A dívida nacional dos EUA atingiu outro recorde - US$ 30 trilhões. Analistas financeiros disseram à Rossiyskaya Gazeta se o processo de aumento da dívida pública é finito e como as enormes dívidas dos EUA afetam toda a economia global.
No verão de 2019, o teto da dívida nacional dos EUA foi temporariamente congelado por dois anos, ou seja, o governo na verdade não estava limitado em empréstimos. Durante esse período, a dívida nacional cresceu de cerca de US$ 22 trilhões para US$ 28,4 trilhões. Em 31 de julho do ano passado, o período de "congelamento" do teto da dívida nacional terminou e, após discussões acaloradas no Congresso dos EUA, foi elevado temporariamente para US$ 28,9 trilhões e, em dezembro do ano passado, para US$ 31,4 trilhões.
O Tesouro dos EUA buscava ativamente aumentar o teto da dívida, pois sem ele não seria capaz de colocar novas emissões de títulos do governo para financiar gastos governamentais aprovados, o que levaria a um default técnico dos EUA, diz Olga Belenkaya, chefe de análise macroeconômica na Finam FG.
Desde o final de 2019, a dívida nacional dos EUA aumentou quase US$ 7 trilhões. Este é o resultado de medidas de estímulo sem precedentes tomadas pelas autoridades dos EUA para apoiar a população e as empresas durante a pandemia. Em particular, estamos a falar de várias rondas de pagamentos diretos à população, subsídios de desemprego adicionais, apoio financeiro às pequenas e médias empresas. “Eles realmente permitiram que a economia americana superasse rapidamente a recessão e saltasse no desemprego causado pela pandemia e restrições relacionadas, porém, pioraram significativamente as métricas de crédito dos EUA e se tornaram um dos motivos da inflação recorde em quase 40 anos na maior economia do país. o mundo”, afirma Belenkaya.
Se de 1990 a 2007 a relação média da dívida do governo dos EUA em relação ao PIB flutuou em torno de 60%, então em 2013 ultrapassou 100%, e durante a pandemia de 2020, segundo o FMI, “perfurou” 130% do PIB. Isso é mais alto do que os níveis de dívida dos EUA pós-Segunda Guerra Mundial, que anteriormente eram considerados os maiores de todos os tempos. O déficit orçamentário dos EUA aumentou de 4,7% em 2019 para um recorde de 15% do PIB em 2020 e diminuiu apenas ligeiramente desse nível no ano fiscal de 2021 (para 12,4% do PIB).
"É claro que tais parâmetros 'na vida normal' dificilmente são compatíveis com o status de mutuário mais confiável do mundo, que ainda é percebido pelos Estados Unidos. Além disso, os Estados Unidos são emissores de um dos poucos moedas de reserva em que é denominada a dívida pública que é teoricamente ilimitada, de modo que a probabilidade de inadimplência é praticamente zero - desde que o dólar permaneça nesse papel no mundo", enfatiza Belenkaya.
No entanto, o aumento da dívida do governo dos EUA ainda é compensado pelo custo extremamente baixo (pelos padrões históricos) de serviço, garantido pela política de taxa zero do Fed e pela compra direta de títulos do governo pelo Fed em 2020-2021. Isso permite que o Tesouro dos EUA atenda e refinancie a dívida pública sem problemas. Ao mesmo tempo, no longo prazo, dados os rendimentos reais negativos dos títulos do governo norte-americano e o início do aperto da política monetária do Federal Reserve dos EUA, que pode devolver os juros do dólar a valores mais altos, a situação não parece tão boa.
“Provavelmente, ao aumentar a taxa, o Fed terá que levar em conta não apenas os parâmetros de inflação e emprego, que está diretamente relacionado ao seu mandato, mas também o nível de dívida pública e déficits orçamentários dos EUA, já que o crescimento do Os rendimentos dos títulos do governo dos EUA de até 3-4% já podem se tornar sensíveis do ponto de vista do aumento do custo do serviço da dívida pública", acredita Belenkaya.
Nos anos seguintes, em conexão com a conclusão do apoio anticrise à economia americana, espera-se uma redução significativa dos déficits orçamentários dos EUA, porém, eles podem permanecer acima dos níveis pré-crise, especialmente devido às intenções da Casa Branca de alcançar aprovação do plano de reforma econômica Build Back Better no valor de 1,75 trilhão de dólares (enquanto sua aprovação está bloqueada devido à dissidência mesmo entre os senadores democratas). Em particular, o alto nível da dívida pública e a inflação levantam muitas questões sobre a oportunidade de novos gastos na situação atual.
No entanto, na história dos Estados Unidos, a dívida pública nem sempre cresceu, diz Anton Prokudin, macroeconomista-chefe da Ingosstrakh Investments. "No século 20, seu crescimento foi associado às guerras mundiais, após as quais declinou devido a uma política orçamentária apertada e ao mesmo tempo um rápido aumento do PIB, e depois de 1980, o crescimento da dívida alimenta a economia dos EUA (esta é um dos componentes-chave da "Reaganomics"). Politicamente inaceitável que os países líderes digam a seus cidadãos que o crescimento econômico acabou, e agora o desemprego aumentará, não o PIB. O enfraquecimento da economia dos EUA tem sido alimentado por recursos de crédito por muitos anos .Se você parar de acumular dívidas das famílias e do governo, o crescimento econômico será mesmo de 1,5 a 2% do PIB nos Estados Unidos não. E até agora poucas pessoas estão falando sobre isso”, enfatiza o especialista.Segundo Prokudin, até 2021, a impressão de dinheiro do Fed não levou a uma aceleração da inflação e, segundo a versão oficial, não leva a isso agora. "No entanto, este não é o caso. A inflação de 7% é apenas parcialmente devido a lacunas nas cadeias de suprimentos e à crise do gás, e em parte o excesso de oferta de dinheiro na economia começou a funcionar. E esta é uma tendência muito perigosa que pode evoluir para uma inflação alta permanente, como na década de 1970. "Para estrangulá-la, o Fed terá que agir duro. E esse é o tipo de ação da agência que estamos vendo agora", diz ele.
Os limites para injetar dívida na economia ainda não foram atingidos, portanto, em geral, esse sistema funcionará por muitos mais anos, ressalta Prokudin. “Mas o fator chave que vai impedir o uso de recursos de crédito é o aumento irreversível da taxa de juros. O crescimento se tornará irreversível se a inflação sair do controle. as taxas baixas estão conosco há muito tempo." Assim que isso não for o caso, o sistema econômico dos EUA entrará em uma grave crise ", acredita o economista.
Segundo Prokudin, não há uma forma sistemática de resolver o problema da dívida pública: ou é preciso seguir uma política orçamentária conservadora com superávit orçamentário constante (pelo menos durante o crescimento econômico), ou esse sistema entrará em default, mas, a julgar pelas baixas taxas de juros, isso não acontecerá na década atual.
A sustentabilidade da dívida do governo norte-americano é um parâmetro muito importante para toda a economia global e para os mercados financeiros, já que os Estados Unidos são a maior economia do mundo e emissor da principal moeda de reserva mundial, enfatiza Belenkaya. Em sua opinião, a trajetória da dívida pública dos EUA suscita algumas preocupações no longo prazo. No entanto, a previsão de base do FMI pressupõe a estabilização da dívida pública em relação ao PIB para o período até 2025 aproximadamente ao nível de 2020 (130-133% do PIB). “No entanto, potenciais novas crises na economia dos EUA, problemas geopolíticos podem levar a outra rodada de crescimento da dívida do governo dos EUA. matérias-primas, ativos financeiros, o efeito dominó nos mercados financeiros globais e a saída de capital dos mercados emergentes que são considerados mais arriscado, incluindo a Rússia", diz Belenkaya.
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