Op 11 februari vindt de eerste vergadering van de Raad van Bestuur van de Bank of Russia van dit jaar plaats. Daarbij zal het verdere lot van de beleidsrente worden bepaald. Weinig experts twijfelen eraan dat de toezichthouder deze opnieuw zal verhogen van de huidige 8,5%. De vraag is alleen in de stap van deze verhoging - tot 9% of onmiddellijk tot 9,5%? Het is duidelijk dat de Centrale Bank de indicator verhoogt om stijgende prijzen tegen te gaan. Maar de maatregel helpt nog niet: in de race tussen de beleidsrente en inflatie is de algehele prijsstijging nog altijd leidend. Hoe zal het deze keer zijn? Experts - Mark Goykhman, Chief Analyst van TeleTrade en Vasily Karpunin, Head of Information and Analytical Content Department bij BCS World of Investments, spraken hierover.
- De beleidsrente wordt gebruikt als instrument om inflatie te bestrijden, maar de prijzen blijven stijgen. Waarom werkt de renteverhoging van de Centrale Bank niet?
Goykhman: “Het verhogen van de beleidsrente van de Centrale Bank is een klassieke manier om met stijgende prijzen om te gaan. De toezichthouder maakt geld duurder. Dit betekent dat het moeilijker en minder winstgevend wordt om ze te ontvangen, om ze naar aankopen te leiden. De vraag van de consument wordt relatief lager. De rente op leningen is hoger en daarom is het voor mensen moeilijker om leningen aan te trekken voor consumentenbestedingen. Tegelijkertijd neemt de winstgevendheid van deposito's toe, zijn mensen meer bereid geld op te nemen in deposito's bij banken, in obligaties en in mindere mate in winkels. Dit alles vermindert in theorie de "overhang" van een overmaat aan effectieve vraag boven de geldhoeveelheid. En verkopers kunnen de prijzen niet meer verhogen zoals voorheen - er is niet genoeg vraag naar oplosmiddelen. Zo werkt het mechanisme in theorie. Maar vooral in het geval dat de oorzaak van inflatie echt geldoverschot is, wanneer ze "aanwezig" in inkomens sneller toenemen dan de productie van goederen en diensten. Dit is 'kopersinflatie', zoals economen het noemen. Centrale banken vechten er met succes tegen door de tarieven te verhogen. Maar het grootste probleem van de Russen ligt elders. In de regel heeft de meerderheid niet alleen “extra” geld, in veel gevallen is er niet genoeg geld voor verplichte uitgaven.”
Karpunin: “De verhoging van de beleidsrente is bedoeld om het gedrag van de bevolking te veranderen: van consumptie naar sparen. Het proces van inflatiebestrijding verloopt niet snel, vooral wanneer de gestage groei van de binnenlandse vraag de mogelijkheid overtreft om de productie in een breed scala van industrieën uit te breiden. Tegen deze achtergrond is het voor ondernemingen gemakkelijker om hogere kosten door te rekenen in prijzen, ook die welke verband houden met stijgende prijzen op de wereldmarkt. In navolging van de prijzen, tegen de achtergrond van een lage werkloosheid (we hebben een tekort aan arbeidskrachten!), versnelt de loongroei actief, wat uiteindelijk ook de toename van de vraag beïnvloedt en de prijzen nog meer versnelt.”
- Wat zijn de redenen voor de eindeloze stijging van de prijzen voor goederen en diensten?
Goykhman: “De belangrijkste redenen voor de prijsstijgingen liggen aan de kant van de productie- en importkosten van goederen. De kosten stijgen door de prijsstijging van grondstoffen, materialen, componenten, apparatuur en vooral geïmporteerde. De gevolgen van de pandemie zijn het anti-crisis "pompen" van geld in de wereldeconomie van toonaangevende centrale banken, de verstoring van de toeleveringsketens, de relatieve vermindering van de productie in de afgelopen maanden, met name energiebronnen. De stijging van de wisselkoersen ten opzichte van de roebel maakt aankopen nog duurder. En dan is er nog het traditionele Russische monopolie van producenten en handel, waardoor je hoge prijzen kunt houden. Dit is de inflatie van de verkopers. Het wordt niet zozeer beïnvloed door de tariefverhoging, omdat het minder effect heeft op de belangrijkste oorzaken van inflatie. Daarom kon de herhaalde verhoging van de beleidsrente vorig jaar de verdomde prijzen niet stoppen.”
Karpunin: “De oorzaken van inflatie zijn niet alleen intern, maar ook extern. Stijgende prijzen worden over de hele wereld waargenomen als gevolg van de stijging van de prijzen voor grondstoffen. Verstoringen van het aanbod en lokale tekorten te midden van een herstel van de vraag na de pandemie hebben tot sterke verstoringen geleid.”
- Zal de volgende verhoging van de beleidsrente helpen om de algemene prijsstijging een halt toe te roepen?
Goykhman: “De Centrale Bank beschikt niet over voldoende mogelijkheden, mechanismen, instrumenten en bevoegdheden om inflatiefactoren te beïnvloeden. Hij gebruikt wat hij kan. De onderdrukking van de vraag door de stijging van de geldprijs kan geleidelijk een rol spelen. Maar veel alledaagse goederen zijn zo noodzakelijk dat ze zelfs tegen hoge prijzen worden gekocht - voedsel, huishoudelijke artikelen, kleding ... Daarom zal de maatregel van de Centrale Bank een dergelijke inflatie niet stoppen. Het zal geleidelijk afnemen naarmate externe factoren verzwakken.
In de tussentijd zal de groei van de rente de winstgevendheid van deposito's en de stijging van de kosten van consumentenleningen verhogen. Voor de roebel is dit ook positief, aangezien de stijging van de rente op Russische activa, met name staatsobligaties, meer buitenlandse valuta zal aantrekken van buitenlandse investeerders. Dat zal de aantrekkelijkheid van roebelactiva, de instroom van vreemde valuta, de vraag naar de roebel en de wisselkoers ervan vergroten. Maar we moeten er rekening mee houden dat er tegengestelde, negatieve factoren zullen zijn voor de roebel.”
bbabo.Net