Umowa kwotowa OPEC+ z kwietnia 2020 r. została stworzona, aby wyraźnie zapobiec katastrofalnej budowie zapasów, a następnie znacznie obniżyć zapasy w kierunku średniej z lat 2010-2014. Ponieważ tak wiele osób sugeruje, że w 2022 r. bilans ropy przechyli się w kierunku nadpodaży (kod dotyczący wzdęcia zapasów), decyzja OPEC+ z zeszłego tygodnia wydaje się kwestionować cel grupy. Tyle że tak się nie stało.

Podczas gdy dalsze zmniejszanie kwot było traktowane jako niewiele więcej niż fakt dokonany, historia miała warstwy, które w dużej mierze nie zostały omówione przez większość obserwatorów rynku. Jedną z tych warstw była analiza tła, którą zastosowała grupa producentów, dotycząca globalnego bilansu ropy.

Wniosek był taki, że rynek może wchłonąć rosnącą podaż bez powodowania wzrostu zapasów. Ten pogląd jest sprzeczny z naszą prognozą bilansu ropy, która, jak zauważamy, jest poza konsensusem.

Nie powinno być debaty, że poziomy zapasów są najważniejsze w myśleniu OPEC. Jeśli spojrzymy na miniony rok, to wykorzystanie całkowitych zapasów ropy naftowej w OECD (wskaźnik dla światowych sklepów) było najwyższe w historii. Co ważne, szacujemy, że zapasy ropy naftowej OECD zakończone w ubiegłym roku spadły w pobliżu wskaźnika z lat 2010-2014, który jest de facto celem OPEC.

Wspomniany powyżej globalny popyt na ropę charakteryzuje się wyraźną sezonowością. Po czwartym kwartale, kiedy konsumpcja zwykle osiąga szczyt w ciągu roku, popyt zwykle spada o 1-2 mln baryłek dziennie w pierwszym kwartale.

W 2022 r. dyskutowaliśmy wewnętrznie, czy nastąpi sezonowy spadek, ponieważ świat nadal odbudowuje się po skutkach pandemii. Podsumowując, nasz model bilansu ropy sugeruje, że mamy do czynienia z deficytem podaży, przy założeniu, że OPEC+ nadal rozwija kontyngenty

jak już uzgodniono.

Jako ostatni komentarz, choć nie jest to jeszcze istotny czynnik dla rynku ropy, w Kazachstanie w zeszłym tygodniu ogłoszono stan wyjątkowy po wybuchu „najbardziej gwałtownych protestów od dziesięcioleci”. Było coś w rodzaju zaciemnienia wiadomości, ale Kassym-Jomart Tokayev, prezydent kraju, poprosił Rosję o pomoc wojskową, aby pomóc w zakończeniu zamieszek.

Większość relacji sugeruje, że przyczyna niepokoju społecznego jest powiązana z inflacją energii i żywności. Jedną z kluczowych konsekwencji zamieszek jest potencjalna przerwa w wydobyciu ropy naftowej z około 2 milionów baryłek dziennie, z czego około 80 procent jest eksportowane.

Choć pojawiły się sygnały wskazujące na to, że produkcja została naruszona, obecna szczelność bilansu naftowego nie pozwala na nieplanowane przerwy w dostawach, a zwłaszcza straty na większą skalę. Gdyby zapasy były rozdęte, przestój w produkcji może nie przedstawiać się jako poważny problem, ale podobnie jak chuda latte, brak tłuszczu oznacza większe ryzyko wzrostu cen ropy niż to, co już prognozowaliśmy.

Zastrzeżenie: Poglądy wyrażone przez autorów w tej sekcji są ich własnymi i niekoniecznie odzwierciedlają punkt widzenia bbabo.net

bbabo.Net