La UE quiere prohibir el acceso de Moscú a los préstamos del FMI si Rusia entra en guerra con Ucrania. Los economistas creen que no habrá nada crítico en esto: el dinero del fondo no siempre va en beneficio del estado. Además, incluso sin el dinero del FMI, Rusia tiene fuentes alternativas de préstamo en el mercado global.

Aumenta la presión de la UE sobre Moscú

Varios países de la UE han propuesto prohibir el acceso de Rusia a los fondos del FMI, escribe la edición británica del Financial Times. Se propuso implementar esta medida en caso de una "invasión" de la Federación de Rusia en Ucrania.

Las nuevas sanciones implican congelar el acceso a los derechos especiales de giro (DEG), que son la unidad de cuenta del FMI. Según la publicación, las restricciones desarrolladas por EE. UU. y la UE podrían perjudicar a los bancos rusos más grandes.

A fines del verano pasado, Moscú ya recurrió a la asistencia del FMI. Luego, el fondo internacional proporcionó a Rusia $ 17,48 mil millones en forma de DEG. El apoyo se debió a la política de distribución anticrisis de los fondos del FMI. La cantidad recibida se puso entonces a disposición de una institución "políticamente neutral": el Banco de Rusia.

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Qué esperar de los bancos rusos

La prohibición de acceso a los fondos del FMI no tendrá un impacto crítico en los bancos rusos más grandes. Las instituciones financieras del país no reciben ninguna ayuda del fondo internacional. Incluso los fondos recibidos a fines de agosto de 2021 se proporcionaron a Rusia para reponer sus propias reservas de oro y divisas, y no para capitalizar bancos, dijo la economista Tatyana Kulikova en una entrevista con.

Según ella, el flujo de casi 18.000 millones de dólares no puede considerarse como asistencia dirigida a Rusia. Además de nuestro país, otros países del mundo también recibieron apoyo financiero.

“Este es un tipo de cuasi-dinero que se puede usar de cierta manera. Los bancos rusos no recibieron ninguno de estos fondos. La asistencia del FMI puede haber sido significativa en el contexto de un solo país, pero ahora tal medida no es posible. La provisión de tal asistencia fue una acción única del fondo internacional”, enfatizó el experto.

Al mismo tiempo, el Doctor en Ciencias Económicas Georgy Kleiner señaló que los intereses de los bancos no siempre se correlacionan con las necesidades de la economía rusa. Según él, el destinatario final y los canales a través de los cuales se recibe la asistencia del FMI son muy importantes.

“Tal asistencia financiera no siempre beneficia a la economía rusa. Muy a menudo, los fondos se destinan a otros fines, encerrándose en determinados sectores, principalmente la banca.

En general, durante los últimos 30 años, el FMI no ha traído nada bueno a Rusia. Si en alguna parte es posible la sustitución de importaciones, entonces es en esta zona”, concluyó el analista.

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Qué pasará con la economía rusa

Las nuevas sanciones contra Rusia desarrolladas por la UE y EE.UU. no tendrán mucho impacto en la macroeconomía del país, señaló Igor Nikolaev, Doctor en Economía. Nuestro país tiene un monto relativamente bajo de deuda pública externa y cuenta con un colchón de seguridad financiera en forma de grandes reservas de oro y divisas.

"Las reservas rusas ahora se estiman en alrededor de $ 630 mil millones. La deuda pública externa total se ha reducido casi a la mitad desde principios de 2014, de $ 375,9 mil millones a $ 206 mil millones en abril de 2021. Para octubre de 2021, la deuda del gobierno ascendía a $ 67,7 mil millones, en abril las cifras estaban en el nivel de $ 61 mil millones”,

— dijo el experto.

Con indicadores macroeconómicos relativamente favorables, Rusia ya no depende de los préstamos del FMI. Es importante comprender que el fondo otorga préstamos solo bajo ciertas condiciones, que no siempre están en línea con los intereses del estado.

“Se puede brindar asistencia financiera del FMI, por ejemplo, para la reforma del sector público, cuya participación en nuestro país es tradicionalmente alta, para la privatización de empresas o la lucha contra la corrupción, como fue el caso de Ucrania. Esto no siempre es beneficioso para tal o cual estado, por lo que Moscú se resiste a recurrir a tales préstamos”, explicó el analista.

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Los bonos del gobierno son una verdadera alternativa de crédito

Si se corta el acceso de Rusia a los fondos del FMI, Moscú tendrá una fuente alternativa de préstamo: la colocación de valores en los mercados primario y secundario. Al mismo tiempo, los eurobonos y los OFZ (bonos en rublos) parecen canales de préstamo más atractivos que solicitar fondos al Fondo Monetario Internacional.

Según Kulikova, debido a la tensa situación geopolítica en torno a Ucrania, los valores rusos han aumentado considerablemente sus rendimientos, lo que afectó negativamente a la demanda de los inversores extranjeros.

“Los OFZ en rublos a corto plazo han alcanzado recientemente el nivel del 10 %, los eurobonos también han aumentado. Sin embargo, en las últimas dos semanas, el Ministerio de Hacienda no ha colocado nuevas OFZ, cancelando las subastas. Esto redujo ligeramente el rendimiento de los valores, ahora se ha vuelto un poco menor: en la región del 9,5% para las OFZ "largas", señaló Kulikova.Sin embargo, no descartó que en los próximos meses la tendencia pueda cambiar en sentido contrario. Sin embargo, la agenda externa seguirá ejerciendo una presión significativa sobre el mercado interno de bonos ruso.

“La pausa del Ministerio de Finanzas no se volvió catastrófica: las reservas permiten a Rusia administrar durante algún tiempo sin emitir nuevas OFZ.

Si la geopolítica se calma (representa hasta 1 p.p. de los rendimientos de los bonos rusos), las cotizaciones de OFZ inevitablemente se corregirán. Hace un año, por ejemplo, la tasa de retorno sobre ellos estaba en la región del 5-6%. Al subir la tasa clave del Banco Central, la barra está en 8-8,5%”, explicó el analista.

Nikolaev estuvo de acuerdo en que los eurobonos y los OFZ serían una salida para Rusia si se cortaba el acceso del país a los préstamos del FMI. Sin embargo, el analista vio una tendencia negativa asociada al retiro masivo de inversionistas extranjeros del mercado de valores del país.

“En los últimos días, la participación de los no residentes en el mercado de bonos del gobierno ruso ha caído a un nivel récord: solo el 19%. Hace un par de años, cifras similares estaban en el nivel del 34%. Es decir, la economía del país depende en un 20% de los acreedores extranjeros.

Si las sanciones a la deuda pública se extienden no solo a la emisión primaria y a los tenedores estadounidenses, entonces habrá que reponer miles de millones de dólares en el mercado interno”, señaló el experto.

Esto, a su vez, tendrá un impacto negativo en la dinámica del mercado de inversión ruso, ralentizando el ritmo de desarrollo de la economía nacional. Tal situación, según Nikolaev, se parecerá a la crisis que ocurrió en el país a fines de los años 90.

“Los préstamos internos se encarecerán mucho, los intereses de los préstamos aumentarán debido al aumento de la tasa clave del Banco Central. El estado gastará más fondos para financiar los gastos del presupuesto corriente, es decir, se consumirán las reservas internas.

En esta situación, hipotéticamente, la sombra del incumplimiento de pagosto de 1998 puede amenazar al país. Luego, hasta el 30% de todo el gasto presupuestario fueron precisamente gastos de intereses”, advirtió Nikolaev.

Volver a noticias | Sin embargo, si se produce un pivote asiático, las cuotas de afiliación de Moscú al FMI perderán todo su valor.

“Rusia necesitará los préstamos del Fondo en los próximos años si el país se ocupa de la agenda ESG. Si se separan del FMI, tendrán que recurrir a China.

Pero pedir prestado a Beijing siempre termina mal. Los apetitos de China irán aún más lejos. Ya estamos vendiendo gasolina a los chinos 10 veces más barata que en el mundo spot, comiendo millones del presupuesto por el bien del ruido de sables conjunto…”, explicó Solodkov.

Al mismo tiempo, el aislamiento político y económico de Rusia no es mérito de las autoridades de estados extranjeros, agregó el analista. En esta situación, Moscú no debería pensar en la pérdida de posibles préstamos del FMI, sino, directamente, en la pertenencia misma a una organización financiera.

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