L'inizio del 2022 è stato segnato da un crescente senso di disagio. Ma non solo all'interno dei governi che affrontano sfide relative alla salute, all'economia, alla geopolitica e, in alcuni casi, alla sicurezza nazionale e finanziaria. Anche le famiglie e una vasta gamma di aziende lo sentono. Tutti sono stati respinti o tenuti lontani dalla "normalità" molto più a lungo del previsto.
Il COVID-19 è un fattore rilevante, ovviamente, ma è stato affiancato da molti altri sviluppi, dalle crescenti tensioni geopolitiche e inflazione alla vulnerabilità finanziaria delle famiglie, alla carenza di manodopera e alla volatilità del mercato.
La variante omicron ha portato le infezioni da COVID-19 a livelli che sarebbero stati ritenuti molto pericolosi con le precedenti varianti dominanti come alfa o delta. Fortunatamente, omicron ha dimostrato di essere meno grave, con nuovi casi che hanno molte meno probabilità di portare al ricovero o alla morte. In effetti, molti sperano che omicron alla fine consentirà una transizione dalla pandemia altamente dirompente degli ultimi due anni. In questo scenario, il coronavirus diventerebbe endemico ma relativamente gestibile, soprattutto se modifichiamo il modo in cui facciamo determinate cose.
Tuttavia, l'omcron è ancora una delle principali fonti di disagio per ora. Non solo ha costretto molte persone ad autoisolarsi dopo essere risultate positive, il che si è aggiunto a interruzioni del lavoro e dell'approvvigionamento e ha causato perdite di reddito tra i segmenti più vulnerabili della società. Ha anche portato diversi paesi ad adottare diverse strategie di gestione del COVID-19, amplificando la precedente mancanza di un sufficiente coordinamento globale.
La disuguaglianza vaccinale persiste come un problema particolarmente grave perché la porta rimarrà aperta all'emergere di nuove varianti fino a quando la popolazione globale non sarà stata generalmente immunizzata. Allo stesso modo, la politica cinese zero COVID-19 potrebbe alimentare nuovi cicli di interruzioni della catena di approvvigionamento, aumentando ulteriormente l'incertezza.
Tali interruzioni creerebbero una maggiore pressione al rialzo sui prezzi, proprio come l'inflazione è diventata la preoccupazione pubblica numero 1 negli Stati Uniti. Quello che è iniziato come uno shock di prezzo contenuto per molti si è evoluto in qualcosa di molto più ampio. Di conseguenza, il sentimento dei consumatori è diminuito e la vulnerabilità delle famiglie è in aumento, in particolare per i segmenti già sfidati della popolazione.
Il persistere della carenza di manodopera ha effetti di ricaduta in entrambe le direzioni. Sebbene contribuisca alle pressioni inflazionistiche poiché le aziende trasferiscono sui consumatori i costi del lavoro più elevati, contribuisce anche ad aumentare i salari, a seguito di un'erosione pluridecennale degli utili reali. Questo secondo effetto è particolarmente importante per coloro che si trovano nella fascia più bassa dello spettro di reddito, i cui guadagni salariali sono rimasti indietro per molti anni rispetto alla crescita della produttività.
Un'altra fonte di disagio è la volatilità del mercato. Finora quest'anno c'è stato un aumento pronunciato delle oscillazioni inquietanti dei prezzi delle attività, perché le preoccupazioni geopolitiche ed economiche sono state sovraccaricate dalla crescente consapevolezza che le principali banche centrali sono sull'orlo di un importante cambiamento di politica. Dopo anni in cui ha fornito un massiccio sostegno ai prezzi delle attività - e dopo aver commesso un grave errore insistendo fino alla fine di novembre 2021 sul fatto che l'inflazione era "transitoria" - la Federal Reserve degli Stati Uniti è costretta a orientarsi duramente verso una posizione politica meno accomodante. Ora deve reagire con forza all'elevata inflazione che in precedenza non era riuscita a comprendere e ad affrontare, e che quindi ha permesso di radicarsi maggiormente.
Questo ritiro dell'accomodamento della politica monetaria - che includeva tassi di interesse fortemente repressi e un livello record di iniezioni mensili di liquidità per la maggior parte del 2021 - rischia di innescare un notevole inasprimento di quelle che erano diventate condizioni finanziarie flessibili senza precedenti. I rischi per i mezzi di sussistenza saranno particolarmente pronunciati se una Fed dietro la curva è costretta a una politica eccessivamente restrittiva.
Ciò potrebbe significare un approccio su tre fronti in cui la Fed, in un arco di tempo molto breve, non solo pone fine agli acquisti mensili di attività, ma aumenta anche i tassi di interesse e inizia a sciogliere il suo enorme bilancio. Ciò avverrebbe dopo un periodo in cui la Fed è stata eccezionalmente favorevole ai prezzi delle attività, sia direttamente che indirettamente, reprimendo continuamente la volatilità e incoraggiando una maggiore assunzione di rischio. Se inciampa nuovamente nelle sue responsabilità politiche, potrebbe causare una recessione altrimenti evitabile, infliggendo un doppio colpo alla società di maggiore inflazione e redditi più bassi.
Sebbene la maggior parte dei problemi odierni possa essere superata da soli, il recupero da un'ampia combinazione di essi sarebbe difficile.
Infine, c'è il disagio aggiunto causato dalla geopolitica. Le accresciute tensioni Russia-Ucraina si aggiungono all'incertezza e alle pressioni inflazionistiche. Con la maggior parte delle valutazioni della situazione incapaci di prevedere con sicurezza né un conflitto militare aperto né una risoluzione diplomatica duratura, molti si sentono bloccati nel mezzo confuso. E un fenomeno simile si sta verificando nella relazione sino-americana, anche se in misura minore.Ciascuno di questi sviluppi causerebbe di per sé una notevole incertezza. Insieme, hanno creato un disagio profondo e diffuso, aumentando la probabilità di errori e giudizi sbagliati a ogni livello della società. Sebbene la maggior parte dei problemi odierni possa essere superata da soli, il recupero da un'ampia combinazione di essi sarebbe difficile.
In passato, un solido mix di resilienza, agilità e opzionalità è stato essenziale per un solido processo decisionale in circostanze insolitamente incerte. Dobbiamo raddoppiare tutti e tre, assicurandoci anche di fare di più per proteggere i segmenti più vulnerabili delle nostre società.
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