El mercado claramente espera que el banco central mantenga la tasa de interés sin cambios en 9.75 por ciento en la reunión del Comité de Política Monetaria (MPC) mañana (lunes), pero las señales contradictorias del sobrecalentamiento de la economía global y la prisa por cerrar debido a la variante Omicron de el coronavirus está dejando a los inversores divididos sobre la dirección a largo plazo de las tasas de interés. El objetivo del SBP de tasas de interés reales levemente positivas eventualmente requeriría un par de aumentos más, por supuesto, pero viendo cómo la economía podría desacelerarse debido al virus, en un momento de alta inflación, esta perspectiva agresiva podría no ser muy factible. Así que el futuro es cualquier cosa menos seguro.
También existe una preocupación considerable, al menos entre los economistas que no forman parte del equipo del partido gobernante, de que las políticas monetarias y fiscales aún no se miran entre sí. No hay muchas dudas de que el SBP está apretando los tornillos en la oferta monetaria, más o menos en línea con la práctica mundial en este momento, pero hay tanto tira y afloja en la política fiscal que hace que determinar su dirección sea un poco más difícil de lo que debería ser. El minipresupuesto estaba repleto de la política contractiva que está impulsando el IIMF, pero también está lleno de despidos, como el inasequible programa Ehsaas, que son necesarios para la supervivencia política del gobierno en tiempos de inflación muy alta.
Entonces, lo que depara el futuro es realmente una bolsa mixta. Si Omicron le quita demasiada vida a la economía, es posible que más aumentos de tasas no hagan mucho para controlar la inflación y lo único que probablemente lograrán al final será sofocar aún más el crecimiento. Pero si se desvanece, como se espera, entonces la recuperación de la demanda hará que los precios suban aún más y requerirá una postura mucho más agresiva por parte de la SBP. Es posible que el MPC no dé sorpresas de inmediato, pero no se puede decir nada sobre las reuniones posteriores. *
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