El jueves aumentó la presión sobre la Reserva Federal para que tome una posición más firme contra la inflación después de que un aumento inesperadamente grande en los precios al consumidor de EE. UU. desafió las esperanzas de que el impacto de las pegatinas se aliviaría y, en cambio, reforzó la opinión de que el banco central de EE. UU. está rezagado.

En las horas posteriores a que un informe del gobierno mostrara que los precios al consumidor aumentaron a su ritmo más rápido desde principios de la década de 1980, los operadores se amontonaron en apuestas previamente improbables de que la Fed comenzará su próxima ronda de aumentos de tasas con un gran aumento de 50 puntos básicos. Un legislador de la Fed que la semana pasada dijo que tal movimiento era innecesario dijo que había cambiado de opinión. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años aumentó al máximo desde el 5 de junio de 2009.

El cambio masivo del mercado y la adopción por parte del presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, de aumentos de tasas de un punto porcentual completo durante los próximos cuatro meses sugiere que un debate interno de la Fed sobre qué tan rápido y alto aumentar las tasas de interés solo se intensificará antes de la próxima tasa. reunión de decisión el 15 y 16 de marzo.

Hasta este momento, los formuladores de políticas de la Fed se habían resistido en gran medida a la idea de un aumento de medio punto, que no han utilizado desde mayo de 2000 y no al comienzo de un ciclo de aumento de tasas probablemente desde la década de 1980, antes de que se publicaran las decisiones de aumento de tasas de la Fed.

“No creo que haya ningún caso convincente para comenzar con un aumento de la tasa de 50 puntos básicos”, dijo el miércoles la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, a menudo una de las voces más agresivas de la Fed. Los futuros de tasas de interés cotizaban en torno a una posibilidad entre cuatro de que eso sucediera.

Avance rápido un día, y la última lectura de inflación de EE. UU. lo inclinó de cabeza. Los precios de los hogares subieron un 7,5% en los 12 meses hasta enero, informó el Departamento de Trabajo.

Los participantes del mercado comenzaron a valorar una gran posibilidad de un aumento de la tasa de medio punto porcentual en marzo. Entonces Bullard, quien la semana pasada estuvo de acuerdo con Mester, le dijo a Bloomberg News que se había vuelto “dramáticamente” más agresivo.

Eso selló el trato para los mercados. Al final del día, los futuros de tasas cotizaban en un aumento de tasas de medio punto en marzo con una escasa probabilidad de un aumento menor de un cuarto de punto, y fuertes apuestas por un camino de política que llevaría las tasas a un rango de 1.75%-2.00% para el final del año.

Los formuladores de políticas de la Fed ya habían señalado que comenzarán a elevar la tasa de interés de referencia a un día del banco central desde casi cero en la reunión de marzo, solo unos días después de que detengan su juerga de dos años de comprar miles de millones en bonos del gobierno cada mes. Comenzó las compras de bonos para mantener las condiciones financieras relajadas y estimular el endeudamiento en medio de la pandemia de COVID-19.

Según muchas medidas, ya llegaron tarde a la fiesta, con la inflación en su nivel más alto en 40 años y un mercado laboral súper ajustado en desacuerdo con una Reserva Federal que recién se prepara para eliminar el apoyo político de la era de la crisis.

“Todo esto respalda lógicamente un movimiento de 50 puntos básicos en marzo”, dijo Karim Basta, economista jefe de III Capital Management. "Si la Fed abandona su enfoque gradual sigue siendo la pregunta más relevante".

Para Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en Bank of America Global Research, el caso solo se está fortaleciendo.

“¿Vas a decirle al mercado que está mal y que necesitas ir más despacio?” Cabaña dijo. "Si el mercado le da la opción a la Fed, no creemos que la Fed le diga al mercado que está equivocado".

Los economistas de Deutsche Bank dijeron el jueves que ahora creen que la Fed iniciará su política de endurecimiento con un aumento de 50 puntos básicos el próximo mes.

Y Tim Duy, economista de SGH Macro Advisors, fue más allá y dijo el viernes que no le sorprendería que en los próximos días la Fed suspendiera abruptamente las compras de bonos y elevara las tasas de interés. “La Fed necesita hacer algo significativo para establecer incluso una cantidad mínima de credibilidad sobre la inflación”, escribió.

Aún así, muchos economistas por ahora predicen que el banco central de EE. UU. se apegará a incrementos de un cuarto de punto porcentual para futuros aumentos de tasas.

En lugar de crecer al principio, dicen, la Fed simplemente acelerará el ritmo de las subidas de tipos o reducirá su balance antes y de forma más pronunciada.

Con una gran lectura de inflación más y más datos de empleo antes de la reunión de marzo, es probable que el jurado para la mayoría de los funcionarios de la Fed aún esté deliberando.

La Fed desconfía de asustar a los mercados financieros, que en los últimos años han necesitado una mano diligente para evitar un endurecimiento instintivo de las condiciones financieras y la repetición de episodios como el "berrinche gradual" de 2013, que fue ampliamente visto como un paso en falso en las comunicaciones.

Un aumento de medio punto porcentual en marzo no dañaría la economía en sí mismo, dicen los economistas, pero la señal que envía sobre el camino futuro de la política podría hacerlo si los operadores esperan aumentos similares en las tasas en futuras reuniones.

“El mercado pasa de fijar el precio de cinco (subidas de tipos de un cuarto de punto porcentual) a fijar el precio de ocho, 10 y luego potencialmente está provocando un endurecimiento real de las condiciones financieras”, dijo Aneta Markowska, economista financiera jefe de Jefferies.“Están muy por detrás de la curva, y creo que tienen mucho que hacer para ponerse al día”, agregó Markowska, “pero creo que tiene sentido moverse, no lentamente, pero no demasiado agresivamente”.

Mantener las subidas de tipos en incrementos de 25 puntos básicos permite a la Fed adaptar mejor la política a los datos si la inflación pronto se enfría por sí sola, como dijo a principios de esta semana el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, que es probable.

Eso aún podría suceder si las cadenas de suministro se desenredan y una pandemia de COVID-19 que se alivia permite que más personas regresen al trabajo, lo que la necesidad de un mayor aumento de tarifas sea menos importante.

Pero Narayana Kocherlakota, profesor de economía de la Universidad de Rochester conocido por sus puntos de vista moderados después de la recesión de 2007-2009 cuando era presidente de la Fed de Minneapolis, lo ve de manera diferente y espera discrepancias, incluso quizás del gobernador de la Fed Christopher Waller, si el gobierno central banco no vaya más duro en marzo.

“Creo que llegar a los 50 ahora también lo pone sobre la mesa en cada reunión en el futuro… por lo que amplía la opcionalidad de una manera grande y útil”, dijo. Una inflación mucho más alta de lo esperado, dijo, “merece una respuesta agresiva”.

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