Il primo anno della pandemia di COVID-19 ha alimentato una frenesia per i titoli biotecnologici. Ora, con i vaccini in milioni di armi e la variante omicron in declino, ci sono segnali che gli investitori sono pronti ad andare avanti.
Dopo aver raggiunto quasi 5 miliardi di dollari al mese all'inizio del 2020, gli afflussi nei fondi sanitari sono rallentati fino a raggiungere i più modesti 800 milioni di dollari al mese, secondo i dati raccolti da Bloomberg Intelligence. Mentre ciò suggerisce che permane un sano appetito per le azioni dei produttori di vaccini e di altre aziende farmaceutiche, l'eccitazione - e la paura - alimentate dai primi giorni della pandemia si sono placate.
Inoltre, coloro che hanno abbracciato le azioni dei produttori di farmaci più rischiosi hanno preso i loro grumi negli ultimi tempi.
Il Nasdaq Biotechnology Index, l'indicatore più seguito della performance del settore, ha perso il 26% da quando ha toccato il massimo di 52 settimane il 9 agosto, compreso un calo dell'1% a partire da lunedì alle 9:55 L'SPDR S&P Biotech, o XBI, un fondo negoziato in borsa che gli specialisti utilizzano per tracciare la performance del settore, è crollato di circa il 42% nell'ultimo anno. Nello stesso arco di tempo, il mercato più ampio è cresciuto, con l'S&P 500 in rialzo del 12%.
Detenere società biotecnologiche rischiose e spesso a lento sviluppo sembra improvvisamente meno eccitante, meno promettente e molto più snervante, soprattutto con la prospettiva di un aumento dei tassi di interesse.
"Il mercato dell'anno scorso è stato abbastanza folle, a dire il vero, perché era davvero surriscaldato", ha affermato David Loew, amministratore delegato di Ipsen SA. "Abbiamo osservato che alcune delle aziende sono state in grado di raccogliere fondi su progetti in cui le abbiamo esaminate e abbiamo detto: 'Questo non ha senso.'"
Per gli investitori biotecnologici nel lungo periodo, il panorama sta iniziando ad assumere una configurazione più riconoscibile. L'attuale livello di afflussi suggerisce che il settore è ben lungi dal collassare. Più probabilmente, dicono questi investitori, è che sta seguendo il suo modello di lunga data di rapida crescita seguito da contrazioni improvvise, scuotendo parte del clamore della pandemia ma risparmiando e forse rafforzando le aziende con una scienza solida e tasche profonde.
"Un anno fa, le aziende venivano valutate come idee entusiasmanti", ha affermato Brad Loncar, amministratore delegato di Loncar Investments. "Quando il mercato correggerà come ha fatto, penso che torneremo a valutarli come attività".
Ciò significa che il denaro intelligente non sta abbandonando il settore, ha affermato l'analista di Piper Sandler Chris Raymond, che analizza i flussi di denaro biotecnologici. Ma quelli che rimangono stanno guardando più da vicino le aziende che sono disposti a sostenere. Alcuni si stanno allontanando dalle società che sono a distanza di anni dalla produzione di dati che dimostrino che le loro idee potrebbero tradursi in medicina. Con i tassi di interesse e l'inflazione in aumento, gli investitori generalmente preferiscono gli asset in una fase successiva che si sono dimostrati meno rischiosi delle idee che molti sono disposti a su cui scommettere durante i periodi di boom, secondo Brian Coleman, responsabile globale dei mercati dei capitali presso Locust Walk, una banca di investimento e società di consulenza specializzata in scienze della vita. C'è ancora molto appetito per le aziende basate sulle prime idee e sui progressi scientifici, ha detto, ma nell'attuale clima economico tendono a prosperare di più in aziende finanziate privatamente piene di liquidità. Secondo la Silicon Valley Bank, le società di venture capital nel settore sanitario hanno raccolto 28,3 miliardi di dollari nel 2021, rispetto ai 3,7 miliardi di dollari del 2011.
"L'asticella è sempre piuttosto alta, ma è più alta in tempi incerti", ha detto Coleman.
Un record di 121 aziende biotecnologiche è diventato pubblico nel 2021, superando il record di 95 stabilito solo l'anno prima, secondo i dati raccolti da Bloomberg. Con gli investitori desiderosi di irrompere nello spazio, anche le aziende che erano lontane anni dal testare le loro idee sugli esseri umani hanno goduto di una gradita accoglienza.
Molte società in fase iniziale stanno ora osservando le loro azioni cadere precipitosamente perché avevano un prezzo ingiustificatamente alto, ha affermato Stelios Papadopoulos, presidente di Biogen Inc. ed ex banchiere di investimento.
"Il problema non sono i troppi esperimenti scientifici", ha affermato Papadopoulos, che segue le IPO biotecnologiche dal 1979. "Il problema sono i troppi esperimenti scientifici a prezzi elevati con una quantità molto significativa di rischio ad essi associato".
Le persone che cercano quella che sperano sia "la prossima Moderna" potrebbero essere gravemente deluse. Dopo una lunga e tormentata storia di sviluppo e miliardi di dollari di investimenti, il primo prodotto di Moderna Inc. è stato il suo vaccino contro il COVID-19 e le azioni della società hanno guadagnato circa otto volte da prima dell'inizio della pandemia. Tuttavia, la percezione persiste che Moderna sia stata un successo dall'oggi al domani, anche se il retroscena riguardava "10 anni di compiti", ha affermato Christiana Bardon, che guida gli investimenti del mercato pubblico presso MPM Capital, una società di investimento focalizzata sulla biotecnologia.Fattori di mercato più ampi stanno colpendo particolarmente le biotecnologie. Dopo anni di tassi di interesse prossimi allo zero, anche piccoli rialzi possono rendere troppo costoso il finanziamento di società a molti anni di distanza da un prodotto approvato, ha affermato Patrick Nosker, direttore della ricerca presso Affinity Asset Advisors LLC. sotto molte di queste aziende quotate in borsa che potrebbero non avere un farmaco sul mercato forse anche prima del 2030", ha detto Nosker.
Le persone tendono anche a presumere che i titoli a crescita più elevata, comprese le biotecnologie, abbiano prestazioni peggiori in ambienti inflazionistici. Ma non è ciò che mostrano i dati, ha affermato Raymond, l'analista di Piper Sandler. Queste tendenze macro danno agli investitori e agli analisti biotecnologici la speranza che questa recessione, come quelle precedenti, passerà.
Investitori e analisti esperti affermano di aver già vissuto molti periodi dolorosi. Bardon e il co-fondatore di MPM Ansbert Gadicke confrontano l'esperienza con gli orsi in letargo: le società che sono ben preparate sopravviveranno per vedere la primavera e gli orsi più anziani, gli investitori esperti, che hanno già vissuto inverni prima sanno che anche questo alla fine finirà .
"Se sei una buona azienda con una buona scienza con un buon modello di business, ce la farai", ha affermato Brad Loncar, amministratore delegato di Loncar Investments. "Se sei solo basato su un mazzo PowerPoint che è speranze e sogni, potresti essere nei guai."
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