Nachtraketen- und Kanonensalven versetzten die russische Währung in den Modus des freien Falls: Der Dollar und der Euro erreichten historische Höchststände auf dem Devisenmarkt von 90 bzw. 101 Rubel. Das Finanzsystem des Landes, seine Wirtschaftsinstitutionen haben sich nämlich mit den Gesetzen der Kriegszeit einer völlig neuen Realität gestellt. Der Rubel ist eindeutig das schwache Glied in diesem System. Unabhängige Experten bezweifeln, dass die Notenbank und das Finanzministerium mit rein monetären Mitteln den Absturz des Rubels bremsen können.
Um dem schwächelnden Rubel eine Schulter zu leihen, kündigte die Bank von Russland zum ersten Mal seit Dezember 2014 den Beginn ihrer eigenen Deviseninterventionen „zur Wahrung der Finanzstabilität“ an. Die Regulierungsbehörde wird Dollar und Euro verkaufen, was theoretisch die Nachfrage nach ihnen befriedigen und den Druck auf den Rub verringern sollte. Zuvor, nach der Eröffnung der Morgensitzung der Moskauer Börse, stieg der Dollar um 6,55% im Vergleich zum Schluss des Vortages auf 84,07 Rubel, der Euro stieg über 95,2. Dann wurde die Auktion gestoppt, als der Rubel auf die von der Moskauer Börse festgelegten Grenzen fiel. Später setzte sich der Rückgang fort, aber bereits auf dem Forex-Markt. Nach der Ankündigung der Zentralbank zu Interventionen stabilisierte sich der Wechselkurs relativ: Am 25. Februar legte die Regulierungsbehörde ihn auf 77,36 pro Dollar und 87,59 pro Euro fest.
Zweifellos befand sich der Rubel heute im freien Fall, sagt FxPro-Finanzanalyst Alexander Kuptsikevich. Seiner Meinung nach können die Bemühungen der Zentralbank, die versucht habe, den Schlag auf die Märkte mit Hilfe von Deviseninterventionen abzumildern, nur kurzfristig wirken, aber die Situation nicht grundlegend verändern. Seit acht Jahren ist die Marke von 80 je Dollar eine Art rote Linie für den Rubel, die er nur gelegentlich überschritt und schnell wieder zurückkehrte. Es scheint, dass die russische Währung am 24. Februar 2022 für lange Zeit Neuland betreten hat, und es wird ihr schwer fallen, dort in den kommenden Tagen und Wochen sinnvolle Unterstützung zu finden. Die Zentralbank wird nicht endlos den Wechselkurs regulieren und Deviseninterventionen durchführen, da in diesem Fall Gold und Devisenreserven (GFR) „verbrannt“ werden. Potenziell kann der Dollar auf 110 Rubel steigen.
„Was das Bankensystem und seine von normalen Bürgern vertretenen Kunden betrifft, muss man verstehen, dass es bereits Schwierigkeiten mit dem Betrieb elektronischer Zahlungssysteme und Geldtransfers aus Russland gibt“, sagt Kuptsikevich. - Zunächst einmal sprechen wir über die Banken, die als erste unter die Sanktionen fielen. Bargeld ist also wieder wertvoll.“
Die Zentralbank hat rechtzeitig reagiert, sonst wäre der Rubel leicht auf die Marke von 100 pro Dollar eingebrochen. Die Regulierungsbehörde verfügt über beeindruckende Reserven, und jeder Schritt, jede Aussage kann den Eifer der Spekulanten abkühlen, sagt Finanzanalyst Sergei Drozdov. Natürlich sollte das Dollar-Rubel-Paar nicht über 86 konsolidieren. An den Märkten herrscht Panik, und angesichts der erwarteten Sanktionen aus dem Westen ist es eine undankbare Aufgabe, jetzt langfristige Prognosen zu erstellen. Wenn die Entwicklung der Ereignisse dem Worst-Case-Szenario entspricht (und das geschieht bisher), erwartet uns ein neuer Korridor - von 80 bis 90 Rubel pro Dollar. Vor Covid waren es, wie sich der Experte erinnerte, 60-70, später trotz hoher Ölpreise 70-80.
„Jetzt ist es äußerst wichtig, nicht in Emotionen zu verfallen: Es gibt Liquidität auf dem Markt, es gibt Reserven der Bank of Russia und Finanzreserven des Finanzministeriums“, bemerkt Anna Bodrova, Senior Analyst bei Alpari IAC. - Es gibt genug Geld im Land, um soziale Verpflichtungen zu erfüllen - Zahlung von Renten und Sozialleistungen. Rubel-Bankeinlagen, die von der Einlagenversicherungsagentur versichert sind, sind ebenfalls nicht gefährdet. Auch Banküberweisungen im Format des inländischen Zahlungssystems „Mir“ sind sicher.“
Solange die Zentralbank Deviseninterventionen auf dem Markt durchführt, wird der Wechselkurs des Rubels nicht zusammenbrechen. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass die US-Währung noch einige Zeit im Bereich von 85 bis 95 Rubel bleiben wird. Risiken für das Finanzsystem gibt es laut Bodrova in Hülle und Fülle: Zunächst sei es ein Verbot für amerikanische Investoren, russische Secondary Government Debt (OFZ) zu kaufen. In Ermangelung von Gebietsfremden müssen die Haupteinkäufe von inländischen Banken getätigt werden. Sie haben eine Sicherheitsmarge, aber wenn der Westen härtere Sanktionen gegen den Sektor einführt, werden Einlagen von Privatpersonen und Haushalten gefährdet sein.
„Mit dem aktuellen Volumen der Goldreserven von 639 Milliarden Dollar und den hohen Ölpreisen (ein Barrel Brent kostet jetzt 101,7 Dollar) wird die Zentralbank über genügend Ressourcen verfügen, um den Rubel im Bereich von 78 bis 88 pro Dollar zu halten. Ein solches Szenario kann noch bis zum Sommer und mit etwas Glück sogar bis zum Herbst 2022 als Basisszenario betrachtet werden“, sagt Anton Bykov, Senior Analyst bei Esperio.Wenn es Amerika jedoch gelingt, einen Rückgang der Ölpreise zu erreichen, wie es 2014 (um 60 %) oder 2018 (um 30 %) der Fall war, dann wird die Regulierungsbehörde gezwungen sein, einen Schritt zurückzutreten und den Rubel in den Kurs steigen zu lassen Bereich von 90-95 pro Dollar. Wenn zu den Sanktionen und dem Öldruck die Auswirkungen eines zyklischen Abschwungs in der Weltwirtschaft hinzukommen, werden Rubel im vierten Quartal des Jahres im Bereich von 100 bis 105 sehen. In einer solchen Situation kann man nur raten, nicht überstürzt Dollar und Euro zu verkaufen. Laut Bykov ist er besorgt über den Zustand der großen russischen Banken, die in den letzten Jahren die Hauptkäufer von OFZs waren, die jetzt sehr stark gefallen sind. Eine Bankenkrise ist also nicht ausgeschlossen, und das mit unerwarteten Folgen: Es könnte zu massiven Verkäufen von Banken aus den eigenen Bilanzen von beliehenen Wohnungen und anderen Vermögenswerten kommen, um die Liquidität zu erhalten.
Seit Anfang des Jahres hat der Rubel bereits rund ein Drittel seines Wertes verloren – und damit wird der Lebensstandard der Russen im Jahr 2022 noch stärker sinken als im gesamten Zeitraum von 2014 bis 2021, resümiert Vladislav Inozemtsev , Direktor des Center for Post-Industrial Society Studies. Der Experte ist überzeugt, dass die Inflation bis Ende des Jahres die 15-Prozent-Marke überschreiten wird, die Wirtschaft trotz hoher Ölpreise in eine Rezession abrutschen wird. Das Land wird schrittweise vom Weltwirtschaftssystem abgekoppelt – zunächst finanziell, dann handelspolitisch. In den zwei Monaten vor dem Krieg verlor der russische Markt 230 Milliarden Dollar an Kapitalisierung, was den Betrag des Nationalen Wohlfahrtsfonds übersteigt, machte die Quelle darauf aufmerksam.
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