Eliminarea obligațiunilor rusești de pe indici majori a dus la dezinvestiții și provocări de lichiditate pentru fondurile tranzacționate la bursă (ETF) cu venit fix de pe piețele emergente (EM), potrivit Fitch Ratings.
Scăderea bruscă a lichidității obligațiunilor rusești, lipsa unor prețuri fiabile și accesul restricționat la piața rusă fac dificil, dacă nu imposibil, ETF-urilor EM să își vândă participațiile, ceea ce altfel ar încerca să facă pentru a continua se potrivesc cu caracteristicile de risc și randament ale indicilor de referință subiacente, a declaratings miercuri.
Puține ETF-uri cu rating Fitch au expunere la Rusia. Este puțin probabil ca ratingurile acestor fonduri să fie afectate de un scenariu de nerambursare sau lipsă de lichiditate din Rusia, având în vedere expunerea mică la obligațiunile potențial afectate și ratingurile actuale sub gradul de investiție ale fondurilor emergente. Administratorii de fonduri trebuie, de asemenea, să navigheze prin volatilitatea pieței de ordinul doi din conflictul Rusia-Ucraina și creșterile rapide ale prețurilor petrolului, ratelor dobânzilor și inflației, printre alți factori, care vor crea condiții provocatoare pentru ETF-urile piețelor emergente.
JPMorgan și Bloomberg au anunțat eliminarea obligațiunilor rusești din indicii respectivi la data de reechilibrare din 31 martie. Alți furnizori de indici, precum MSCI și FTSE Russell, au anunțat eliminarea obligațiunilor rusești din indici de la închiderea pe 9 martie și, respectiv, de la deschidere pe 7 martie. ETF-urile gestionate pasiv vor încerca probabil să părăsească pozițiile lor rusești pe baza acțiunii pe care o ia indicele pe care îl urmăresc.
Potrivit Bloomberg, datoria rusă reprezintă de obicei doar 3-4% din ETF-urile ETF cu venit fix la nivel global, deși unele ETF-uri au expuneri mai mici din cauza scăderilor recente ale evaluării pieței și a dezinvestirii active de către administratorii de fonduri. Pentru ETF-urile ETF la nivel global, unde expunerea este de minimis, obligațiunile ar putea fi reduse, iar ETF-urile ar putea alege să continue să dețină poziții după ce furnizorii de indici le vor elimina din indici.
Administratorii de fonduri au șanse mai mari să încerce să vândă poziții dacă există un cumpărător dispus să oglindească mai îndeaproape indicii de bază și să minimizeze erorile de urmărire între performanța fondului și randamentul indicelui de referință pe care îl urmărește. Aceste erori pot fi exacerbate de ratele ridicate ale cheltuielilor sau de deținerile disparate față de indicele de bază.
Erorile de urmărire pot fi sporite și mai mult de diferențele în determinările de valoare justă de la manageri și furnizorii de indici, unii furnizori de indici marcând valoarea obligațiunilor rusești la, sau aproape de zero. Cotațiile pieței pentru valorile mobiliare rusești nu sunt în prezent disponibile, ceea ce poate lăsa fonduri pentru a determina valorile juste folosind modele. Prețurile la valoarea justă sunt stabilite de administrator conform procedurilor adoptate de consiliul de administrație al fondului.
SUA au interzis participarea pe piața secundară pentru toate datoriile suverane legate de Rusia emise la 1 martie 2022 și după aceasta, dar fondurile pot cesiona obligațiunile emise înainte de această dată dacă poate fi găsit un cumpărător. Un cupon de 4,75% obligațiune guvernamentală rusă în dolari cu scadență în 2026 a fost recent cotată la aproximativ opt cenți, în scădere față de aproximativ 110 cenți în urmă cu o lună, potrivit Advantage Data.
Obligațiunile denominate în ruble și USD au lichidități foarte limitate sau nu au lichiditate, potrivit administratorilor de fonduri. Obligațiunile deținute de ETF-uri cu venit fix care sunt afectate de lichiditate limitată includ cele emise de suveranul rus, Gazprom, VEB Finance și Sberbank, potrivit Bloomberg.
bbabo.Net