La Banca di Russia ha pubblicato ieri una nota analitica sul ruolo dei fattori globali nell'inflazione, principalmente nelle piccole economie aperte (SOE) con i mercati emergenti, che in relazione al mondo è la Russia. La Russia, invece, contribuisce alla ritrasmissione dell'inflazione globale ai MOE dei singoli paesi EAEU.
L'economia globale trasferisce l'inflazione al POE attraverso due canali: diretto e indiretto. Nel primo caso, attraverso un aumento dei prezzi all'esportazione di valuta estera, questo canale di "trasferimento" è una conseguenza degli shock della domanda e dell'offerta e "potrebbe essere il risultato di condizioni finanziarie globali miti". Di conseguenza, "l'attività economica ei redditi nella piccola economia crescono più rapidamente del tasso di equilibrio, il che crea una pressione inflazionistica nel mercato interno". Il secondo canale indiretto, particolarmente rilevante per la Russia in quanto esportatrice di materie prime, è l'aumento dei prezzi di tali beni. "La crescita dei proventi delle esportazioni influisce sull'attività imprenditoriale e sulla domanda aggregata e, attraverso di essa, sull'inflazione nel paese esportatore", gli autori della nota descrivono il meccanismo, aggiungendo che il rafforzamento della valuta nazionale dovuto alla crescita delle esportazioni può attenuare questo effetto . Pertanto, la dinamica del PIL globale e dell'inflazione nel 2021 mostra che il deterioramento delle condizioni sul lato dell'offerta (interruzione delle catene di approvvigionamento, aumento dei costi logistici) ha coinciso con l'espansione della domanda al di sopra del livello pre-crisi. Con la variazione dei prezzi relativi, anche l'inflazione complessiva è aumentata (si veda il grafico). "Questo indica l'importante ruolo dei fattori persistenti sul lato della domanda nel modificare il livello generale dei prezzi", affermano gli analisti della Banca centrale.
In Russia, così come nel mondo, nel 2021, rispetto al 2020, "anche il ruolo dei fattori della domanda interna è aumentato in modo significativo", poiché si è espansa più velocemente dell'offerta. E prima del COVID-19, i fattori globali spiegavano circa un terzo delle variazioni dell'inflazione, mentre nel 2021 la loro importanza è aumentata, la loro influenza sui singoli beni di consumo è particolarmente forte: “i fattori globali possono spiegare fino al 60% delle variazioni di prezzo per alcuni beni di riferimento ( soprattutto nel gruppo di beni alimentari), la cui crescita è molto evidente per i cittadini, sebbene la loro quota nel paniere dei consumatori sia ridotta. Ciò influisce sulle aspettative di inflazione della popolazione e, attraverso di esse, sull'aumento dei prezzi di altri beni e servizi" e, in tali condizioni, il diffuso e simultaneo "indurimento della politica monetaria è doppiamente necessario".
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