La prima riunione del Consiglio di amministrazione della Banca centrale della Federazione Russa dell'anno si svolgerà venerdì 11 febbraio. La maggior parte degli analisti è fiduciosa che il tasso chiave sarà nuovamente aumentato. Inoltre, molti credono che il passo sarà ampliato - di 1 punto percentuale in una volta, fino al 9,5%. Questa decisione non sorprenderà il mercato, dal momento che l'autorità di regolamentazione ha chiarito nella riunione di dicembre che non prevede di cambiare rotta fino a quando non raggiungerà risultati nel rallentamento dell'inflazione.

Oggi è difficile credere che nel marzo 2021 il tasso chiave della Banca di Russia fosse al livello del 4,25% annuo. Il regolatore l'ha sollevata durante le sue sette riunioni, a seguito delle quali è raddoppiata e ora è al livello dell'8,5%. Ma questo non è il limite: l'11 febbraio è del tutto possibile che vedremo la sua crescita al 9,5%.

L'ultima volta che il tasso è stato a questo livello in Russia è stato nel maggio 2017, ma durante quel periodo l'autorità di regolamentazione ha continuato ad abbassarlo costantemente. La situazione, quando il tasso è salito al 9,5% con un successivo aumento, è stata osservata a dicembre 2014.

Il motivo dell'aumento del tasso chiave è la volontà del regolatore di superare l'inflazione, che, secondo la strategia adottata, non dovrebbe superare il 4%. Tuttavia, la crescita dei prezzi continua a battere record nel 2022: a febbraio l'inflazione ha raggiunto il valore di sei anni fa. "A dicembre 2021 era dell'8,4% e all'inizio di febbraio è salito all'8,7%, quindi la Banca centrale non potrà lasciare il tasso invariato", afferma Andrey Vernikov, capo del dipartimento di analisi e formazione degli investimenti di Univer Capital Società di investimento. "Mi aspetto che l'indicatore salga al 9,5% alla prossima riunione e, a marzo-aprile, è probabile un aumento di un altro 0,5%".

La Banca di Russia non ha altro strumento di influenza sulla crescita dei prezzi, se non l'aumento del tasso. Quanto sia efficace è una questione aperta, perché l'inflazione nel nostro Paese ha un carattere non monetario.

"Il motivo principale dell'inflazione sono le interruzioni globali nella fornitura di materie prime e beni, nonché la crisi energetica, che ha causato un aumento del prezzo di tutti i beni", spiega Natalya Milchakova, vice capo dell'Alpari IAC. - In Russia, l'inflazione è ora "importata", poiché noi, che esportiamo materie prime, dipendiamo dalle importazioni di prodotti finiti, in particolare di prodotti non alimentari". Inoltre, in Russia, gennaio è sempre stato il mese più "inflazionistico", poiché in questo periodo i prodotti ortofrutticoli aumentano semprezzo, ricorda l'esperto.

Poiché la decisione della Banca di Russia è attesa dal mercato, la variazione del tasso di cambio del rublo è già inclusa nelle quotazioni ed è improbabile che cambi molto. Secondo Milchakova, dopo la decisione della Banca centrale della Federazione Russa, il tasso di cambio potrebbe oscillare tra 73,8-75 rubli per dollaro e 84,5-86,5 rubli per euro.

Ma ciò che il tasso chiave influirà sicuramente sono gli interessi su prestiti e depositi. "Ora la redditività media dei depositi in rubli nelle banche della regione è del 9,5%", osserva Andrey Vernikov. "Se la Banca centrale aumenta il tasso dell'1%, salirà al 10,5% con un ritardo di 1-2 mesi". "I tassi di interesse delle banche potrebbero aumentare dopo che la Banca centrale ha aumentato il tasso chiave di un altro 1,5-2%, sia sui prestiti che sui depositi", conferma Natalya Milchakova.

Ovviamente, l'aumento dei tassi di interesse è positivo per i risparmiatori e negativo per i mutuatari, in primo luogo coloro che contraggono grandi prestiti per acquistare una casa. Durante il periodo di rigide restrizioni pandemiche, i mutui agevolati hanno notevolmente sostenuto lo sviluppo del settore edile e dell'economia nel suo insieme. Il programma è stato prorogato fino a giugno 2022, ma le autorità ne hanno già parzialmente modificato le condizioni.

Secondo Svetlana Zubkova, professore associato del Dipartimento di banche e mercati finanziari dell'Università finanziaria sotto il governo della Federazione Russa, con un calo generale dei redditi reali della popolazione e un aumento dei tassi, un rallentamento del mercato dei mutui comporterà essere anche osservato.

Tuttavia, mentre le statistiche della Banca di Russia mostrano che, nonostante l'aumento del tasso medio sui prestiti dal 7,31% al 7,81% da giugno a gennaio, l'importo dei mutui emessi a dicembre è aumentato rispetto ai mesi precedenti del 14-20% .

L'aumento della tariffa avrà un impatto negativo sul settore delle costruzioni molto più tardi, entro la metà di quest'anno, ma potrebbe essere compensato da un'impennata stagionale della domanda e da un miglioramento della situazione con uno scenario positivo per la rimozione della pandemia restrizioni, ritiene l'esperto.

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