El primer año de la pandemia de COVID-19 alimentó un frenesí por las acciones de biotecnología. Ahora, con las vacunas en millones de brazos y la variante omicron en declive, hay señales de que los inversores están listos para seguir adelante.
Después de alcanzar un máximo de casi $ 5 mil millones por mes a principios de 2020, las entradas en los fondos de atención médica se han reducido a $ 800 millones por mes, más modestos, según datos compilados por Bloomberg Intelligence. Si bien eso sugiere que sigue habiendo un apetito saludable por las acciones de los fabricantes de vacunas y otras compañías farmacéuticas, la emoción y el miedo avivados por los primeros días de la pandemia han disminuido.
Es más, aquellos que aceptaron las acciones de los fabricantes de medicamentos más riesgosos se han llevado sus bultos últimamente.
El índice de biotecnología Nasdaq, el indicador más seguido del desempeño del sector, ha perdido un 26 % desde que alcanzó un máximo de 52 semanas el 9 de agosto, incluida una caída del 1 % a partir del lunes a las 9:55 a. m. El SPDR S&P Biotech, o XBI, un fondo cotizado en bolsa que los especialistas usan para seguir el desempeño de la industria, se ha desplomado alrededor de un 42% durante el último año. En el mismo lapso, el mercado en general ha estado subiendo, con el S&P 500 subiendo un 12%.
Tener empresas de biotecnología arriesgadas y, a menudo, de lento desarrollo, de repente parece menos emocionante, menos prometedora y mucho más desconcertante, especialmente con la perspectiva de un aumento de las tasas de interés.
“El año pasado, el mercado estuvo bastante loco, para ser honesto, porque estaba realmente sobrecalentado”, dijo el director ejecutivo de Ipsen SA, David Loew. “Observamos que algunas de las empresas pudieron recaudar dinero en proyectos en los miramos y dijimos: 'Esto no tiene sentido'”.
Para los inversores en biotecnología a largo plazo, el panorama está comenzando a adquirir una configuración más reconocible. El nivel actual de entradas sugiere que la industria está lejos de colapsar. Lo más probable, dicen estos inversionistas, es que esté siguiendo su patrón establecido desde hace mucho tiempo de crecimiento rápido seguido de contracciones abruptas, sacudiendo parte de la exageración pandémica pero ahorrando y posiblemente fortaleciendo a las empresas con ciencia sólida y mucho dinero.
“Hace un año, las empresas se valoraban como ideas emocionantes”, dijo Brad Loncar, director ejecutivo de Loncar Investments. “Cuando el mercado corrija como lo ha hecho, creo que volveremos a valorarlos como negocios”.
Eso significa que el dinero inteligente no está abandonando el sector, dijo Chris Raymond, analista de Piper Sandler, que analiza los flujos de dinero de la biotecnología. Pero los que quedan están analizando más detenidamente las empresas que están dispuestos a respaldar. Algunos se alejan de las empresas a las que les faltan años para producir datos que demuestren que sus ideas podrían traducirse en medicina. Con las tasas de interés y la inflación en alza, los inversores generalmente prefieren activos en etapas posteriores que han demostrado ser menos riesgosos que las ideas que muchos están dispuestos. apostar en tiempos de auge, según Brian Coleman, director global de mercados de capital de Locust Walk, un banco de inversión y firma de asesoría especializada en ciencias de la vida. Todavía hay mucho apetito por las empresas basadas en ideas tempranas y avances científicos, dijo, pero en el clima económico actual tienden a prosperar más en empresas financiadas de forma privada y llenas de efectivo. Las firmas de riesgo de atención médica recaudaron $ 28.3 mil millones en 2021, en comparación con $ 3.7 mil millones en 2011, según Silicon Valley Bank.
“El listón siempre es bastante alto, pero es más alto en tiempos de incertidumbre”, dijo Coleman.
Un récord de 121 empresas de biotecnología se hicieron públicas en 2021, superando el récord de 95 establecido solo el año anterior, según datos compilados por Bloomberg. Con los inversores ansiosos por ingresar al espacio, incluso las empresas que estaban a años de probar sus ideas en humanos disfrutaron de una bienvenida bienvenida.
Muchas empresas en etapa inicial ahora están viendo cómo sus acciones caen precipitadamente porque tenían un precio injustificadamente alto, dijo Stelios Papadopoulos, presidente de Biogen Inc. y ex banquero de inversiones.
“El problema no son demasiados experimentos científicos”, dijo Papadopoulos, quien ha rastreado las OPI de biotecnología desde 1979. “El problema son demasiados experimentos científicos de alto precio con una cantidad muy significativa de riesgo asociado con ellos”.
Las personas que buscan lo que esperan que sea "la próxima Moderna" pueden sentirse muy decepcionadas. Después de un largo y tortuoso historial de desarrollo y miles de millones de dólares en inversiones, el primer producto de Moderna Inc. fue su vacuna COVID-19, y las acciones de la compañía se han multiplicado por ocho desde antes de que comenzara la pandemia. Aún así, persiste la percepción de que Moderna fue un éxito de la noche a la mañana, a pesar de que la historia de fondo involucró "10 años de tarea", dijo Christiana Bardon, quien dirige la inversión en el mercado público en MPM Capital, una firma de inversión enfocada en biotecnología.Factores de mercado más amplios están afectando especialmente a la biotecnología. Después de años de tasas de interés cercanas a cero, incluso pequeños aumentos pueden hacer que sea demasiado costoso financiar empresas que están a muchos años de un producto aprobado, dijo Patrick Nosker, director de investigación de Affinity Asset Advisors LLC. debajo de muchas de estas compañías que se hicieron públicas, es posible que no tengan un medicamento en el mercado tal vez incluso antes de 2030”, dijo Nosker.
La gente también tiende a suponer que las acciones de mayor crecimiento, incluida la biotecnología, funcionan peor en entornos inflacionarios. Pero eso no es lo que muestran los datos, dijo Raymond, analista de Piper Sandler. Esas macrotendencias dan a los inversores y analistas de biotecnología la esperanza de que esta recesión, como las anteriores, pasará.
Los inversores y analistas experimentados dicen que han vivido muchos períodos dolorosos antes. Bardon y el cofundador de MPM, Ansbert Gadicke, comparan la experiencia con la hibernación de los osos: las empresas que están bien preparadas sobrevivirán para ver la primavera y los osos más viejos, los inversores experimentados, que han experimentado inviernos anteriores, saben que este eventualmente también terminará.
“Si eres una buena empresa con buena ciencia con un buen modelo de negocios, lo lograrás”, dijo Brad Loncar, director ejecutivo de Loncar Investments. “Si solo se basa en una plataforma de PowerPoint que son esperanzas y sueños, es posible que tenga algunos problemas”.
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