Le 11 février aura lieu la première réunion du conseil d'administration de la Banque de Russie de cette année. Au cours de celle-ci, le sort ultérieur du taux directeur sera décidé. Peu d'experts doutent que le régulateur le relèvera à nouveau des 8,5% actuels. La question n'est que dans l'étape de cette augmentation - jusqu'à 9 % ou immédiatement jusqu'à 9,5 % ? Il est clair que la Banque centrale relève l'indicateur afin de lutter contre la hausse des prix. Mais la mesure n'aide pas encore : dans la course entre le taux directeur et l'inflation, la hausse globale des prix est toujours en tête. Comment sera-ce cette fois ? Experts - Mark Goykhman, analyste en chef de TeleTrade et Vasily Karpunin, chef du département de l'information et du contenu analytique chez BCS World of Investments, en ont parlé.
- Le taux directeur est utilisé comme outil de lutte contre l'inflation, mais les prix continuent d'augmenter. Pourquoi la hausse des taux de la Banque centrale ne fonctionne-t-elle pas ?
Goykhman : « Relever le taux directeur de la Banque centrale est un moyen classique de faire face à la hausse des prix. Le régulateur rend l'argent plus cher. Cela signifie qu'il devient plus difficile et moins rentable de les recevoir, de les orienter vers des achats. La demande des consommateurs diminue relativement. Les intérêts sur les prêts sont plus élevés et, par conséquent, il est plus difficile pour les gens d'obtenir des prêts pour les dépenses de consommation. Dans le même temps, la rentabilité des dépôts augmente, les gens sont plus disposés à transporter des fonds en dépôts dans les banques, en obligations et, dans une moindre mesure, dans les magasins. Tout cela réduit théoriquement le « surplomb » de l'excès de demande effective sur la masse monétaire. Et les vendeurs ne peuvent plus augmenter les prix comme avant - il n'y a pas assez de demande solvable. C'est ainsi que le mécanisme fonctionne en théorie. Mais surtout dans le cas où la cause de l'inflation est vraiment dans l'excès de monnaie, quand ils augmentent "en main", en revenus plus vite que la production de biens et de services. C'est "l'inflation des acheteurs", comme l'appellent les économistes. Les banques centrales le combattent avec succès en augmentant les taux. Mais le principal problème des Russes est ailleurs. En règle générale, la majorité n'a pas seulement de l'argent « supplémentaire », dans de nombreux cas, il n'y a pas assez d'argent pour les dépenses obligatoires. »
Karpunin : « La hausse du taux directeur vise à changer le comportement de la population : de la consommation à l'épargne. Le processus de lutte contre l'inflation n'est pas rapide, surtout lorsque la croissance régulière de la demande intérieure dépasse la possibilité d'augmenter la production dans un large éventail d'industries. Dans ce contexte, il est plus facile pour les entreprises de répercuter l'augmentation des coûts sur les prix, y compris ceux associés à la hausse des prix sur les marchés mondiaux. Après les prix, sur fond de chômage bas (nous manquons de ressources en main-d'œuvre !), la croissance des salaires s'accélère activement, ce qui, in fine, affecte aussi la hausse de la demande et accélère encore plus les prix.
- Quelles raisons de la hausse sans fin des biens et services ?
Goykhman : « Les principales raisons de la hausse des prix se situent du côté du coût de production et d'importation des biens. Les coûts augmentent en raison de la hausse des matières premières, des matériaux, des composants, des équipements et, surtout, des importations. Les conséquences de la pandémie sont le « pompage » anti-crise d'argent dans l'économie mondiale depuis les principales banques centrales, la perturbation des chaînes d'approvisionnement, la relative réduction de la production ces derniers mois, notamment des ressources énergétiques. La croissance des taux de change par rapport au rouble rend les achats encore plus chers. Et puis il y a le monopole russe traditionnel des producteurs et du commerce, qui vous permet de maintenir des prix élevés. C'est l'inflation des vendeurs. Il n'est pas tant affecté par la hausse des taux qu'il a moins d'effet sur les principales causes de l'inflation. C'est pourquoi la hausse répétée du taux directeur l'année dernière n'a pas pu arrêter les maudits prix.
Karpunin : « Les causes de l'inflation ne sont pas seulement internes, mais aussi externes. Des hausses de prix sont observées partout dans le monde suite à la hausse des matières premières. Les perturbations de l'approvisionnement et les pénuries locales dans un contexte de reprise de la demande après la pandémie ont entraîné de fortes distorsions.
- La prochaine hausse du taux directeur permettra-t-elle d'arrêter la hausse générale des prix ?
Goykhman : « La Banque centrale n'a pas suffisamment d'opportunités, de mécanismes, d'outils et de pouvoirs pour influencer les moteurs de l'inflation. Il utilise ce qu'il peut. La suppression de la demande par la hausse du prix de la monnaie peut peu à peu jouer son rôle. Mais de nombreux biens de consommation courante sont si nécessaires qu'ils sont achetés même à des prix élevés - nourriture, articles ménagers, vêtements ... Par conséquent, la mesure de la Banque centrale n'arrêtera pas une telle inflation. Il diminuera progressivement à mesure que les facteurs externes s'affaibliront.
En attendant, la croissance du taux va accroître la rentabilité des dépôts et la hausse du coût des crédits à la consommation. Pour le rouble, c'est aussi positif, puisque la hausse des rendements et des taux sur les actifs russes, en particulier les obligations d'État, va attirer davantage de devises étrangères de la part des investisseurs étrangers. Cela augmentera l'attractivité des actifs en rouble, l'afflux de devises étrangères, la demande de rouble et son taux de change. Mais nous devons tenir compte du fait qu'il y aura des facteurs opposés et négatifs pour le rouble.
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