Het afbouwen van tijdelijke steunmaatregelen in landen met een overgangseconomie zou volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) kunnen leiden tot een golf van faillissementen van bedrijven en huishoudens. De reden hiervoor kan onder meer de recordhoogte van de particuliere schuld van de niet-financiële sector in deze landen zijn. De verwachte verkrapping van het monetaire beleid van de Fed zou het probleem alleen maar kunnen verergeren, vooral in landen met een hoge inflatie en grote niet-afgedekte verplichtingen in vreemde valuta.
IMF-analisten in hun werk "Economies in Transition: Prospects and Challenges" merkten op dat schuldenproblemen in 2022 de sleutel zullen worden voor dergelijke landen (waaronder met name Rusland, China, Brazilië, Argentinië en Indonesië). Tegen de achtergrond van massale begrotingssteun is de overheidsschuld van overgangseconomieën aanzienlijk gestegen - de gemiddelde verhouding tot het bbp eind 2021 was 60%, wat 8 punten hoger is dan verwacht op die datum vóór de pandemie. De groei van het IMF wordt niet alleen verklaard door een toename van de nettoschuld, maar ook door factoren als de waardevermindering van de munt en de daling van het reële bbp.
Tijdens de pandemie bereikte de particuliere schuld van de niet-financiële sector ook recordniveaus in overgangseconomieën. De hoge schulden van bedrijven en huishoudens in dergelijke landen hebben hun kwetsbaarheid voor hogere rentetarieven vergroot. Multilateraal steunbeleid en versoepeling van de prudentiële regels hielden veel worstelende bedrijven overeind, en de aanvankelijk verwachte golf van faillissementen kwam niet uit. Het IMF waarschuwt echter dat een daaropvolgende vermindering van de noodhulp, samen met de verkrapping van de financiële voorwaarden, waarschijnlijk zal leiden tot een golf van faillissementen. Opgemerkt moet worden dat de Wereldbank al een scherpe daling van het aantal nieuwe anti-COVID-maatregelen in de wereld registreert: het aandeel actieve steunmaatregelen onder alle socialebijstandsprogramma's bedroeg begin februari 21%, terwijl het aandeel van de reeds afgeronde projecten was 77% (zie 8 februari).
Tegelijkertijd merkt het IMF op dat de meeste landen met een overgangseconomie aanzienlijke deviezenreserves hebben opgebouwd. Ze werden ook aangevuld omdat het IMF in augustus 2021 speciale trekkingsrechten (SDR's) uitgaf voor een recordbedrag van $ 650 miljard, waarvan $ 224 miljard werd verdeeld over overgangseconomieën.
Hoge schuldniveaus vormen een bedreiging, zelfs als het herstel doorzet, aangezien een snellere groei de negatieve impact van hogere rentetarieven mogelijk niet compenseert. Daarom verwacht het IMF dat dergelijke landen worden geconfronteerd met de noodzaak om een compromis te vinden tussen ondersteuning van het herstel en het oplossen van schuldenproblemen - wat de ontwikkeling zal belemmeren. De situatie zal vooral moeilijk zijn voor economieën met grote schuldverplichtingen in vreemde valuta en korte looptijden, met hoge risico's op herwaardering en doorrol van schulden.
De trend naar verkrapping van het monetaire beleid in veel overgangseconomieën kan volgens het IMF een serieus probleem worden. Een verhoging van de Fed-rente zou kunnen leiden tot aanzienlijke overloopeffecten in termen van kapitaalstromen en wisselkoersschommelingen in overgangseconomieën. Landen met sterke budgetten, stabiele overheidsinstellingen en minder blootstelling aan valutavolatiliteit zullen zich gemakkelijker kunnen aanpassen aan het nieuwe beleid van de Fed. Op hun beurt zullen landen met hogere schulden, zwakkere instellingen, hoge inflatie en grote niet-afgedekte verplichtingen in vreemde valuta het moeilijker hebben om de neveneffecten van de verkrapping van de wereldwijde financiële omstandigheden op te vangen. Opgemerkt moet worden dat eerder het hoofd van het IMF, Kristalina Georgieva, op het World Economic Forum in Davos sprak over het ontstaan van moeilijkheden in landen met een hoge schuld in dollars na de verhoging van de Fed-rentes (zie 23 januari).
bbabo.Net