L'UE vuole vietare l'accesso di Mosca ai prestiti del FMI se la Russia entra in guerra con l'Ucraina. Gli economisti ritengono che non ci sarà nulla di critico in questo: i soldi del fondo non vanno sempre a vantaggio dello stato. Inoltre, anche senza il denaro del FMI, la Russia ha fonti alternative di prestito nel mercato globale.

Crescente pressione dell'UE su Mosca

Alcuni paesi dell'UE hanno proposto di vietare l'accesso della Russia ai fondi del FMI, scrive l'edizione britannica del Financial Times. Questa misura è stata proposta per essere attuata in caso di "invasione" della Federazione Russa in Ucraina.

Le nuove sanzioni prevedono il congelamento dell'accesso ai diritti speciali di prelievo (DSP), che sono l'unità di conto del FMI. Secondo la pubblicazione, le restrizioni sviluppate da USA e UE potrebbero danneggiare le maggiori banche russe.

Alla fine dell'estate scorsa Mosca ha già fatto ricorso all'assistenza del FMI. Quindi il fondo internazionale ha fornito alla Russia 17,48 miliardi di dollari sotto forma di DSP. Il sostegno era dovuto alla politica di distribuzione anticrisi dei fondi del FMI. L'importo ricevuto è stato quindi messo a disposizione di un'istituzione "politicamente neutrale": la Banca di Russia.

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Cosa aspettarsi dalle banche russe

Il divieto di accesso ai fondi del FMI non avrà un impatto critico sulle maggiori banche russe. Le istituzioni finanziarie del Paese non ricevono alcuna assistenza dal fondo internazionale. Anche i fondi ricevuti alla fine di agosto 2021 sono stati forniti alla Russia per ricostituire le proprie riserve di oro e valuta estera e non per capitalizzare le banche, ha affermato in un'intervista l'economista Tatyana Kulikova.

Secondo lei, il flusso di quasi 18 miliardi di dollari non può essere considerato un'assistenza mirata alla Russia. Oltre al nostro paese, anche altri paesi del mondo hanno ricevuto sostegno finanziario.

“Questa è una specie di quasi-moneta che può essere utilizzata in un certo modo. Le banche russe non hanno ricevuto nessuno di questi fondi. L'assistenza del FMI può essere stata significativa nel contesto di un singolo paese, ma ora una misura del genere non è possibile. La fornitura di tale assistenza è stata un'azione una tantum del fondo internazionale", ha sottolineato l'esperto.

Allo stesso tempo, il dottore in scienze economiche Georgy Kleiner ha osservato che gli interessi delle banche non sono sempre correlati alle esigenze dell'economia russa. Secondo lui, il destinatario finale ei canali attraverso i quali viene ricevuta l'assistenza del FMI sono molto importanti.

“Tale assistenza finanziaria non va sempre a vantaggio dell'economia russa. Molto spesso, i fondi vanno per altri scopi, rinchiudendosi in determinati settori, in primis quello bancario.

In generale, negli ultimi 30 anni, il FMI non ha portato nulla di buono in Russia. Se la sostituzione delle importazioni è possibile da qualche parte, allora è in quest'area", ha concluso l'analista.

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Cosa accadrà all'economia russa

Le nuove sanzioni contro la Russia sviluppate da UE e USA non avranno un grande impatto sulla macroeconomia del Paese, ha osservato Igor Nikolaev, dottore in economia. Il nostro paese ha una quantità relativamente bassa di debito pubblico estero e ha un cuscino di sicurezza finanziaria sotto forma di grandi riserve di oro e valuta estera.

"Le riserve russe sono ora stimate a circa $ 630 miliardi. Il debito pubblico estero totale si è quasi dimezzato dall'inizio del 2014, da $ 375,9 miliardi a $ 206 miliardi entro aprile 2021. A ottobre 2021 il debito pubblico ammontava a $ 67,7 miliardi, ad aprile le cifre erano a livello di $ 61 miliardi”,

— disse l'esperto.

Con indicatori macroeconomici relativamente favorevoli, la Russia ora non dipende dai prestiti del FMI. È importante capire che il fondo eroga prestiti solo a determinate condizioni, non sempre in linea con gli interessi dello Stato.

“L'assistenza finanziaria del FMI può essere fornita, ad esempio, per la riforma del settore pubblico, la cui quota nel nostro Paese è tradizionalmente elevata, per la privatizzazione delle imprese o per la lotta alla corruzione, come è avvenuto con l'Ucraina. Questo non è sempre vantaggioso per questo o quello stato, quindi Mosca è riluttante a ricorrere a tali prestiti ", ha spiegato l'analista.

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I titoli di Stato sono una vera alternativa al credito

Se l'accesso della Russia ai fondi del FMI verrà interrotto, Mosca avrà una fonte alternativa di prestito: il collocamento di titoli sui mercati primari e secondari. Allo stesso tempo, gli eurobond e gli OFZ (obbligazioni in rubli) sembrano canali di prestito più interessanti rispetto all'applicazione al Fondo monetario internazionale.

Secondo Kulikova, a causa della tesa situazione geopolitica intorno all'Ucraina, i titoli russi hanno notevolmente aumentato i loro rendimenti, il che ha influito negativamente sulla domanda degli investitori stranieri.

“Gli OFZ in rubli a breve termine hanno recentemente raggiunto il livello del 10%, anche gli Eurobond sono aumentati. Tuttavia, nelle ultime due settimane, il ministero delle Finanze non ha piazzato nuovi OFZ, annullando le aste. Ciò ha leggermente ridotto il rendimento dei titoli, ora è diventato leggermente inferiore, nella regione del 9,5% per gli OFZ "lunghi", ha osservato Kulikova.Tuttavia, non ha escluso che nei prossimi mesi la tendenza possa cambiare in direzione opposta. Tuttavia, l'agenda esterna continuerà ancora a esercitare una pressione significativa sul mercato obbligazionario nazionale russo.

“La pausa del Ministero delle Finanze non è diventata catastrofica: le riserve consentono alla Russia di gestire per qualche tempo senza emettere nuovi OFZ.

Se la geopolitica diminuisce (rappresenta fino a 1 p.p. dei rendimenti obbligazionari russi), le quotazioni OFZ inevitabilmente correggeranno. Un anno fa, ad esempio, il tasso di rendimento su di loro era dell'ordine del 5-6%. Quando si alza il tasso chiave della Banca Centrale, la barra è dell'8-8,5%", ha spiegato l'analista.

Nikolaev ha convenuto che Eurobond e OFZ sarebbero stati una via d'uscita per la Russia se l'accesso del paese ai prestiti del FMI fosse stato interrotto. Tuttavia, l'analista ha visto una tendenza negativa associata al ritiro di massa degli investitori stranieri dal mercato mobiliare del paese.

“Negli ultimi giorni, la quota di non residenti nel mercato dei titoli di Stato russi è scesa a un livello record, solo il 19%. Un paio di anni fa, cifre simili erano al livello del 34%. Cioè, l'economia del paese dipende per il 20% da creditori stranieri.

Se le sanzioni sul debito pubblico vengono estese non solo all'emissione primaria e ai detentori americani, allora miliardi di dollari dovranno essere sostituiti nel mercato interno", ha osservato l'esperto.

Questo, a sua volta, avrà un impatto negativo sulla dinamica del mercato degli investimenti russo, rallentando il ritmo di sviluppo dell'economia nazionale. Una situazione del genere, secondo Nikolaev, assomiglierà alla crisi verificatasi nel paese alla fine degli anni '90.

“I prestiti interni diventeranno molto più cari, gli interessi sui prestiti aumenteranno per l'aumento del tasso guida della Banca Centrale. Lo stato spenderà più fondi per finanziare le spese di bilancio correnti, ovvero le riserve interne verranno consumate.

In questa situazione, ipoteticamente, l'ombra del default dell'agosto 1998 potrebbe incombere sul paese. Quindi, fino al 30% di tutte le spese di bilancio erano proprio spese per interessi ", ha avvertito Nikolaev.

Torna alle notizie | Tuttavia, se si verifica un pivot asiatico, le quote associative di Mosca al FMI diventeranno completamente inutili.

“La Russia avrà bisogno dei prestiti del Fondo nei prossimi anni se il Paese si prenderà cura dell'agenda ESG. Se tagliano fuori dal FMI, dovranno rivolgersi alla Cina.

Ma i prestiti da Pechino finiscono sempre male. Gli appetiti della Cina andranno ancora oltre. Stiamo già vendendo gas ai cinesi 10 volte meno che nel mondo, mangiando milioni dal budget per il bene di un tintinnio di sciabole in comune…”, ha spiegato Solodkov.

Allo stesso tempo, l'isolamento politico ed economico della Russia non è merito delle autorità di stati esteri, ha aggiunto l'analista. In questa situazione, Mosca non dovrebbe pensare alla perdita di possibili prestiti del FMI, ma, direttamente, all'appartenenza stessa a un'organizzazione finanziaria.

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