La deuda nacional de EE. UU. alcanzó otro récord: 30 billones de dólares. Los analistas financieros le dijeron a Rossiyskaya Gazeta si el proceso de aumento de la deuda pública es finito y cómo las enormes deudas estadounidenses afectan a toda la economía mundial.
En el verano de 2019, el techo de la deuda nacional de EE. UU. se congeló temporalmente durante dos años, es decir, el gobierno en realidad no estaba limitado en el endeudamiento. Durante este tiempo, la deuda nacional ha crecido de aproximadamente $22 billones a $28,4 billones. El 31 de julio del año pasado terminó el período de "congelación" del techo de la deuda nacional y, después de acaloradas discusiones en el Congreso de los EE. UU., se elevó temporalmente a $ 28,9 billones y, en diciembre del año pasado, a $ 31,4 billones.
El Tesoro de EE. UU. estaba buscando activamente elevar el techo de la deuda, ya que sin él no podría colocar nuevas emisiones de bonos gubernamentales para financiar el gasto público aprobado, lo que conduciría a un incumplimiento técnico de EE. UU., dice Olga Belenkaya, jefa de análisis macroeconómico. en Finam FG.
Desde finales de 2019, la deuda nacional de EE. UU. ha aumentado en casi 7 billones de dólares. Este es el resultado de medidas de estímulo sin precedentes tomadas por las autoridades estadounidenses para apoyar a la población y las empresas durante la pandemia. En particular, estamos hablando de varias rondas de pagos directos a la población, beneficios adicionales por desempleo, apoyo financiero para pequeñas y medianas empresas. “Realmente permitieron que la economía estadounidense superara rápidamente la recesión y aumentara el desempleo causado por la pandemia y las restricciones relacionadas, sin embargo, empeoraron significativamente las métricas crediticias de EE. UU. y se convirtieron en una de las razones de la inflación récord en casi 40 años en la economía más grande de Estados Unidos. el mundo”, afirma Belenkaya.
Si de 1990 a 2007 la relación promedio de la deuda del gobierno de EE. UU. con el PIB fluctuó alrededor del 60%, en 2013 superó el 100% y durante la pandemia de 2020, según el FMI, "perforó" el 130% del PIB. Esto es más alto que los niveles de deuda de EE. UU. posteriores a la Segunda Guerra Mundial que anteriormente se consideraban máximos históricos. El déficit presupuestario de EE. UU. se amplió del 4,7 % en 2019 a un récord del 15 % del PIB en 2020 y solo disminuyó ligeramente desde ese nivel en el año fiscal 2021 (al 12,4 % del PIB).
"Por supuesto, tales parámetros 'en la vida normal' son difícilmente compatibles con el estatus del prestatario más confiable del mundo, que todavía es percibido por los Estados Unidos. Además, Estados Unidos es el emisor de uno de los pocos países del mundo". monedas de reserva en las que está denominada la deuda pública, teóricamente ilimitada, por lo que la probabilidad de incumplimiento es prácticamente nula, mientras el dólar siga desempeñando este papel en el mundo", subraya Belenkaya.
Sin embargo, el aumento de la deuda del gobierno de EE. UU. todavía se ve compensado por el costo extremadamente bajo (según estándares históricos) de su servicio, que fue garantizado por la política de tasa cero de la Fed y la compra directa de bonos del gobierno por parte de la Fed en 2020-2021. Esto permite que el Tesoro de EE. UU. pague y refinancie la deuda pública sin problemas. Al mismo tiempo, a largo plazo, dados los rendimientos reales negativos de los bonos del gobierno de EE. UU. y el endurecimiento inicial de la política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU., que puede hacer que las tasas de interés del dólar vuelvan a valores más altos, la situación no parece tan buena.
“Lo más probable es que, al subir la tasa, la Fed tenga que tomar en cuenta no solo los parámetros de inflación y empleo, que está directamente relacionado con su mandato, sino también el nivel de deuda pública y los déficits presupuestarios de EE. Los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. de hasta el 3-4% ya pueden volverse sensibles desde el punto de vista del aumento del servicio de la deuda pública", cree Belenkaya.
En los años siguientes, en relación con la finalización del apoyo anticrisis a la economía estadounidense, se espera una reducción significativa de los déficits presupuestarios de EE. UU., sin embargo, pueden permanecer por encima de los niveles anteriores a la crisis, especialmente dadas las intenciones de la Casa Blanca de lograr aprobación del plan de reforma económica Build Back Better por un monto de 1,75 billones de dólares (mientras que su aprobación está bloqueada debido a la disidencia incluso entre los senadores demócratas). En particular, el alto nivel de deuda pública y la inflación plantean muchas preguntas sobre la oportunidad de nuevos gastos en la situación actual.
Sin embargo, en la historia de Estados Unidos, la deuda pública no siempre ha crecido, dice Anton Prokudin, macroeconomista jefe de Ingosstrakh Investments. “En el siglo XX, su crecimiento estuvo asociado con las guerras mundiales, luego de lo cual declinó debido a una política de presupuesto ajustado y al mismo tiempo un rápido aumento en el PIB, y después de 1980, el crecimiento de la deuda alimenta la economía estadounidense (este es uno de los componentes clave de "Reaganomics"). Políticamente inaceptable que los países líderes digan a sus ciudadanos que el crecimiento económico ha terminado y que ahora aumentará el desempleo, no el PIB. La debilitada economía estadounidense ha sido alimentada por recursos crediticios durante muchos años. Si dejas de acumular deuda de los hogares y del gobierno, el crecimiento económico será incluso del 1,5-2% del PIB en los EE. UU. Y hasta ahora poca gente habla de esto ", enfatiza el experto.Según Prokudin, hasta 2021 la emisión de dinero de la Fed no condujo a una aceleración de la inflación y, según la versión oficial, no la conduce ahora. "Sin embargo, este no es el caso. La inflación del 7% se debe solo en parte a las brechas en las cadenas de suministro y la crisis del gas, y en parte el exceso de oferta monetaria en la economía ha comenzado a funcionar. Y esta es una tendencia muy peligrosa que puede convertirse en una alta inflación permanente, como en la década de 1970. "Para estrangularla, la Fed tendrá que actuar con dureza. Y ese es el tipo de acción de la agencia que estamos viendo ahora", dice.
Los límites para inyectar deuda a la economía aún no se han alcanzado, por lo que, en general, este sistema funcionará durante muchos años más, señala Prokudin. "Pero el factor clave que detendrá el uso de recursos crediticios es el aumento irreversible de la tasa de interés. El crecimiento se volverá irreversible si la inflación se sale de control. Según la Fed, representada por su jefe Jerome Powell, "parece que Las tasas bajas estarán con nosotros durante mucho tiempo. "Tan pronto como este no sea el caso, el sistema económico de EE. UU. Entrará en una crisis severa", cree el economista.
Según Prokudin, no existe una forma sistemática de resolver el problema de la deuda pública: o es necesario seguir una política presupuestaria conservadora con un superávit presupuestario constante (al menos durante el crecimiento económico), o este sistema caerá en impagos, pero, a juzgar por las bajas tasas de interés, esto no sucederá en la década actual.
La sostenibilidad de la deuda del gobierno estadounidense es un parámetro muy importante para toda la economía global y los mercados financieros, ya que Estados Unidos es la economía más grande del mundo y el emisor de la principal moneda de reserva del mundo, enfatiza Belenkaya. En su opinión, la trayectoria de la deuda pública estadounidense genera ciertas preocupaciones en el largo plazo. Sin embargo, el pronóstico de referencia del FMI asume la estabilización de la deuda pública en relación con el PIB para el período hasta 2025 aproximadamente al nivel de 2020 (130-133% del PIB). “Sin embargo, posibles nuevas crisis en la economía de EE. UU., los problemas geopolíticos podrían conducir a otra ronda de crecimiento de la deuda del gobierno de EE. UU., las materias primas, los activos financieros, el efecto dominó en los mercados financieros globales y la salida de capital de los mercados emergentes que se consideran más arriesgado, incluida Rusia", dice Belenkaya.
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