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El BOJ interviene con el compromiso de comprar JGB ilimitados a 10 años al 0,25 % para frenar el aumento de los rendimientos

El Banco de Japón dijo el jueves que compraría una cantidad ilimitada de bonos del gobierno a 10 años al 0,25%, lo que subraya su determinación de evitar que el aumento de los rendimientos mundiales aumente demasiado los costos de los préstamos internos.

Esta es la primera operación de este tipo desde julio de 2018, ya que los rendimientos se acercan a su nivel tolerado bajo su política de control de la curva de rendimiento (YCC).

La oferta se realizará el lunes, dijo el banco central en un comunicado publicado en su sitio web después de que el mercado de bonos del gobierno japonés (JGB) cerrara el jueves.

La inflación obstinadamente alta en Occidente y la creciente dureza de otros bancos centrales importantes, como la Reserva Federal de EE. UU., habían estimulado algunas apuestas de que el BOJ necesitaría reducir pronto su política monetaria ultralaxa, empujando los rendimientos de JGB a máximos de varios años.

Pero la inflación en Japón, aunque está aumentando, se mantiene muy por debajo del objetivo del 2% del BOJ y la recuperación de la economía de una caída inducida por la pandemia ha quedado rezagada con respecto a muchos de sus pares. Los salarios, en particular, no están repuntando tan rápido como en otros países.

“El BOJ envió un fuerte mensaje a los mercados de su determinación de frenar cualquier aumento en el rendimiento por encima del 0,25%”, dijo Masahiro Ichikawa, estratega jefe de mercado de Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

El anuncio se produjo después de que el rendimiento de JGB a 10 años de referencia subiera el jueves a 0,23%, su nivel más alto desde 2016 y cerca del límite implícito de 0,25% que el BOJ ha establecido en torno a su objetivo de 0%.

El rendimiento a 10 años cayó brevemente después de la noticia y se situó por última vez en el 0,22%. El yen se movió poco y estuvo último en ¥ 115.79 por dólar, ligeramente por debajo de la sesión.

Los inversores esperan cada vez más que el BOJ intervenga para frenar las recientes subidas constantes de los rendimientos. Pero el momento fue una sorpresa para algunos, ya que se anunciaron operaciones anteriores similares durante el horario de negociación del mercado JGB.

Al anunciar su plan con días de anticipación, el BOJ buscó disuadir a los comerciantes de probar la línea del 0,25% y evitar cualquier incumplimiento de ese nivel, sin tener que comprar JGB, dijo el exmiembro de la junta del banco central Takahide Kiuchi.

“Si el BOJ anunciara la oferta durante el horario de mercado, habría tenido que comprar una gran cantidad de JGB. Eso equivaldría a fortalecer la flexibilización monetaria, que quería evitar”, dijo. “Es una bola curva por parte del BOJ”.

Naomi Muguruma, economista sénior de mercado de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, dijo que el BOJ probablemente hizo el anuncio como precaución para evitar que los rendimientos se disparen la próxima semana después de un feriado de tres días en Japón que comenzó el viernes.

“No está claro si los rendimientos de JGB retrocederán porque el aumento reciente fue impulsado por la creciente alarma del mercado sobre los riesgos inflacionarios globales y los rendimientos más altos del Tesoro de EE. UU.”, dijo.

Bajo su política de control de la curva de rendimiento, el BOJ se compromete a limitar el rendimiento JGB a 10 años alrededor del 0% para mantener bajos los costos de endeudamiento y estimular la economía.

En una revisión de política realizada en marzo del año pasado, el BOJ aclaró que permitirá que el rendimiento JGB a 10 años se mueva 25 puntos básicos en cualquier tamaño de cero. Eso tenía la intención de devolverle la vida a un mercado inactivo por la enorme presencia del BOJ.

Los mercados se han centrado en cómo respondería el BOJ a los crecientes rendimientos de JGB. La oferta de comprar una cantidad ilimitada de JGB al 0,25% sería el arma más poderosa que tiene el banco central para controlar el rendimiento a 10 años en torno a su objetivo.

Las apuestas por la normalización de las políticas se han acelerado en los últimos meses, ya que el aumento de la inflación incita a los bancos centrales mundiales a retirar el estímulo de la era de la pandemia y aumentar las tasas. El BOJ se ha mantenido como un caso atípico, con el gobernador Haruhiko Kuroda afirmando repetidamente la necesidad de continuar con la relajación.

“El BOJ está tratando de restaurar la credibilidad de su marco de política YCC, que ha estado bajo presión recientemente luego de la venta masiva de bonos del Tesoro debido al aumento de la inflación global”, dijo Valentin Marinov, estratega de Credit Agricole. "El BOJ claramente no está preocupado por la inflación galopante en Japón y, en cambio, parece tratar de mantener condiciones financieras favorables".

No hay posibilidad de una reducción en la relajación monetaria, dijo Kuroda al periódico Mainichi en una entrevista publicada el jueves. La posibilidad de que Japón vea un gran aumento en la inflación como otros países es muy baja, dijo.

Kuroda y sus funcionarios han insistido durante semanas en que el BOJ no tiene prisa por normalizar sus políticas. Eso no ha detenido una venta masiva de bonos japoneses, con el rendimiento a cinco años subiendo a cero el 4 de febrero, la primera vez desde que el BOJ adoptó una política de tasa negativa en 2016.

El BOJ interviene con el compromiso de comprar JGB ilimitados a 10 años al 0,25 % para frenar el aumento de los rendimientos