Il debito nazionale degli Stati Uniti ha raggiunto un altro record: 30 trilioni di dollari. Gli analisti finanziari hanno detto alla Rossiyskaya Gazeta se il processo di aumento del debito pubblico è finito e in che modo gli enormi debiti statunitensi influiscono sull'intera economia globale.
Nell'estate del 2019, il tetto del debito nazionale degli Stati Uniti è stato temporaneamente congelato per due anni, ovvero il governo non è stato in realtà limitato a prendere in prestito. Durante questo periodo, il debito nazionale è cresciuto da circa $ 22 trilioni a $ 28,4 trilioni. Il 31 luglio dello scorso anno, il periodo di "congelamento" del debito nazionale è terminato e, dopo accese discussioni al Congresso degli Stati Uniti, è stato temporaneamente aumentato a 28,9 trilioni di dollari e nel dicembre dello scorso anno a 31,4 trilioni di dollari.
Il Tesoro statunitense stava attivamente cercando di aumentare il tetto del debito, poiché senza di esso non sarebbe stato in grado di collocare nuove emissioni di titoli di stato per finanziare la spesa pubblica approvata, il che porterebbe a un default tecnico degli Stati Uniti, afferma Olga Belenkaya, responsabile dell'analisi macroeconomica alla Finam FG.
Dalla fine del 2019, il debito nazionale degli Stati Uniti è aumentato di quasi 7 trilioni di dollari. Questo è il risultato di misure di stimolo senza precedenti adottate dalle autorità statunitensi per sostenere la popolazione e le imprese durante la pandemia. In particolare si tratta di diverse tornate di pagamenti diretti alla popolazione, sussidi di disoccupazione aggiuntivi, sostegno finanziario alle piccole e medie imprese. "Hanno davvero permesso all'economia americana di superare rapidamente la recessione e aumentare la disoccupazione causata dalla pandemia e dalle relative restrizioni, tuttavia, hanno peggiorato significativamente le metriche del credito negli Stati Uniti e sono diventati una delle ragioni dell'inflazione record in quasi 40 anni nella più grande economia del il mondo”, afferma Belenkaya.
Se dal 1990 al 2007 il rapporto medio debito pubblico USA/Pil ha oscillato intorno al 60%, nel 2013 ha superato il 100%, e durante la pandemia del 2020, secondo il FMI, ha “trafitto” il 130% del PIL. Questo è superiore ai livelli di debito degli Stati Uniti del secondo dopoguerra che in precedenza erano considerati i massimi storici. Il disavanzo di bilancio degli Stati Uniti è aumentato dal 4,7% nel 2019 a un record del 15% del PIL nel 2020 e solo leggermente è diminuito da quel livello nell'esercizio 2021 (al 12,4% del PIL).
"Naturalmente, tali parametri "nella vita normale" sono difficilmente compatibili con lo status di mutuatario più affidabile al mondo, che è ancora percepito dagli Stati Uniti. Inoltre, gli Stati Uniti sono l'emittente di uno dei pochi valute di riserva in cui è denominato debito pubblico che è teoricamente illimitata, così che la probabilità di default è praticamente zero, fintanto che il dollaro rimane in questo ruolo nel mondo", sottolinea Belenkaya.
Tuttavia, l'aumento del debito pubblico statunitense è ancora compensato dal costo estremamente basso (per gli standard storici) del servizio, assicurato dalla politica di tasso zero della Fed e dall'acquisto diretto di titoli di stato da parte della Fed nel 2020-2021. Ciò consente al Tesoro degli Stati Uniti di servire e rifinanziare il debito pubblico senza problemi. Allo stesso tempo, a lungo termine, dati i rendimenti reali negativi dei titoli di stato statunitensi e l'inizio di un inasprimento della politica monetaria della Federal Reserve statunitense, che potrebbe riportare i tassi di interesse del dollaro su valori più elevati, la situazione non sembra così favorevole.
“Molto probabilmente, quando alzerà il tasso, la Fed dovrà tenere conto non solo dei parametri di inflazione e occupazione, che sono direttamente correlati al suo mandato, ma anche del livello del debito pubblico e del deficit di bilancio degli Stati Uniti, poiché la crescita I rendimenti dei titoli di stato statunitensi fino al 3-4% potrebbero già diventare sensibili dal punto di vista dell'aumento del servizio del debito pubblico", ritiene Belenkaya.
Negli anni successivi, in connessione con il completamento del sostegno anticrisi all'economia americana, è prevista una significativa riduzione dei disavanzi di bilancio statunitensi, che tuttavia potrebbero rimanere al di sopra dei livelli pre-crisi, soprattutto viste le intenzioni della Casa Bianca di raggiungere approvazione del piano di riforme economiche Build Back Better per 1.750 miliardi di dollari (mentre la sua approvazione è bloccata per dissenso anche tra i senatori democratici). In particolare, l'alto livello del debito pubblico e l'inflazione sollevano molti interrogativi sulla tempestività di nuova spesa nella situazione attuale.
Tuttavia, nella storia degli Stati Uniti, il debito pubblico non è sempre cresciuto, afferma Anton Prokudin, capo macroeconomista di Ingosstrakh Investments. "Nel 20° secolo, la sua crescita è stata associata alle guerre mondiali, dopodiché è diminuita a causa di una politica di bilancio ristretta e allo stesso tempo di un rapido aumento del PIL, e dopo il 1980, la crescita del debito alimenta l'economia statunitense (questo è una delle componenti chiave di "Reaganomics". Politicamente inaccettabile per i paesi leader dire ai propri cittadini che la crescita economica è finita e che ora aumenterà la disoccupazione, non il PIL. L'indebolimento dell'economia statunitense è stata alimentata per molti anni dalle risorse di credito .Se si smette di accumulare debito delle famiglie e del governo, la crescita economica sarà addirittura dell'1,5-2% del PIL negli Stati Uniti non lo sarà. E finora poche persone ne parlano ", sottolinea l'esperto.Secondo Prokudin, fino al 2021, la stampa di denaro della Fed non ha portato a un'accelerazione dell'inflazione e, secondo la versione ufficiale, non ci porta ora. "Tuttavia, non è così. L'inflazione del 7% è solo in parte dovuta alle lacune nelle catene di approvvigionamento e alla crisi del gas, e in parte l'eccesso di moneta nell'economia ha iniziato a funzionare. E questa è una tendenza molto pericolosa che può trasformarsi in un'inflazione elevata permanente, come negli anni '70 "Per strangolarla, la Fed dovrà agire in modo duro. E questo è il tipo di azione dell'agenzia a cui stiamo assistendo ora", dice.
I limiti per pompare debito nell'economia non sono ancora stati raggiunti, quindi, in generale, questo sistema funzionerà per molti altri anni, sottolinea Prokudin. "Ma il fattore chiave che fermerà l'utilizzo delle risorse di credito è l'irreversibile aumento del tasso di interesse. La crescita diventerà irreversibile se l'inflazione andrà fuori controllo. Secondo la Fed, rappresentata dal suo capo Jerome Powell, "sembra che i tassi bassi sono con noi da molto tempo". Non appena questo non sarà il caso, il sistema economico statunitense entrerà in una grave crisi", ritiene l'economista.
Secondo Prokudin, non esiste un modo sistematico per risolvere il problema del debito pubblico: o è necessario perseguire una politica di bilancio conservatrice con un avanzo di bilancio costante (almeno durante la crescita economica), oppure questo sistema cadrà in default, ma, a giudicare dai bassi tassi di interesse, questo non accadrà nel decennio in corso.
La sostenibilità del debito pubblico statunitense è un parametro molto importante per l'intera economia globale e per i mercati finanziari, poiché gli Stati Uniti sono la più grande economia del mondo e l'emittente della principale valuta di riserva mondiale, sottolinea Belenkaya. A suo avviso, la traiettoria del debito pubblico statunitense desta alcune preoccupazioni a lungo termine. Tuttavia, la previsione di base del FMI presuppone la stabilizzazione del debito pubblico in rapporto al PIL periodo fino al 2025 circa al livello del 2020 (130-133% del PIL). "Tuttavia, potenziali nuove crisi nell'economia statunitense, problemi geopolitici potrebbero portare a un altro ciclo di crescita del debito pubblico statunitense. materie prime, attività finanziarie, l'effetto domino sui mercati finanziari globali e il deflusso di capitali dai mercati emergenti considerati più rischioso, inclusa la Russia", afferma Belenkaya.
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