Las altas tasas de inflación no son malas noticias para todos. Pueden ser útiles para los deudores, lo que en la economía mundial actual significa casi todo el mundo. En el segundo trimestre de este año, las medidas de la deuda de los hogares y las empresas como porcentaje de la producción económica registraron algunas de las caídas más pronunciadas registradas en varias economías avanzadas. según datos publicados la semana pasada por el Banco de Pagos Internacionales.
Eso no se debe a que los consumidores y las empresas pidieran prestado menos, en dólares, euros o libras, que es lo que sucedió en la prolongada recesión que siguió a la crisis de 2008. De hecho, están pidiendo prestado más. Es solo que la combinación del rápido crecimiento posterior al bloqueo y la inflación acelerada significó que sus pasivos se redujeron en comparación con el tamaño general de la economía, medida en esas mismas monedas.
Sin duda, las caídas en uno o dos trimestres no afectan mucho la carga de la deuda general que se disparó antes en la pandemia, ya que los bancos centrales extendieron las redes de seguridad crediticia a las empresas, mientras que los préstamos hipotecarios despegaron en medio del auge de la vivienda.
Casi todo tipo de deuda sigue siendo mayor, como porcentaje de la economía, de lo que era a principios de 2020, y muy por encima de las normas históricas.
La ola de préstamos corporativos de EE. UU., En particular, ha levantado algunas señales de alerta, y aunque las empresas en general están registrando grandes ganancias por la pandemia, las cifras agregadas no cuentan toda la historia: las empresas con problemas de deuda pueden no ser las que están acumulando ganancias. el dinero en efectivo. Las tasas de interés más altas, el próximo antídoto contra la inflación, dificultarán el servicio de la deuda.
Aún así, los datos son un recordatorio de que el aumento de los precios puede tener algunos efectos secundarios beneficiosos, que es una de las razones por las que los bancos centrales pasaron la década anterior al Covid-19 tratando de diseñar tasas de inflación más altas, incluso si ahora están girando en la dirección opuesta. después de un pico mayor de lo esperado.
¿Qué pasa con los gobiernos?
Las cifras del BPI también muestran una caída en las relaciones entre la deuda pública y el PIB en el trimestre más reciente. Ese ha sido el tipo de endeudamiento de más rápido crecimiento en la pandemia, al igual que lo ha sido desde el colapso de 2008.
Sin embargo, la deuda pública puede ser menos preocupante, porque en el mundo desarrollado generalmente se ha demostrado que es menos combustible que la privada.
Las crisis de deuda en las economías avanzadas durante las últimas décadas no han sido el resultado de que los gobiernos se endeuden demasiado en sus propias monedas, pasivos que siempre pueden hacer frente. En cambio, han sido provocados por altos niveles de deuda privada, como el estallido de la burbuja crediticia corporativa de Japón en la década de 1990 y el colapso de las hipotecas en Estados Unidos en la década siguiente, o la deuda pública en países que no emiten su propia moneda, como Grecia.
Dado que la mayoría de los economistas esperan que las tasas de inflación relativamente altas y un fuerte crecimiento de la producción real continúen en 2022, es posible que la erosión de la carga de la deuda tenga que ir más lejos.
Pero en Estados Unidos, al menos. Requerirá un período prolongado de aumento de salario para los trabajadores, especialmente en los niveles inferiores de la escala de ingresos, para reactivar la economía de una manera que pueda aliviar la carga de la deuda de los hogares, dice Daniel Alpert, socio gerente fundador de Westwood Capital. Es escéptico de que suceda.
Alpert, autor de un artículo reciente titulado "La inflación en el siglo XXI", dice que los altos niveles de deuda para los estadounidenses comunes son el resultado de décadas en las que los ingresos pasaron del trabajo al capital. "¿Qué va a impulsar el tipo de inflación más prolongada y sostenida que realmente necesita para reducir la carga sobre los hogares?" él dice. "La respuesta es una mejora salarial sostenida, que no creo que vayamos a conseguir".
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