlassen des angebotsseitigen Preisdrucks kann der nachfrageseitige Druck in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften (akkumulierte Ersparnisse, Arbeitskräftemangel und das damit verbundene Lohnwachstum) noch einige Zeit anhalten.“ Rekordverdächtige Ölpreise seit 2014, und mit dem Fortbestehen Anstieg der Lebensmittelpreise in der Welt, außerdem könnten Lieferunterbrechungen länger dauern als erwartet", glaubt Belenkaya. Ihrer Prognose zufolge wird die Inflation in den USA bis Ende des Jahres über 3 % liegen, in der Eurozone über 2 %.Die wichtigsten negativen Folgen der Inflation sind ein Rückgang des Realeinkommens der Bevölkerung, ein erheblicher Anstieg der Kosten für Grundgüter (Lebensmittel, Benzin, Strom), eine Zunahme der wirtschaftlichen Ungleichheit und eine Zunahme sozialer Spannungen. Gleichzeitig ist eine der Folgen der Pandemie Verschiebungen auf dem Arbeitsmarkt, in deren Folge es zu einem Mangel an Arbeitskräften kommt. Unternehmen sind gezwungen, um Arbeiter zu konkurrieren, indem sie ihnen höhere Löhne anbieten, was die Inflationsspirale weiter anheizt, sagt Belenkaya.
Die Zentralbanken waren lange zu selbstgefällig in Bezug auf die Inflation. Aber kürzlich sagte der US-Notenbank, Jerome Powell, dass die Wirtschaftslage und die Inflation in den Vereinigten Staaten jetzt Anlass dazu geben, die übermäßigen geldpolitischen Anreize viel schneller zu reduzieren, als dies die Fed in der vorangegangenen Periode der geldpolitischen Normalisierung (im Jahr 2015) getan hat -2018). Im März wird die Fed das Programm der quantitativen Lockerung vollständig drosseln und mit Zinserhöhungen beginnen, und es ist möglich, dass zum ersten Mal seit 2000 der erste Schritt der Erhöhung sofort 0,5 Prozentpunkte betragen kann (jetzt liegt der Leitzins der Fed de facto bei null). : 0-0,25 %). Zudem kann nach Beginn der Zinserhöhung mit dem Abbau der Fed-Bilanz begonnen werden.
Die EZB wird ihr Anti-Krisen-Programm im März abschließen, was zu einer schrittweisen Verringerung des Volumens der Vermögenswerte führen wird, die sie im Rahmen von Programmen zur quantitativen Lockerung kauft. „Das Risiko besteht darin, dass angesichts überhitzter Vermögenspreise und Rekordschulden von Regierungen und Unternehmen nach der Pandemie eine rasche Verschärfung der Finanzierungsbedingungen durch die Fed zu einem Zusammenbruch der Finanzmärkte führen und Krisen in den „schwachen Gliedern“ auslösen könnte „der Weltwirtschaft und erhöhen die Risiken einer Rezession in den Vereinigten Staaten – in diesem Fall muss die Fed ihre Politik anpassen“, sagt Belenkaya.
Während eine moderate Inflation die Konsumneigung und das Wirtschaftswachstum ankurbele, reduziere eine hohe Inflation mit der Zeit die Kaufkraft und könne eine Rezession auslösen. Dasselbe gilt für die Fähigkeit der Inflation, eine hohe Staatsverschuldung zu „abbauen“ – solange die Regierung Haushaltsdefizite durch Kreditaufnahme zu negativen Realzinsen finanzieren kann, scheint die Inflation profitabel zu sein. "Aber gleichzeitig führt eine hohe Inflation zu einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, einem Rückgang der Realeinkommen und einer Zunahme der sozialen Unzufriedenheit", betont Grankin.
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