Obligațiunile japoneze au primit un dublu impuls luni, deoarece comercianții s-au întors dintr-un weekend prelungit pentru a găsi o cerere puternică pentru active refugiu, exact când banca centrală și-a arătat hotărârea de a impune controlul curbei randamentelor.

Banca Japoniei s-a oferit să cumpere o sumă nelimitată de obligațiuni pe 10 ani la o rată fixă ​​de 0,25% în încercarea de a limita recenta creștere a randamentelor. Nu a existat nicio preluare din partea investitorilor, având în vedere că randamentul de referință a scăzut cu mult sub această rată pe piața secundară până la 0,2%.

Planul a fost anunțat joi și a fost primul de acest tip în mai bine de trei ani. Aceste știri au venit cu puțin timp înainte ca datele privind inflația din SUA să declanșeze o reînnoită vânzări a obligațiunilor globale, doar pentru ca acestea să își revină vineri, deoarece băncile centrale au respins speculațiile privind majorarea ratelor dobânzilor și tensiunile cu privire la Ucraina au crescut.

Schimbările din ultimele zile au însemnat că nevoia BOJ de a desfășura acest tip de operațiuni s-a uşurat. Cu randamentele americane înapoi aproape de locul în care erau înainte de weekendul de trei zile al Japoniei, probabil că nu a existat nicio preluare din partea investitorilor, a declarat Katsutoshi Inadome, strateg la Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities din Tokyo.

„Piața JGB va vedea probabil cumpărări ușurate, deoarece BOJ și-a arătat ferm poziția de a trage o linie la limita superioară a randamentului pe 10 ani la 0,25%”, a scris el într-o notă înainte de operațiune.

Banca centrală a Japoniei rămâne o situație anormală, menținând o politică ultra-ușoară, în timp ce colegii săi încep să retragă stimulentele. Odată cu operațiunea cu rată fixă, BOJ stabilește 0,25% ca o linie mai clară în nisip pentru comercianți și își dublează angajamentul de a-și continua programul de stimulare deocamdată.

Lipsa detinatorilor de luni nu a fost o surpriză, deoarece rata nu a oferit niciun stimulent pentru deținătorii de obligațiuni să vândă. Ca și în cazurile anterioare, prima operațiune cu rată fixă ​​a BOJ de data aceasta a fost mai mult o mișcare de precauție. Oferta a inclus obligațiunile de referință actuale pe 10 ani și două emisiuni anterioare de referință.

Reducerea presiunii

Presiunea ascendentă asupra randamentelor japoneze s-ar putea răci deocamdată, având în vedere că bancherii centrali la nivel mondial se opun discuțiilor despre majorări și mai rapide ale dobânzilor, preocupările geopolitice din jurul Rusiei și Ucrainei i-au pus pe investitori pe cap și BOJ a clarificat că își va proteja plafonul.

În conformitate cu politica sa de control al curbei, BOJ are un interval de tranzacționare dorit pentru obligațiunile pe 10 ani de 0,25% de fiecare parte a zero.

Dar dacă comercianții testează din nou hotărârea băncii centrale și randamentele se vor apropia de 0,25%, BOJ ar putea crește potența operațiunilor sale, oferind o rată fixă ​​sub nivelul pieței. Această opțiune potențial costisitoare ar avea mai multă putere de foc, deoarece oferă o plată instantanee pentru deținătorii de obligațiuni.

O altă opțiune ar fi anunțarea operațiunilor la dobândă fixă ​​în zile consecutive pentru prima dată, ceea ce ar expune și mai ferm poziția BOJ de a nu da înapoi în fața presiunii pieței.

La un moment dat, randamentele ar putea crește din nou, având în vedere riscul creșterii prețurilor petrolului și al incertitudinii cu privire la următorul guvernator BOJ, deoarece mandatul lui Haruhiko Kuroda se încheie în aprilie anul viitor, potrivit Yoshimasa Maruyama de la SMBC Nikko Securities.

Accentul s-ar putea muta acum pe curba randamentelor din Japonia, fiind așteptată o presiune ascendentă asupra randamentelor pe 30 de ani în cazul în care titlurile de trezorerie cu termen mai lung vor continua să se vândă, a declarat Akio Kato, director general de cercetare strategică și investiții la Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. din Tokyo.

„BOJ a impus un plafon pentru randamentele pe 10 ani, dar scăderea va fi probabil limitată la aproximativ 0,2%, deoarece randamentele din SUA se așteaptă să continue să crească”, a spus el.

Dinamica diferită

Totuși, Japonia se confruntă cu dinamici inflației diferite în comparație cu restul lumii. Măsura sa cheie a prețurilor este probabil să arate că inflația a scăzut la 0,3% luna trecută, conform previziunilor analiștilor înainte de datele care urmează vineri.

O lectură mai slabă pentru inflația japoneză ar putea ușura speculațiile conform cărora BOJ ar putea lua în considerare măsuri de normalizare. Chiar dacă creșterea prețurilor se menține în jurul valorii de 0,5%, este încă mult în urma Statelor Unite, unde inflația a atins săptămâna trecută cel mai rapid nivel din 1982.

„Nu este nevoie și nicio șansă de a reduce relaxarea sau de a trece la înăsprire”, a spus Kuroda într-un interviu acordat presei locale săptămâna trecută.

„Piața nu a testat încă cu adevărat BOJ, dar dacă o va face, ne-am aștepta la un răspuns puternic”, a scris Win Thin, șeful global al strategiei valutare la Brown Brothers Harriman & Co., într-o notă. „Continuăm să credem. Banca Japoniei va continua să apere limita superioară de 0,25% pentru randamentele JGB pe 10 ani sub controlul curbei randamentelor.”

bbabo.Net