El 11 de febrero tendrá lugar la primera reunión de la Junta Directiva del Banco de Rusia de este año. Durante el mismo, se decidirá el futuro destino de la tasa clave. Pocos expertos dudan de que el regulador vuelva a subirlo desde el 8,5% actual. La pregunta está solo en el paso de este aumento: ¿hasta el 9% o inmediatamente hasta el 9,5%? Es claro que el Banco Central sube el indicador para combatir el alza de precios. Pero la medida no ayuda todavía: en la carrera entre el tipo de referencia y la inflación, la subida global de precios sigue liderando. ¿Cómo será esta vez? Expertos: Mark Goykhman, analista jefe de TeleTrade y Vasily Karpunin, jefe del departamento de información y contenido analítico de BCS World of Investments, hablaron sobre esto.
- La tasa clave se utiliza como herramienta para combatir la inflación, pero los precios siguen subiendo. ¿Por qué no funciona la suba de tasas del Banco Central?
Goykhman: “Elevar la tasa clave del Banco Central es una forma clásica de lidiar con el aumento de los precios. El regulador encarece el dinero. Esto significa que se vuelve más difícil y menos rentable recibirlos, para encaminarlos a compras. La demanda de los consumidores se está volviendo relativamente más baja. El interés de los préstamos es más alto y, en consecuencia, es más difícil para las personas atraer préstamos para gastos de consumo. Al mismo tiempo, aumenta la rentabilidad de los depósitos, las personas están más dispuestas a llevar fondos en depósitos en bancos, en bonos y en menor medida en tiendas. Todo esto reduce teóricamente el "sobrecarga" del exceso de demanda efectiva sobre la oferta monetaria. Y los vendedores ya no pueden subir los precios como antes: no hay suficiente demanda solvente. Así es como funciona el mecanismo en teoría. Pero principalmente en el caso de que la causa de la inflación sea realmente el exceso de dinero, cuando aumentan "en la mano", en ingresos más rápidamente que la producción de bienes y servicios. Esta es la "inflación de los compradores", como la llaman los economistas. Los bancos centrales están luchando con bastante éxito al subir las tasas. Pero el principal problema de los rusos está en otra parte. Por regla general, la mayoría no solo tiene dinero “extra”, en muchos casos no hay suficiente dinero para los gastos obligatorios”.
Karpunin: “El aumento de la tasa clave pretende cambiar el comportamiento de la población: del consumo al ahorro. El proceso de lucha contra la inflación no es rápido, especialmente cuando el crecimiento constante de la demanda interna supera la posibilidad de expandir la producción en una amplia gama de industrias. En este contexto, es más fácil para las empresas trasladar los mayores costos a los precios, incluidos los asociados con el aumento de los precios en los mercados mundiales. Siguiendo los precios, en el contexto de un bajo desempleo (¡tenemos escasez de mano de obra!), el crecimiento de los salarios se está acelerando activamente, lo que, en última instancia, también afecta el aumento de la demanda y acelera aún más los precios”.
- ¿Cuáles son las razones del aumento sin fin de los precios de los bienes y servicios?
Goykhman: “Las principales razones del aumento de los precios se encuentran del costo de producción e importación de bienes. Los costos están aumentando debido al alza en el precio de las materias primas, materiales, componentes, equipos y, sobre todo, los importados. Las consecuencias de la pandemia son el “bombeo” anticrisis de dinero a la economía mundial desde los principales bancos centrales, la interrupción de las cadenas de suministro, la reducción relativa de la producción en los últimos meses, en particular, de los recursos energéticos. El crecimiento de los tipos de cambio frente al rublo encarece aún más las compras. Y luego está el tradicional monopolio ruso de productores y comercio, que te permite mantener precios altos. Esta es la inflación de los vendedores. No se ve tan afectado por el aumento de la tasa ya que tiene un efecto menor sobre las principales causas de la inflación. Es por eso que el aumento repetido de la tasa clave el año pasado no pudo detener los malditos precios”.
Karpunin: “Las causas de la inflación no son solo internas, sino también externas. Se observa un aumento de los precios en todo el mundo tras el aumento de los precios de las materias primas. Las interrupciones del suministro y la escasez local en medio de la recuperación de la demanda después de la pandemia han provocado fuertes distorsiones”.
- ¿La próxima subida del tipo de referencia ayudará a frenar la subida generalizada de precios?
Goykhman: “El Banco Central no tiene suficientes oportunidades, mecanismos, herramientas y poderes para influir en los impulsores de la inflación. Él usa lo que puede. La supresión de la demanda por el aumento del precio del dinero puede jugar su parte gradualmente. Pero muchos bienes cotidianos son tan necesarios que se compran incluso a precios elevados: alimentos, artículos para el hogar, ropa... Por lo tanto, la medida del Banco Central no detendrá esa inflación. Disminuirá gradualmente a medida que los factores externos se debiliten.
Mientras tanto, el crecimiento de la tasa incrementará la rentabilidad de los depósitos y la suba del costo de los créditos de consumo. Para el rublo, esto también es positivo, ya que el aumento de los rendimientos y tipos de los activos rusos, en particular los bonos del Estado, atraerá más divisas de los inversores extranjeros. Eso aumentará el atractivo de los activos en rublos, la entrada de divisas, la demanda del rublo y su tipo de cambio. Pero debemos tener en cuenta que habrá factores opuestos y negativos para el rublo”.
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