Ayer, el Banco de Rusia publicó una nota analítica sobre el papel de los factores globales en la inflación, principalmente en pequeñas economías abiertas (SOE) con mercados emergentes, que en relación con el mundo es Rusia. Rusia, por otro lado, contribuye a la retransmisión de la inflación global al MOE de los países individuales de la UEEA.
La economía global transfiere la inflación al POE a través de dos canales: directo e indirecto. En el primer caso, a través de un aumento en los precios de exportación de divisas, este canal de “transferencia” es consecuencia de choques de oferta y demanda y “puede ser el resultado de condiciones financieras globales moderadas”. Como resultado, "la actividad económica y los ingresos en la pequeña economía están creciendo más rápido que la tasa de equilibrio, lo que crea una presión inflacionaria en el mercado interno". El segundo canal indirecto, especialmente relevante para Rusia como exportador de materias primas, es el aumento de los precios de dichos bienes. “El crecimiento de los ingresos por exportaciones afecta la actividad empresarial y la demanda agregada y, a través de ella, la inflación en el país exportador”, describen los autores de la nota el mecanismo, y agregan que el fortalecimiento de la moneda nacional debido al crecimiento de las exportaciones puede suavizar este efecto. Así, la dinámica del PIB mundial y la inflación en 2021 muestra que el deterioro de las condiciones por el lado de la oferta (rupturas en las cadenas de suministro, mayores costos logísticos) coincidió con la expansión de la demanda por encima del nivel previo a la crisis. A medida que cambiaron los precios relativos, la inflación general también se aceleró (ver gráfico). “Esto apunta al importante papel de los factores persistentes del lado de la demanda en el cambio del nivel general de precios”, dicen los analistas del Banco Central.
En Rusia, así como en el mundo, en 2021, en comparación con 2020, "el papel de los factores de demanda interna también aumentó significativamente", ya que se expandió más rápido que la oferta. Y antes del COVID-19, los factores globales explicaban alrededor de un tercio de los cambios en la inflación, mientras que en 2021 aumentó su importancia, su influencia en los bienes de consumo individuales es especialmente fuerte: “los factores globales pueden explicar hasta el 60% de las variaciones de precios de algunos bienes marcadores ( especialmente en el grupo de bienes alimentarios), cuyo crecimiento es muy notorio para los ciudadanos, aunque su participación en la canasta de consumo es pequeña. Esto afecta las expectativas de inflación de la población y, a través de ellas, el aumento de los precios de otros bienes y servicios", y en tales condiciones, el "ajuste de la política monetaria" generalizado y simultáneo es doblemente necesario.
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