Opinia noastră este că piața petrolului tratează capacitatea de producție neutilizată în felul în care majoritatea oamenilor tratează umbrelele: nimănui nu-i pasă de ele decât după ce se lovește o furtună. Având în vedere istoria lungă și variată a pieței globale de energie, presupunem că lipsa de îngrijorare este de înțeles, dar merită totuși o reconsiderare.

Când am început să participăm la reuniunile OPEC în urmă cu 36 de ani, conferințele ministeriale au durat câteva săptămâni la un moment dat, la propriu. Grupul și-a redus producția de țiței de la 31 de milioane de barili pe zi în 1981 la 16 milioane de barili pe zi până la momentul în care am devenit participanți în 1986. Capacitatea de producție de rezervă de 15 milioane de barili pe zi, în comparație cu cererea globală totală de petrol de aproximativ 62 de milioane de barili pe zi la acea vreme. Reducerea ulterioară a producției părea o sarcină aproape herculeană și nimeni nu s-a îngrijorat de strângerea pieței, chiar dacă instalațiile petroliere au fost atacate în timpul războiului Iran-Irak.

Nivelul relativ ridicat al capacității de producție de rezervă a OPEC a persistat până la sfârșitul anilor 1990, iar riscurile de piață au fost în general înclinate spre exces. Ca urmare, problema în curs de desfășurare a fost imprimată asupra observatorilor pieței, inclusiv asupra comunității managerilor de bani. Prejudecățile a rămas atât de răspândită încât majoritatea au respins acordurile de cote ale OPEC începând cu acordul din noiembrie 2016. Aici constă problema.

Investiția insuficientă în capacitatea de producție a petrolului este, de asemenea, stimulată de false speranțe că cererea globală de petrol a atins (sau va atinge în curând) un vârf și apoi va cădea în declin secular.

Michael Rothman

Dacă evaluăm ultimele două decenii de creștere a cererii globale de petrol în comparație cu creșterea ofertei non-OPEC, rezultatul net a fost creșterea cererii de petrol OPEC și o reducere asociată a capacității de producție neutilizate. Privind pe termen mediu, estimăm că cererea globală de petrol se va recupera complet pe măsură ce boala coronavirus (COVID-19) se transformă de la pandemie la endemică. Oferta non-OPEC, pe de altă parte, nu va vedea o revenire proporțională.

Suntem bine conștienți că prognoza noastră este în afara consensului, dar rețineți că punctul nostru de vedere nu se datorează unei părtiniri optimiste subiacente, ci mai degrabă dintr-o evaluare a datelor care prefigurează presiuni optimiste. Bugetele globale de capital pentru producția de petrol au fost reduse cu peste 2,2 trilioane de dolari de la nivelul maxim din 2014, iar provocările de creștere a producției de petrol vor fi exacerbate de lobby-ul puternic și evident împotriva carbonului.

Subinvestiția în capacitatea de producție a petrolului este, de asemenea, stimulată de false speranțe că cererea globală de petrol a atins (sau va atinge în curând) un vârf și apoi va cădea în declin secular. După cum am observat în coloanele noastre anterioare, cererea de petrol este perfect inelastică din motive legate de utilizarea sa. Nu vedem niciun substitut de scară care să poată înlocui petrolul în mixul energetic global în următoarele câteva decenii. Lumea va continua să funcționeze cu petrol și nicio cantitate de semnalizare a virtuții nu va schimba asta.

Dacă matematica noastră privind balanța petrolului se dovedește aproape de notă și avem motive întemeiate să credem că va fi, 2022 va avea ca rezultat extragerea stocurilor pe lângă extragerea masivă, record, la care a avut loc anul trecut. Observăm deja dovezi în acest sens, care sunt notabile, având în vedere că proiecția consensuală a balanței petrolului solicită crearea de stocuri în această lună – și pentru anul în ansamblu.

Disclaimer: opiniile exprimate de scriitori în această secțiune sunt proprii și nu reflectă neapărat punctul de vedere al bbabo.net

bbabo.Net