Ni las autoridades, ni las empresas, ni los expertos entrevistados tienen dudas de que la decisión de Vladimir Putin sobre el Donbass suponga una respuesta sancionadora de Occidente contra Rusia. La única pregunta es si las consecuencias serán “duras” o “catastróficas”. El último término aparece principalmente cuando se habla de sanciones tecnológicas, en torno a las cuales hay menos claridad. Además, a pesar de la naturaleza militar del conflicto, los expertos ven las menores consecuencias para la industria de defensa.

Inmediatamente después de que terminó la transmisión de la reunión del Consejo de Seguridad de la Federación Rusa, el presidente de los Estados Unidos, Joseph Biden, convocó una reunión de emergencia del Consejo de Seguridad Nacional. Entre otras cosas, discutió opciones para sanciones contra Rusia. No se anunciaron decisiones específicas en el momento de la publicación, pero las autoridades estadounidenses han advertido repetidamente que las restricciones seguirán a cualquier violación de la integridad territorial de Ucrania. Bloomberg informó que los países de la UE aún no han acordado qué sanciones impondrán a la Federación Rusa si se reconoce la independencia de la RPD y la LPR. Pero las fuentes de la agencia confían en que se tomarán medidas. "Estamos listos para responder con un frente firme y unido", confirmó el ministro de Asuntos Exteriores de la UE, Josep Borrell.

Según el pronóstico del director del programa del Consejo de Asuntos Internacionales de Rusia, Ivan Timofeev, la situación conducirá inevitablemente a nuevas sanciones. “Pero mucho depende del componente militar”, aclara, “si el reconocimiento va acompañado de una operación militar con la participación abierta de las fuerzas rusas, la probabilidad de aprobar uno de los proyectos de ley en el Congreso de EE.UU. sobre sanciones duras aumenta significativamente. Sin embargo, la implementación de la ley queda a discreción del presidente de los Estados Unidos. Incluso la versión más dura que puede usar con moderación. Y viceversa". Sin una operación militar, según el experto, hablaremos de bloqueo de sanciones contra los funcionarios.

Alexander Gabuev, experto del Centro Carnegie de Moscú, cree que si las tropas rusas ingresan a Ucrania, EE. UU. y la UE acordarán de inmediato un "gran paquete de sanciones". “Esto provocará caos, un salto en la inflación y otras consecuencias negativas. Nos espera un nuevo Telón de Acero tanto en la política como en la economía”, dice. El FMI estima que las rondas anteriores de sanciones han reducido el crecimiento económico ruso en un promedio de 0,2 puntos porcentuales en 2014-2018.

Volver a noticias | El presidente estadounidense, Joseph Biden, declaró públicamente más de una vez en febrero que la Casa Blanca no permitiría que el proyecto funcionara si la Federación Rusa "invadía Ucrania".

Las sanciones pueden construirse como la inclusión en la lista SDN del operador del proyecto Nord Stream 2 AG, lo que en la práctica le impedirá realizar pagos en dólares y hará que la empresa sea tóxica para cualquier negocio occidental. Desde un punto de vista técnico, esto no significa la muerte obligatoria del proyecto, ya que Gazprom puede encontrar la manera de mantener el mantenimiento y la operación del oleoducto incluso bajo sanciones. Pero entrar en la lista de sanciones de EE. UU. definitivamente complicará el proceso de certificación de operadores en Alemania. Al mismo tiempo, las autoridades del propio país y de la UE en su conjunto, aunque mencionaron al Nord Stream 2 como un potencial objeto de sanciones, no tienen una posición tan inequívoca sobre este asunto.

Interlocutores en la industria del gas solo señalan que el contrato actual para el tránsito de gas a través de Ucrania expira bastante pronto, a fines de 2024. “Si el contrato no se prorroga o hay interrupciones en el suministro a través de Ucrania incluso antes de que expire, Europa no tendrá más remedio que utilizar las capacidades preparadas del gasoducto”, dijo uno de ellos. “La situación es tal que el tema del Nord Stream 2 ya es secundario, es importante, en principio, para garantizar la estabilidad de los suministros a Europa y mantener los contratos a largo plazo”, cree otro interlocutor, que enfatiza que el gas del La URSS fue abastecida a los países de Europa occidental incluso en medio de una guerra fría.

A todos los bancos en cuentas

En ausencia de opciones específicas para medidas contra los bancos rusos, los participantes del mercado y los expertos solo evalúan hipotéticamente sus consecuencias. Entre los últimos detalles, que Reuters escribió el 21 de febrero, citando fuentes, está la preparación por parte de Estados Unidos de un paquete preliminar de sanciones, que incluye la prohibición de procesar transacciones de grandes bancos rusos. En particular, estamos hablando de la reducción de las relaciones de corresponsalía entre los bancos estadounidenses y rusos, que permiten realizar pagos internacionales.

En la lista de bancos que caerán bajo las sanciones, incluso las fuentes no están seguras.

Reuters menciona a Sberbank, VTB, VEB.RF y Gazprombank. En el proyecto de ley de senadores demócratas publicado a principios de enero, la lista de instituciones financieras también incluía a RDIF, MCB, Alfa-Bank, RSHB, FC Otkritie Bank, Promsvyazbank, Sovcombank, Transcapitalbank.Los participantes del mercado no esperan restricciones radicales a los grandes bancos. Según Alexander Losev, jefe de Sputnik Capital Management, el bloqueo de cuentas corresponsales incluso de varios grandes bancos rusos en Estados Unidos es una casus belli (causa de guerra). “El dólar se convierte inmediatamente en un activo tóxico y comienza la fragmentación del sistema financiero mundial. Este es un gran golpe para la economía mundial y las cadenas de suministro”, señala. Fitch, aún en un escenario de estrés, duda que las nuevas sanciones estadounidenses afecten a los bancos rusos más grandes. Pero Anton Lopatin, jefe del grupo de investigación de instituciones financieras de Fitch, permite restricciones a los bancos con un menor volumen de operaciones, que "pueden ofrecer a los clientes liquidaciones en otras monedas".

Como fuente en los billetes del mercado de pagos, si se introduce una prohibición en el procesamiento de transacciones de bancos rusos por bancos estadounidenses, el dinero seguirá fluyendo a través de los bancos de Europa, Asia y África. Agrega que Rusia tiene la mayor rotación financiera con Europa, China ocupa el segundo lugar y los acuerdos con los Estados Unidos "ni siquiera están entre los cinco primeros". Al mismo tiempo, según Fitch, el 55% del comercio ruso se realiza en dólares y el 29% en euros. Por otra parte, Artem Zhavoronkov, socio del bufete de abogados Borenius, afirma que la prohibición o restricciones a las transacciones en dólares afectará a todos los pagos en divisas, incluido el euro. “Los bancos europeos han adoptado políticas de sanciones internas que estar en las listas de EE. UU. podría conducir al cese de pagos en euros. Lo mismo ocurre con el franco suizo, la corona sueca, danesa y noruega y algunas otras monedas”, dice.

Además, señala el abogado, en 2021 se aprobó una ley que establece que el Secretario de Estado y el Ministro de Justicia de los Estados Unidos tienen derecho a solicitar a los bancos extranjeros información sobre las cuentas de sus clientes, si estas organizaciones de crédito tienen cuentas corresponsales en el país. Los bancos están obligados a responder detalladamente en un plazo de diez días, por cada día de retraso se les impone una multa de $50.000 y la amenaza de cerrar una cuenta corresponsal.

Uno de los participantes del mercado agrega que, en caso de sanciones contra los bancos, Visa y MasterCard se verán obligadas a bloquear los pagos con sus tarjetas fuera de Rusia.

En el país seguirán funcionando las tarjetas, porque estas transacciones son procesadas por la NSPK. Al mismo tiempo, las tarjetas de los bancos extranjeros no funcionarán en la red adquirente de los bancos bloqueados, agrega la fuente. El jefe de la Asociación de Innovaciones Financieras, Roman Prokhorov, cree que en estas condiciones, los bancos extranjeros aumentarán considerablemente los requisitos de cumplimiento para los rusos, lo que complicará significativamente y aumentará el tiempo para los acuerdos transfronterizos. De hecho, argumenta, las demandas ya se están intensificando incluso sin la imposición oficial de sanciones.

Tradicionalmente, entre las amenazas importantes para el sistema financiero está la desconexión de SWIFT. Como resultado, "las oportunidades para realizar transacciones internacionales se verán muy limitadas", señalaron anteriormente los expertos del Instituto de Finanzas Internacionales. Sin embargo, una fuente del mercado de pagos asegura que aunque se bloquee SWIFT, no se bloquearán los flujos transfronterizos: “SWIFT no es un sistema de pago, es un sistema para transmitir mensajes que tal o cual pago por tal o cual banco fue enviado a tal banco. Como resultado, las transacciones pueden ser más lentas, pero no detenerse por completo”.

Una de las sanciones puede ser la extensión de una prohibición a los inversores estadounidenses de comprar deuda rusa no solo en el mercado primario, sino también en el secundario.

Esto limitará aún más la capacidad del Ministerio de Finanzas para colocar eurobonos, pero en el contexto de un superávit fiscal y una cantidad significativa de reservas, la medida no tendrá un impacto significativo en la calificación de la Federación Rusa, espera Fitch. Por primera vez, tales sanciones aparecieron en agosto de 2019, cuando Estados Unidos prohibió la compra de deuda rusa emitida en moneda extranjera durante las colocaciones iniciales. En abril de 2021, las sanciones también abarcaron las colocaciones iniciales de deuda en rublos. Como resultado, la participación de inversionistas extranjeros en bonos de préstamos federales disminuyó de un máximo de 34,9 % en febrero de 2020 a 19,9 % a fines de 2021 (los inversionistas estadounidenses representan aproximadamente el 45 % de esta participación).

Sanciones más duras afectarán inevitablemente la calificación del país, después de lo cual se rebajarán las calificaciones de los prestatarios de bancos y empresas (la calificación del país en este caso, por regla general, es el techo). Junto con el probable debilitamiento del rublo, esto aumentará los riesgos asociados con el refinanciamiento de la carga de la deuda externa. Al cierre de 2021, la deuda del sector privado ascendía al 27% del PBI ($381 mil millones, de los cuales $80 mil millones se debían a bancos, $302 mil millones a empresas), creció $8 mil millones en el año. Este año, según Según los expertos del HSE Development Center, las empresas tienen que pagar obligaciones por $ 69 mil millones, los bancos, por $ 44 mil millones. Al mismo tiempo, los analistas señalan que, en comparación con 2014, la carga externa sobre los bancos ha disminuido notablemente, el nivel de dolarización de los depósitos y los préstamos ha disminuido.Volver a noticias | El Ministerio de Desarrollo Digital, el Ministerio de Industria y Comercio y las grandes corporaciones estatales discuten desde principios de enero posibles escenarios para el desarrollo de los eventos. Los participantes del mercado, expertos y fuentes gubernamentales califican el efecto potencial de "catastrófico". El bloqueo tecnológico puede afectar tanto al mercado de consumo como a las empresas que producen equipos para necesidades comerciales y gubernamentales.

Según una fuente del gobierno, la peor opción es la introducción de sanciones en dos etapas. En este caso, se prohibirá el suministro tanto de productos de empresas estadounidenses (por ejemplo, Nvidia e Intel) como de equipos fabricados con tecnologías estadounidenses.

No hay nada que los reemplace, admite el interlocutor, solo hay que "buscar nuevos canales de importación".

También se pueden aplicar sanciones a los procesadores rusos, incluidos Baikal y Elbrus: aunque estos chips están diseñados en Rusia, se producen en Taiwán. “TSMC, como casi todos los fabricantes de microelectrónica, utiliza tecnología estadounidense. En caso de sanciones, los chips liberados por ella no podrán ser entregados a la Federación Rusa”, explica una fuente del mercado electrónico ruso. Baikal Electronics aclaró que TSMC tiene listos 150 mil chips de procesador Baikal, pero deben empaquetarse antes de enviarlos a la Federación Rusa. Otros 50.000 chips están en producción. El MCST se negó a comentar.

Según un interlocutor cercano al Ministerio de Industria y Comercio, las restricciones también pueden detener a las empresas rusas que producen electrodomésticos y productos electrónicos. “Todos los productos electrónicos fabricados en un proceso de 150 nm o menos, al menos los televisores, refrigeradores, lavadoras, etc. modernos, contienen componentes con propiedad intelectual estadounidense”, dice. En la Federación Rusa, por ejemplo, se ensamblan televisores Samsung y LG, Xiaomi, DEXP, Supra, productos electrónicos de consumo. LG, Indesit, Bosch y Siemens producen refrigeradores en Rusia, y Tsifrovye TV Systems NPO en la región de Kaliningrado produce receptores de TV digital General Satellite y decodificadores inteligentes SberBox.

La microelectrónica rusa depende más de las tecnologías importadas, incluso la producción de componentes en el país se basa en un 95% en materiales extranjeros: placas, fotorresistentes, sustancias altamente puras, materiales a granel, dispersos y películas delgadas basadas en ellos, así como semiconductores. Los materiales, incluidas las capas epitaxiales, se compran tanto en China como en Europa, señala Arseniy Brykin, director de Basis Consortium Association.

El jefe de la Asociación de Desarrolladores y Fabricantes Rusos de Electrónica, Ivan Pokrovsky, agrega que las sanciones afectarán a la industria automotriz y a una parte importante de la industria de la ingeniería.

La Federación Rusa casi no produce componentes electrónicos para automóviles certificados de acuerdo con los estándares internacionales, confirma Dmitry Kornachev, Director Ejecutivo del Consorcio de Dispositivos Electrónicos y Telemáticos Automotrices. Según él, la industria automotriz necesitará alrededor de un año para diversificar las cadenas de suministro, así como para desarrollar el desarrollo y la producción de componentes. Las fuentes en las aerolíneas rusas que utilizan aviones estadounidenses también esperan problemas.

Al mismo tiempo, aclara Ivan Pokrovsky, será casi lo más fácil para la industria de defensa: los productos se producen allí en lotes pequeños y "seguro que ya se ha creado un stock de reserva de componentes y materiales".

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