Laut Analysten und Strategen sind japanische Aktien darauf vorbereitet, die Lücke zu globalen Konkurrenten im Jahr 2022 zu schließen, da die günstigen Bewertungen des Landes, die niedrige Inflation und die hohen Impfraten ein enttäuschendes Jahr 2021 ausgleichen werden.

Goldman Sachs Group Inc. und Morgan Stanley haben 12-Monats-Ziele von 2.250 für den Topix-Referenzindex, was einem Anstieg von 12% gegenüber dem Handelsschluss am Donnerstag entspricht, während UBS SuMi Trust Wealth Management dieses Niveau bis Juni erreichen sieht. Ein Segen für die vielen Exporteure des Landes ist, dass der Yen seinen Rückgang gegenüber dem Dollar nach der abrupten Wende der US-Notenbank in dieser Woche verstärkt.

Die bullischen Vorhersagen kommen, nachdem Japan in diesem Jahr hinter seine entwickelten Konkurrenten zurückgefallen ist, da lange COVID-19-Notstandszustände die Ausgaben und das Wachstum bremsen.

Obwohl der Topix mit einem Plus von 12 % zu einem der besseren Performer im Jahr 2021 im asiatisch-pazifischen Raum gehört, liegt er etwa 6 Prozentpunkte hinter dem MSCI World Index. Ein Verhältnis von japanischen und US-Benchmarks erreichte im vergangenen Monat ein neues Allzeithoch, was die Wetten auf eine Aufholjagd der Aktien der asiatischen Nation stimulierte.

„Die günstigen Bewertungen und das geringe Engagement von Ausländern werden den japanischen Aktien zugutekommen“, sagte Goldman-Stratege Kazunori Tatebe am 13. Dezember bei einem virtuellen Medien-Briefing gegenüber Reportern. Während die Wiedereröffnung an Tempo gewinnt, sieht Tatebe einen „starken Zufluss“ von ausländischen Fonds, von denen er schätzt, dass sie seit Beginn der Pandemie bis zu 7 Billionen Yen (61,3 Milliarden US-Dollar) japanischer Aktien verkauft haben.

In Japan sind COVID-19-Infektionen und -Todesfälle trotz der weltweiten Verbreitung der Omikron-Variante auf nahezu Rekordtiefststände gefallen. Das, zusammen mit der höchsten Impfrate in der Gruppe der sieben führenden Industrienationen, lässt die Erwartungen an eine wirtschaftliche Wiedereröffnung steigen.

Während das Interesse im Ausland an lokalen Aktien seit Jahren aufgrund der Frustration über das Tempo der Unternehmensreformen zur Steigerung der Margen und der Aktionärsrenditen nachlässt, sagen Marktbeobachter, dass Investoren Japan nächstes Jahr wahrscheinlich einen weiteren Blick auf die Suche nach günstigeren entwickelten Märkten werfen werden.

„Deutlich günstiger“

Da der Topix mit dem etwa 14-fachen der geschätzten Gewinne gegenüber dem 22-fachen des S&P 500 gehandelt wird, ist Japans Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht nur „deutlich günstiger“ als die Vereinigten Staaten, sondern auch niedriger als sein eigener 15-Jahres-Durchschnitt von etwa 16-fachen , sagte Tai Hui, Asien-Chefmarktstratege bei JPMorgan Asset Management in Hongkong.

„Dies bietet mehr Fehlertoleranz, falls es auf dem Weg zur Genesung einige Unebenheiten gibt“, sagte er.

Laut Schätzungen von Sell-Side-Analysten, die von Bloomberg zusammengestellt wurden, wird der Topix in den nächsten 12 Monaten um fast 17% zulegen. Dies ist gegenüber einem Anstieg von 10 % für den S&P 500. Japans Aktien-Benchmark ist in diesem Jahr um etwa 14 Prozentpunkte hinter seinem US-Konkurrenten zurückgeblieben.

Der Optimismus wird auch durch eine Erholung der Unternehmensgewinne gesteigert, von der viele sagen, dass sie noch nicht eingepreist ist.

„In den letzten drei Monaten erlebte Japan die weltweit höchste Gewinnrevision, angeführt von Exporteuren“, schrieben Analysten der Jefferies Financial Group Inc., darunter Shrikant Kale, kürzlich in einer Mitteilung. „Wenn die Wiedereröffnung an Fahrt gewinnt, werden sowohl die Wachstumsmotoren – Exporteure als auch Inland – die nächste Etappe der Gewinnbeschleunigung auslösen.“

Ein weiterer Faktor für den Bullenfall ist Japans außergewöhnlich niedrige Inflation. Die Verbraucherpreise ohne frische Lebensmittel stiegen im Oktober gegenüber dem Vorjahr nur um 0,1%, weit entfernt von den USA, wo die Preise so schnell wie seit fast 40 Jahren steigen.

Da die Fed ihre Drosselung beschleunigt, um die Inflation zu bekämpfen, wird die Bank of Japan wahrscheinlich "außerordentlich geduldig" sein, schrieb Jonathan Garner, Stratege bei Morgan Stanley, letzten Monat in einer Notiz. Topix-Renditen „haben nicht annähernd die außergewöhnliche japanische Gewinnerholung erreicht“, fügte er hinzu.

Darüber hinaus werden die Ausgaben aus den 56 Billionen Yen umfassenden fiskalischen Anreizen von Premierminister Fumio Kishida wahrscheinlich im Jahr 2022 beginnen, in die Wirtschaft einzudringen, sagen andere.

Anhaltende Risiken

Es bleiben weiterhin Risiken, da eine verzögerte Wiedereröffnung bei weitem nicht die einzige Obergrenze für Aktienkursgewinne ist. Der Aktienmarkt ist oft Opfer von China-getriebenen Ausverkäufen, während die Unsicherheit über die Politik der Kishida-Regierung zu Marktzittern geführt hat. Das Gespenst des Omicron zeichnet sich ebenfalls ab, obwohl im Land noch keine Übertragung durch die Gemeinschaft gefunden wurde.

Goldmans Tatebe bleibt auch skeptisch gegenüber der Möglichkeit eines anhaltenden Aktienkaufs im Ausland, wenn eine breitere Erzählung fehlt.

„Was Ausländer wollen, ist eine Politik, die das Problem der schrumpfenden Bevölkerung, des geringen Wachstums und der geringen Produktivität angeht“, sagte er. „Aber diese hat Kishida bisher nicht erfüllt – oder besser gesagt, er hat keine Erwartungen neu entfacht.“

Optimisten wie Toru Ibayashi, Head of Japanese Equities Research bei UBS SuMi Trust, schlagen vor, in zyklische Werte zu investieren, die am meisten von einer globalen Wirtschaftserholung profitieren werden.

„Japanische Aktien sind für eine kräftige Erholung im nächsten Jahr bereit“, sagte Ibayashi.

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