SOFIA (Bulgária), 24 de janeiro - A Fitch Ratings afirmou que afirmou o rating de default de emissor (IDR) de longo prazo em moeda estrangeira da Bulgária em 'BBB' com perspectiva positiva.

A perspectiva positiva reflete a perspectiva de adoção do euro, o que levaria a melhorias significativas nas métricas externas, disse a agência de classificação em comunicado nesta sexta-feira.

"Na opinião da Fitch, os riscos negativos de curto prazo ligados à pandemia de coronavírus diminuíram e são mais do que compensados ​​pelas perspectivas de financiamento substancial da UE para investimentos e um amplo compromisso com a estabilidade macro e fiscal (ancorada pela inclusão desde julho de 2020 do lev no Mecanismo de Taxas de Câmbio II", acrescentou a Fitch.

A Fitch Ratings também disse:

"MODORES DE CLASSIFICAÇÃO PRINCIPAIS

Os ratings da Bulgária equilibram seus fortes balanços públicos e externos e uma estrutura de política credível, sustentada pela adesão à UE e por um acordo monetário de longa data, com um fraco crescimento potencial, em parte devido a demografias desfavoráveis, que podem pesar sobre as finanças do governo no longo prazo . Os indicadores de governança caíram abaixo dos pares, refletindo uma deterioração na eficácia do governo e no controle da corrupção antes de 2021.

[...]

A formação de um governo de coalizão de quatro partidos em dezembro de 2021 reduziu significativamente a incerteza política de curto prazo após uma sucessão de eleições inconclusivas no ano passado. Os partidos da coalizão prometeram uma agenda abrangente de combate à corrupção para melhorar o estado de direito, ao mesmo tempo em que prometem mais investimentos e gastos públicos mais eficazes. As autoridades restabeleceram o objetivo de aderir ao euro em janeiro de 2024, salvaguardando um longo histórico de prudência fiscal e boa gestão macroeconômica. Embora esperemos ampla estabilidade política no curto prazo, o atrito entre a coalizão pode aumentar se houver retrocessos nas políticas ou se os partidos começarem a se preparar para as eleições regionais no 2S23.

No curto prazo, o governo se concentrará no gerenciamento da pandemia e no tratamento do aumento rápido dos preços da energia. A Covid-19 ainda apresenta riscos para a economia, acentuados pela taxa de vacinação mais baixa da UE e um sistema de saúde subfinanciado. Na frente da energia, os esquemas de apoio público podem pressionar o orçamento. Esses desafios podem atrasar parte da agenda do governo.

Mesmo assim. A Fitch mantém sua visão de que as perspectivas econômicas serão favoráveis ​​nos próximos anos, apoiadas por um financiamento substancial da UE (para um total de cerca de 36% do PIB a preços de 2021 em 2022-27). Projetamos um crescimento do PIB de 3,7% em 2022, acelerando para 4,5% em 2023. A dinâmica da inflação atual pode prejudicar o consumo privado, mas isso será parcialmente compensado pelos esquemas de apoio em andamento e pela recuperação do emprego. Embora as preocupações persistentes com a capacidade de absorção e a provável escassez de mão de obra e oferta possam limitar a eficácia do investimento, o tamanho dos planos terá um efeito positivo sobre a economia em geral.

Espera-se que o Mecanismo de Recuperação e Resiliência da Bulgária (RRF) seja aprovado nos próximos dois meses, após atrasos no ano passado na formação do governo, com uma primeira transferência de fundos provavelmente em meados de 2022. A coalizão está atualmente fazendo algumas alterações ao projeto original com foco no estado de direito e nas estratégias de descarbonização. As principais áreas de investimento e reforma serão energia, saúde e digitalização, com reformas destinadas a melhorar a administração e a governança do setor público. Não está claro no momento o sucesso do país na implementação do RRF e se ele será uma âncora política eficaz. No entanto, combinado com outros programas de investimento, isso pode ajudar a elevar as perspectivas econômicas de longo prazo, aumentando a produtividade e potencialmente diminuindo a taxa de declínio da população.

A Fitch prevê que a inflação média subirá para 5,2% em 2022, a taxa mais alta desde 2008, impulsionada pelos preços mais altos das commodities (e subsequentes efeitos de repasse) e, em menor grau, pelas pressões do lado da demanda doméstica. O recente aumento da inflação foi amplo e pode permanecer uma característica mais permanente do macroambiente no médio prazo, em parte porque o poder de precificação em segmentos-chave, como o varejo de alimentos, é altamente concentrado. Ao contrário de outros países da região, o mercado de trabalho ainda tem alguma folga, limitando as pressões salariais fora do setor público. No entanto, à medida que a economia ganha impulso, o aperto no mercado de trabalho pode representar um fator inflacionário adicional.Na sequência do compromisso expresso das autoridades com a adesão à zona euro, a atenção irá agora centrar-se no cumprimento dos critérios estruturais ao abrigo do ERMII e dos critérios de convergência. A Fitch mantém sua visão de que atender à convergência de preços continuará sendo o critério mais desafiador, pois a convergência de juros e câmbio será facilmente atendida enquanto o país deve retornar à consolidação fiscal gradual em 2023 (e tem dívida pública muito baixa). Ao mesmo tempo, parece haver um compromisso em toda a zona do euro para concluir o processo prontamente, com potencialmente algum espaço para flexibilidade uma vez que os critérios de convergência da Bulgária sejam avaliados, o que deve ocorrer no 2T23. No geral, consideramos a adoção do euro como um suporte para o rating, conforme sublinhado por nossa visão de que todas as coisas fossem iguais, elevaríamos o IDR de Longo Prazo em Moeda Estrangeira da Bulgária em dois degraus entre a admissão no MTC II e a adesão ao euro.

Após um resultado melhor do que o esperado com um déficit do governo de 3,8% em 2021 devido ao forte crescimento da receita, esperamos que o déficit do governo geral caia para 3% em 2023, de 4,6% este ano. Isso seria consistente com a relação dívida pública/PIB aumentando para 30% em 2023, de 20% em 2019 e ainda bem abaixo da atual mediana 'BBB' de 60,3%. O serviço da dívida externa do governo aumentará em 2022-24 à medida que os grandes Eurobonds vencem, mas desfruta de condições de financiamento favoráveis. e tem reservas de caixa superiores a 8% do PIB (no final de 2021) para ajudar a gerir os reembolsos. A despesa de juros sobre a receita é a mais baixa na categoria de classificação.

O governo aprovou transferências fiscais de mais de BGN1,2 bilhão (0,9% do PIB) para combater o aumento dos preços de gás e eletricidade no 4T21 e 1T22, com possível apoio adicional no 2T22. Transferências mais altas de empresas estatais de energia podem compensar alguns dos custos, mas se a crise persistir, isso pode pressionar as autoridades a aumentar os gastos deficitários ou otimizar os gastos em outros lugares. O governo pretende formalizar sua estratégia fiscal de médio prazo até meados de 2022, concentrando-se principalmente na redução da carga administrativa, no aumento da conformidade fiscal e no reequilíbrio dos esquemas de transferências sociais/previdência, em parte para reduzir a dependência de medidas de curto prazo.

O setor bancário da Bulgária manteve liquidez adequada até 2021 e a capitalização permaneceu sólida (com ações ordinárias Tier 1 em 21,4% no 3T21). A qualidade dos ativos continuou a melhorar apesar da pandemia e mesmo com a maioria dos regimes de moratórias já expirados, com a proporção de empréstimos inadimplentes brutos em 5,0% no 3T21, de 5,7% no final de 2020 e 6,6% no final de 2019. Após um ciclo de empréstimos moderado em 2020, o ciclo de crédito acelerou, principalmente para as famílias. Em janeiro-novembro de 2021, os empréstimos ao consumidor e às famílias aumentaram 10,4% e 16,8%, respectivamente. O Banco Nacional da Bulgária reagiu aumentando o buffer de capital anticíclico para 1,5% em 1º de janeiro de 2023 (de 0,5% atualmente e 1% anunciado para 1º de outubro. No entanto, os fatores de oferta e demanda provavelmente apoiarão o crescimento do crédito nos próximos dois anos.

ESG - Governança: A Bulgária tem uma Pontuação de Relevância ESG (RS) de '5[+]' tanto para Estabilidade e Direitos Políticos quanto para Estado de Direito, Qualidade Institucional e Regulatória e Controle da Corrupção. Essas pontuações refletem o alto peso que os Indicadores de Governança do Banco Mundial (WBGI) têm em nosso Modelo de Classificação Soberana proprietário. A Bulgária tem uma classificação média do WBGI no percentil 56, refletindo um histórico de coalizões instáveis, percepções relativamente altas de corrupção e capacidade institucional moderada versus histórico de transições pacíficas e qualidade regulatória acima da média.

SENSIBILIDADES DE CLASSIFICAÇÃO

FATORES QUE PODEM, INDIVIDUALMENTE OU COLETIVAMENTE, LEVAR A AÇÃO DE RATING NEGATIVO/DEGRADAÇÃO:

-Externo: Um atraso significativo no cronograma de adesão à zona do euro devido, por exemplo, a desenvolvimentos políticos adversos ou uma deterioração das condições macroeconômicas.

-Fiscal: Um aumento prolongado da dívida pública impulsionado, por exemplo, por uma flexibilização fiscal persistente, a materialização de passivos contingentes no balanço do soberano ou perspectivas de crescimento mais fracas.

FATORES QUE PODEM, INDIVIDUALMENTE OU COLETIVAMENTE, LEVAR A AÇÃO/UPGRADE DE RATING POSITIVO:

-Externo: Progresso em direção à adesão à zona do euro, incluindo maior confiança no cumprimento dos critérios de adesão da Bulgária e no provável momento da adoção do euro.

-Macro: Uma melhoria no potencial de crescimento, por exemplo através da implementação de reformas estruturais e de governação para melhorar o ambiente empresarial e/ou utilização eficaz dos fundos da UE, o que causaria a remoção do degrau -1QO.

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