En Hong Kong hay un animado debate sobre qué hacer con la plataforma de cotización alternativa plagada de escándalos de la ciudad, una vez promocionada como la respuesta de Asia al Nasdaq.

El Growth Enterprise Market (GEM), hogar no hace mucho tiempo de cambios de precios asombrosos de hasta un 9,800%, no ha visto una cotización desde enero de 2021 después de registrar más de 70 hace solo cuatro años. Los volúmenes de negociación el año pasado cayeron un 62% por debajo de su pico de 2015.

El mercado se detuvo después de una serie de escándalos, que culminaron con la represión en 2019 de un grupo de 60 empresas apodadas la "red nefasta".

Su futuro, y la necesidad de una plataforma para negocios emergentes, ahora está siendo debatido por los tomadores de decisiones de Hong Kong. El gobierno está sopesando flexibilizar las reglas de cotización para las empresas de nuevas tecnologías, ya que Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. y los reguladores analizan cómo acomodar la recaudación de fondos por parte de empresas en etapa inicial sin ingresos ni ganancias.

“GEM ahora es un charco de aguas muertas porque los inversionistas institucionales no encontraron lugar en él”, dijo Catherine Leung, presidenta de la Cámara de Empresas Cotizadas de Hong Kong. “Es un problema que resolver”.

La bolsa ha lanzado una revisión de GEM y está en conversaciones con la Comisión de Valores y Futuros (SFC), el regulador del mercado. La revisión tiene un "enfoque específico en apoyar las necesidades de recaudación de fondos de las empresas en todas las etapas de desarrollo", escribió un portavoz de la bolsa en una respuesta por correo electrónico a las preguntas.

La SFC está "en las primeras etapas de explorar si el régimen de cotización de Hong Kong podría acomodar empresas importantes con fines de lucro o ingresos anticipados involucradas en I + D de tecnología avanzada intensiva en capital", según un portavoz. El regulador también dijo que "tomó nota" de la investigación del Consejo de Desarrollo de Servicios Financieros, un grupo de expertos respaldado por el gobierno, que sugirió convertir GEM en un mercado profesional solo para inversores que puede ser "una incubadora de empresas de rápido crecimiento en etapa inicial".

La revisión llega en un momento crucial para la bolsa, que busca posicionarse como el nuevo hogar para las empresas tecnológicas chinas que están siendo cada vez más excluidas de los mercados estadounidenses en medio de la tensión geopolítica y la represión de China en las cotizaciones en el extranjero.

Hong Kong se deslizó fuera de los tres primeros para OPI globales este año y el mercado se está recuperando de la peor liquidación desde la crisis financiera.

Leung, el principal cabildero de las empresas que cotizan en bolsa de la ciudad, dijo que una nueva junta tecnológica captaría las necesidades de las empresas chinas grandes y pequeñas en áreas como la movilidad, los semiconductores, la robótica, la automatización de máquinas y la energía verde. Ha llegado el momento, ya que China ha prometido volverse más autosuficiente en tecnología estratégica, dijo.

Eso deja poco espacio para que GEM reviva. Fundada en 1999, la junta fue popular durante mucho tiempo entre los empresarios locales, las estrellas del pop y los ricos. Pero en su mayoría se ha visto empañado por el escándalo. Sus reglas para cotizar en bolsa, que permitían un umbral de ganancias más bajo y menos accionistas, resultaron ser presa fácil para los estafadores que listaban compañías dudosas y luego ejecutaban esquemas de bombeo y descarga que causaban una gran volatilidad en los precios de las acciones.

Después de innumerables advertencias sobre altas concentraciones accionarias en las acciones de GEM, los reguladores en 2018 endurecieron las reglas para exigir capitalizaciones de mercado más altas, divulgaciones más estrictas y que al menos el 10 % de las acciones se vendan al público, para aumentar la liquidez y los costos de manipular el mercado.

La junta ha perdido el 10% de sus empresas desde 2018 y ahora se ha reducido a 353 empresas. En los últimos cinco años, el índice S&P/Hong Kong GEM ha arrojado un resultado negativo del 88,7 %, en comparación con una caída del 2,45 % del índice de referencia Hang Seng.

Al mismo tiempo, la bolsa ha realizado una serie de cambios en las reglas de su directorio principal para atraer a más firmas chinas de gran valor, lo que permite que las acciones de doble clase allanen el camino para la cotización de empresas como Alibaba Group Holding Ltd. También ha flexibilizó las normas sobre la cotización de empresas de biotecnología y estableció un régimen para que las empresas de cheques en blanco vendan acciones.

Los corredores más pequeños que dominaron el mercado GEM en su apogeo se enfrentan a un futuro terrible, con puntajes que se reducen.

“Las políticas del mercado están ancladas en las grandes empresas y asumen injustamente que todas las pequeñas empresas son malas solo porque algunas lo fueron”, dijo Stanley Choi, presidente de Head & Shoulders Financial Group, líder en la organización de OPI de GEM. "Todavía hay firmas locales innovadoras, pero el entorno no las alienta a cotizar en casa".

Hace dos años, Head & Shoulders Financial de Choi cambió el enfoque del corredor a los activos virtuales y la empresa solicitó una licencia de intercambio de criptomonedas. Ha despedido a cerca de un tercio de su personal.

“GEM está muerto”, dijo Choi, un apasionado jugador de póquer y consumado negociador que alguna vez fue dueño del equipo de fútbol británico Wigan Athletic.

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