ГОНКОНГ, 27 января. Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Кувейта в иностранной валюте с уровня «AA» до «AA-». Перспектива стабильная. Понижение рейтинга отражает сохраняющиеся политические ограничения на принятие решений, препятствующие решению структурных проблем, связанных с зависимостью от тяжелой нефти, щедрым государством всеобщего благосостояния и крупным государственным сектором. Отсутствовала значимая базовая бюджетная корректировка в связи с недавними потрясениями цен на нефть, и перспективы реформ остаются слабыми, несмотря на некоторые позитивные политические события в рамках национального диалога. Хотя мы предполагаем, что закон о долге будет согласован в 2022 году, он обсуждается с 2017 года, что отражает медленные процессы принятия решений в Кувейте.
Новый кабинет был сформирован в декабре 2021 года, через три месяца после того, как эмир созвал национальный диалог для выхода из тупика между правительством и Национальным собранием, парламентом Кувейта, который не позволил согласовать новый закон, позволяющий правительству выпускать долговые обязательства. В рамках национального диалога были рассмотрены некоторые разногласия с оппозицией, в частности соглашение об амнистии, в соответствии с которым из-за границы вернулся ряд оппозиционных деятелей.
В состав кабинета также входят три депутата от оппозиции, чего раньше не было. Мы предполагаем, что закон о долгах будет согласован в 2022 г., хотя некоторая неопределенность сохраняется. Даже без закона о долгах правительство все равно сможет выполнять свои финансовые обязательства. Однако трудности с принятием закона и институциональный тупик вынудили правительство полагаться на временные меры, что необычно для уровня рейтинга Кувейта. Закон о долге должен быть представлен парламентскому комитету по финансам и экономике, прежде чем он будет передан в парламент для дальнейшего обсуждения и голосования. Более высокие цены на нефть сразу же ослабили давление, что может замедлить принятие решений.
Диалог
Политические разногласия сохраняются, несмотря на общенациональный диалог, и, вероятно, помешают более широкой реформе бюджетной жесткости Кувейта. Более 70% государственных расходов составляют постоянные текущие расходы, включая заработную плату и субсидии, и около 80% граждан Кувейта работают в государственном секторе. Мы прогнозируем резкое увеличение долга примерно до 50% ВВП в среднесрочной перспективе после утверждения закона о долге с текущего низкого уровня в 10% ВВП. Дальнейшие периоды политического паралича также остаются риском. В ноябре эмир, принявший на себя руководство в 2020 году, передал часть полномочий своему сводному брату, наследному принцу. Хотя процессы преемственности в Кувейте в целом проходили гладко, они могут стать дополнительным препятствием для принятия решений.
РДЭ Кувейта также отражают следующие ключевые рейтинговые факторы: Кувейт по-прежнему привержен выполнению своих обязательств даже в отсутствие долгового законодательства. Правительство будет полагаться на активы Общего резервного фонда (GRF) — казначейского счета правительства — для удовлетворения валовых потребностей в финансировании до тех пор, пока не будут обеспечены новые механизмы финансирования. Основная часть ликвидных активов GRF была использована в течение 2020–2021 годов, что потребовало продажи неликвидных активов Фонду будущего поколения (FGF), который содержит основную часть иностранных активов Кувейта.
Текущий уровень ликвидных активов GRF не раскрывается, хотя правительство указало, что он более чем покрывает погашение суверенных еврооблигаций на сумму 3,5 млрд долларов США в марте и что GRF по-прежнему владеет обширными неликвидными активами, которые могут быть быстро проданы FGF в случае необходимости. Это произошло в 2020–2021 годах, когда FGF приобрел активы GRF на сумму около 16 миллиардов долларов США, а предыдущая передача около 7 миллиардов долларов США из GRF в FGF была отменена. Правительство также предлагает принять закон о взносах в FGF, чтобы разрешить выплату дивидендов из FGF для финансирования дефицита бюджета с ежегодным ограничением. Действующий закон запрещает правительству прямой доступ к активам FGF. Закон о взносах станет важным инструментом финансирования и позволит замедлить рост государственного долга. Дискуссии о законе о вкладах еще более зарождаются, чем дискуссии о законе о долгах.
bbabo.Net