L'UE veut interdire l'accès de Moscou aux prêts du FMI si la Russie entre en guerre contre l'Ukraine. Les économistes pensent qu'il n'y aura rien de critique là-dedans - l'argent du fonds ne profite pas toujours à l'État. De plus, même sans l'argent du FMI, la Russie dispose d'autres sources de prêt sur le marché mondial.

La pression croissante de l'UE sur Moscou

Un certain nombre de pays de l'UE ont proposé d'interdire l'accès de la Russie aux fonds du FMI, écrit l'édition britannique du Financial Times. Cette mesure devait être mise en œuvre en cas d'"invasion" de la Fédération de Russie en Ukraine.

Les nouvelles sanctions consistent à geler l'accès aux droits de tirage spéciaux (DTS), qui sont l'unité de compte du FMI. Selon la publication, les restrictions développées par les États-Unis et l'UE pourraient nuire aux plus grandes banques russes.

A la fin de l'été dernier, Moscou avait déjà eu recours à l'aide du FMI. Ensuite, le fonds international a fourni à la Russie 17,48 milliards de dollars sous forme de DTS. Le soutien était dû à la politique de distribution anti-crise des fonds du FMI. Le montant reçu a ensuite été mis à la disposition d'une institution "politiquement neutre" - la Banque de Russie.

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À quoi s'attendre pour les banques russes

L'interdiction d'accès aux fonds du FMI n'aura pas d'impact critique sur les plus grandes banques russes. Les institutions financières du pays ne reçoivent aucune aide du fonds international. Même les fonds reçus fin août 2021 ont été fournis à la Russie pour reconstituer ses propres réserves d'or et de devises, et non pour capitaliser les banques, a déclaré l'économiste Tatyana Kulikova dans une interview avec.

Selon elle, le flux de près de 18 milliards de dollars ne peut être considéré comme une aide ciblée à la Russie. En plus de notre pays, d'autres pays du monde ont également reçu un soutien financier.

« C'est une sorte de quasi-argent qui peut être utilisé d'une certaine manière. Les banques russes n'ont reçu aucun de ces fonds. L'aide du FMI a peut-être été importante dans le contexte d'un seul pays, mais aujourd'hui, une telle mesure n'est plus possible. La fourniture d'une telle assistance était une action ponctuelle du fonds international », a souligné l'expert.

Dans le même temps, le docteur en sciences économiques Georgy Kleiner a noté que les intérêts des banques ne sont pas toujours en corrélation avec les besoins de l'économie russe. Selon lui, le destinataire final et les canaux par lesquels l'aide du FMI est reçue sont très importants.

"Une telle aide financière ne profite pas toujours à l'économie russe. Très souvent, les fonds vont à d'autres fins, s'enfermant dans certains secteurs, principalement bancaires.

En général, au cours des 30 dernières années, le FMI n'a rien apporté de bon à la Russie. Si la substitution des importations est possible quelque part, alors c'est dans ce domaine », a conclu l'analyste.

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Qu'adviendra-t-il de l'économie russe

Les nouvelles sanctions contre la Russie élaborées par l'UE et les États-Unis n'auront pas beaucoup d'impact sur la macroéconomie du pays, a noté Igor Nikolaev, docteur en économie. Notre pays a une dette publique extérieure relativement faible et dispose d'un coussin de sécurité financière sous la forme d'importantes réserves d'or et de devises.

"Les réserves russes sont désormais estimées à environ 630 milliards de dollars. La dette publique extérieure totale a presque diminué de moitié depuis le début de 2014, passant de 375,9 milliards de dollars à 206 milliards de dollars en avril 2021. En octobre 2021, la dette publique s'élevait à 67,7 milliards de dollars, en avril, les chiffres étaient au niveau de 61 milliards de dollars »,

— dit l'expert.

Avec des indicateurs macroéconomiques relativement favorables, la Russie n'est plus dépendante des prêts du FMI. Il est important de comprendre que le fonds n'accorde des prêts que sous certaines conditions, qui ne sont pas toujours conformes aux intérêts de l'État.

« L'aide financière du FMI peut être apportée, par exemple, à la réforme du secteur public, dont la part dans notre pays est traditionnellement élevée, à la privatisation des entreprises ou à la lutte contre la corruption, comme ce fut le cas avec l'Ukraine. Ce n'est pas toujours bénéfique pour tel État, donc Moscou hésite à recourir à de tels prêts », a expliqué l'analyste.

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Les obligations d'État sont une véritable alternative au crédit

Si l'accès de la Russie aux fonds du FMI est coupé, Moscou disposera d'une autre source de prêt : le placement de titres sur les marchés primaire et secondaire. Dans le même temps, les euro-obligations et les OFZ (obligations en rouble) semblent être des canaux d'emprunt plus attractifs que de s'adresser au Fonds monétaire international.

Selon Kulikova, en raison de la situation géopolitique tendue autour de l'Ukraine, les titres russes ont fortement augmenté leurs rendements, ce qui a nui à la demande des investisseurs étrangers.

"Les OFZ à court terme en rouble ont récemment atteint le niveau de 10 %, les euro-obligations ont également bondi. Cependant, au cours des deux dernières semaines, le ministère des Finances n'a pas placé de nouvelles OFZ, annulant les enchères. Cela a légèrement réduit le rendement des titres, maintenant il est devenu un peu moins - de l'ordre de 9,5% pour les OFZ "longs" », a noté Kulikova.Cependant, elle n'a pas exclu que dans les mois à venir la tendance puisse changer dans le sens inverse. Cependant, l'agenda extérieur continuera d'exercer une pression importante sur le marché obligataire domestique russe.

«La pause du ministère des Finances n'est pas devenue catastrophique - les réserves permettent à la Russie de gérer pendant un certain temps sans émettre de nouvelles OFZ.

Si la géopolitique se calme (elle représente jusqu'à 1 pp des rendements obligataires russes), les cotations de l'OFZ se corrigeront inévitablement. Il y a un an, par exemple, leur taux de rendement était de l'ordre de 5 à 6 %. Lors de la hausse du taux directeur de la Banque centrale, la barre est de 8 à 8,5 %", a expliqué l'analyste.

Nikolaev a convenu que les euro-obligations et les OFZ seraient une porte de sortie pour la Russie si l'accès du pays aux prêts du FMI était coupé. Cependant, l'analyste a vu une tendance négative associée au retrait massif des investisseurs étrangers du marché des valeurs mobilières du pays.

« Ces derniers jours, la part des non-résidents sur le marché des obligations d'État russes est tombée à un niveau record - seulement 19 %. Il y a quelques années, des chiffres similaires étaient au niveau de 34 %. C'est-à-dire que l'économie du pays dépend à 20% des créanciers étrangers.

Si les sanctions sur la dette publique sont étendues non seulement à l'émission primaire et aux détenteurs américains, alors des milliards de dollars devront être remplacés sur le marché intérieur », a noté l'expert.

Ceci, à son tour, aura un impact négatif sur la dynamique du marché russe de l'investissement, ralentissant le rythme de développement de l'économie nationale. Une telle situation, selon Nikolaev, ressemblera à la crise survenue dans le pays à la fin des années 90.

« Les emprunts domestiques deviendront beaucoup plus chers, les intérêts sur les prêts augmenteront en raison de la hausse du taux directeur de la Banque centrale. L'État dépensera plus de fonds pour financer les dépenses budgétaires courantes, c'est-à-dire que les réserves internes seront consommées.

Dans cette situation, hypothétiquement, l'ombre du défaut d'août 1998 pourrait planer sur le pays. Ensuite, jusqu'à 30% de toutes les dépenses budgétaires étaient précisément des dépenses d'intérêts », a averti Nikolaev.

Retour aux nouvelles | Cependant, si un pivot asiatique se produit, les frais d'adhésion de Moscou au FMI deviendront complètement sans valeur.

« La Russie aura besoin des prêts du Fonds dans les années à venir si le pays s'occupe de l'agenda ESG. S'ils se coupent du FMI, ils devront se tourner vers la Chine.

Mais emprunter à Pékin finit toujours mal. Les appétits de la Chine iront encore plus loin. Nous vendons déjà de l'essence aux Chinois 10 fois moins cher que dans le monde entier, engloutissant des millions du budget pour le plaisir de faire du bruit ensemble… », a expliqué Solodkov.

Dans le même temps, l'isolement politique et économique de la Russie n'est pas le mérite des autorités des États étrangers, a ajouté l'analyste. Dans cette situation, Moscou ne devrait pas penser à la perte d'éventuels prêts du FMI, mais, directement, à l'appartenance même à une organisation financière.

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