I maggiori gestori di denaro del Giappone sembrano aver raggiunto un consenso su dove allocare i loro portafogli di investimento sostenibili: ovunque tranne che in Giappone.
I quattro maggiori fondi ambientali, sociali e di governance (ESG) del paese hanno investito almeno il 95% del loro patrimonio netto in azioni estere a partire da questo mese, secondo i dati compilati da Bloomberg, dedicando solo una piccola parte dei loro ¥ 1,4 trilioni ($ 12,1 miliardi) alle aziende nazionali.
È un duro colpo per le aziende giapponesi che cercano di cavalcare l'onda del flusso di denaro degli investitori verso società che soddisfano una combinazione di criteri per i fattori ESG.
Grandi fondi come il Global ESG High Quality Growth Fund di Asset Management One Co. e l'Innovative Decarbonization Strategy Fund di Sumitomo Mitsui DS Asset Management affermano che ci sono meno società giapponesi che soddisfano i loro criteri ESG. Gli analisti aggiungono che, nel complesso, i rendimenti sono migliori altrove.
"È ovvio per gli investitori che questi giganti statunitensi hanno un vantaggio rispetto alle aziende giapponesi quando si tratta di potenza di fuoco di capitale", ha affermato Hideyuki Ishiguro, uno stratega senior di Nomura Asset Management.
L'anno scorso, il Government Pension Investment Fund giapponese, uno dei primi pionieri degli investimenti ESG, ha bruscamente ridotto i suoi investimenti in gran parte incentrati sul Giappone a causa delle preoccupazioni per gli scarsi rendimenti. Dei sette indici ESG seguiti da GPIF, sei hanno sottoperformato il benchmark Topix durante l'ultimo anno fiscale. Anche i rendimenti delle partecipazioni non giapponesi hanno battuto quelli nazionali.
Gli analisti affermano che quei rendimenti deboli, uniti a politiche di governo meno progressiste, creano un terreno di gioco irregolare. Anche la sottoperformance decennale del Giappone rispetto ai peer stranieri aggiunge a questo svantaggio quando si tratta di ESG. Per compensare la differenza, gli investitori istituzionali e retail guardano all'estero.
"Ci sono maggiori aspettative di guadagni del prezzo delle azioni per le azioni estere, che derivano dal divario nella capacità del management di adattarsi a una generazione che cambia", ha affermato Mitsushige Akino, senior executive officer di Ichiyoshi Asset Management Co. a Tokyo.
Un portavoce della società per Asset Management One ha affermato che quando il suo team di investimento ha esaminato l'analisi bottom-up su nomi ESG di alta qualità, le società giapponesi a responsabilità limitata hanno fatto il taglio. Nomura ha affermato che le azioni statunitensi sono state le più interessanti nel loro processo di screening.
Allo stesso modo, Sumitomo Mitsui DS ha affermato che le azioni statunitensi dominavano la lista quando cercavano fondi innovativi nella riduzione delle emissioni. "La ponderazione può cambiare a seconda di dove si possono trovare tali società in futuro", ha affermato la portavoce Satoko Matsushima.
L'indice S&P 500 è salito del 27% nel 2021, stabilendo massimi record su base settimanale o mensile, mentre l'indice di riferimento Topix ha guadagnato il 10%. La sottoperformance delle azioni giapponesi è stata visibile anche nei vari fondi.
L'anno scorso, il fondo Global ESG di Asset Management One ha registrato un aumento del 9,6%, mentre il corso Nomura Environmental Leaders Strategy Fund B di Nomura, con mandato globale, è aumentato del 24%. Al contrario, il fondo Japan Equity ESG di Sumitomo Mitsui DS, focalizzato sul mercato interno, è salito del 5,7%.
Gli investimenti ESG mirano ad allocare il capitale secondo metriche meno tradizionali, come la capacità di un'azienda di ridurre le emissioni di carbonio, promuovere la diversità dei consigli di amministrazione e migliorare il benessere dei dipendenti.
In alcuni parametri, il Giappone è un notevole ritardo. Le donne costituiscono solo il 18% dei consigli di amministrazione delle società giapponesi, secondo i dati compilati da Bloomberg, uno dei più bassi al mondo e quasi la metà della media degli Stati Uniti del 30%. La mediana percentuale di donne nell'alta dirigenza è anche la metà degli Stati Uniti.
Le misure ambientali mostrano anche le aziende giapponesi in ritardo. L'intensità totale di gas serra o anidride carbonica per milione di dollari di ricavi delle vendite per le aziende dell'S&P 500 è di circa tre quarti di quella del Topix, mostrano i dati di Bloomberg.
Molti fondi giapponesi investono molto negli Stati Uniti se il loro prospetto lo consente. Per i fondi ESG, tuttavia, c'è un costo aggiuntivo: significa che le aziende giapponesi non vengono premiate per le buone pratiche ambientali, sociali o di governance come lo sono i loro concorrenti esteri.
Toyota Motor Corp., ad esempio, ha un record ESG più forte di Tesla Inc., secondo i punteggi di agenzie di rating tra cui S&P, Sustainalytics, ISS e Bloomberg, e il mese scorso ha svelato i piani per investire ¥ 4 trilioni per potenziare la sua spinta nei veicoli elettrici . Anche così, Tesla ottiene il primo posto nel fondo ESG di Sumitomo Mitsui DS.
In alcuni casi, gli investitori che cercano di allontanarsi dalle società nel proprio cortile potrebbero agire contro di loro. Mentre Tesla ha sovraperformato la Toyota lo scorso anno, le sue azioni sono scese di quasi il 19% quest'anno, rispetto all'aumento del 4% di quest'ultima.
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