В четверг усилилось давление на Федеральную резервную систему, чтобы она заняла более жесткую позицию в отношении инфляции после того, как неожиданно большой скачок потребительских цен в США бросил вызов надеждам на ослабление шока и вместо этого укрепил мнение о том, что центральный банк США отстает от кривой.
Через несколько часов после того, как правительственный отчет показал, что потребительские цены выросли самыми быстрыми темпами с начала 1980-х годов, трейдеры сделали ранее невероятные ставки на то, что ФРС начнет грядущий раунд повышения ставок с «большого взрыва» на 50 базисных пунктов. Один политический деятель ФРС, который на прошлой неделе заявил, что в таком шаге нет необходимости, сказал, что передумал. Доходность двухлетних Treasuries выросла больше всего с 5 июня 2009 года.
До этого момента политики ФРС в значительной степени сопротивлялись идее повышения ставок на полпункта, которую они не использовали с мая 2000 года и не использовали в начале цикла повышения ставок, вероятно, с 1980-х годов, до того, как были опубликованы решения ФРС о повышении ставок.
«Я не думаю, что есть какие-то веские основания начинать с повышения ставки на 50 базисных пунктов», — заявила в среду президент ФРС Кливленда Лоретта Местер, часто выступавшая с более ястребиными голосами ФРС. Фьючерсы на процентные ставки оценивались с вероятностью один к четвертой, что это произойдет.
Перенесемся на день вперед, и последние данные по инфляции в США перевернут это с ног на голову. По сообщению Министерства труда, цены на жилье выросли на 7,5% за 12 месяцев до января.
Участники рынка начали оценивать вероятность повышения ставки на полпроцента в марте. Затем Буллард, который на прошлой неделе согласился с Местером, сказал Bloomberg News, что он стал «резко» агрессивнее.
Это закрыло сделку для рынков. В конце дня фьючерсы на процентные ставки рассчитывали на повышение ставки на полпункта в марте с очень малой вероятностью меньшего повышения на четверть пункта и большие ставки на курс политики, который приведет ставки к диапазону 1,75%-2,00% к конец года.
Политики ФРС уже заявили, что они начнут повышать базовую процентную ставку овернайт центрального банка практически с нуля на мартовском заседании, всего через несколько дней после того, как они прекратили свою двухлетнюю акцию по покупке государственных облигаций на миллиарды долларов каждый месяц. Он начал покупку облигаций, чтобы сохранить финансовые условия свободными и стимулировать заимствования в условиях пандемии COVID-19.
По многим параметрам они уже опоздали на вечеринку: инфляция достигла самого высокого уровня за 40 лет, а рынок труда в условиях сверхнапряжения находится в противоречии с ФРС, которая только готовится прекратить политическую поддержку эпохи кризиса.
«Все это логически поддерживает рост на 50 базисных пунктов в марте», — сказал Карим Баста, главный экономист III Capital Management. «Откажется ли ФРС от своего постепенного подхода, остается наиболее актуальным вопросом».
По мнению Марка Кабаны, главы отдела стратегии процентных ставок в США в Bank of America Global Research, аргументы только усиливаются.
«Вы собираетесь сказать рынку, что это неправильно и вам нужно двигаться медленнее?» — сказал Кабана. «Если рынок предоставит ФРС право выбора, мы не верим, что ФРС скажет рынку, что это неправильно».
Экономисты Deutsche Bank в четверг заявили, что теперь они думают, что ФРС начнет ужесточение своей политики с повышения на 50 базисных пунктов в следующем месяце.
А Тим Дай, экономист SGH Macro Advisors, пошел еще дальше, заявив в пятницу, что не удивится, если ФРС в ближайшие несколько дней резко прекратит покупку облигаций и повысит процентные ставки. «ФРС нужно сделать что-то значительное, чтобы установить хотя бы минимальное доверие к инфляции», — написал он.
Тем не менее, многие экономисты на данный момент прогнозируют, что центральный банк США будет придерживаться прироста ставок на четверть процентного пункта для будущего повышения ставок.
Они говорят, что вместо того, чтобы начать с большего, ФРС просто ускорит темпы повышения ставок или сократит свой баланс раньше и резче.
С еще одним большим показателем инфляции и дополнительными данными о занятости, которые должны быть представлены до мартовского заседания, жюри для большинства чиновников ФРС, вероятно, все еще отсутствует.
ФРС с подозрением относится к пугающим финансовым рынкам, которые в последние годы требовали тщательного контроля, чтобы избежать рефлекторного ужесточения финансовых условий и повторения таких эпизодов, как «истерика в 2013 году», которая широко рассматривалась как коммуникационная ошибка.
Повышение на полпроцента в марте само по себе не повредит экономике, говорят экономисты, но сигнал, который он посылает о будущем курсе политики, может, если трейдеры ожидают аналогичного увеличения ставок на будущих встречах.
«Рынок переходит от цены пять (повышение ставок на четверть процентного пункта) к цене восемь, десять, а затем вы потенциально вызываете некоторое реальное ухудшение финансовых условий», — сказала Анета Марковска, главный финансовый экономист Jefferies.«Они сильно отстают, и я думаю, что им нужно многое наверстать, — добавила Марковска, — но я думаю, что имеет смысл двигаться не медленно, но и не слишком агрессивно».
Сохранение повышения ставок до 25 базисных пунктов позволяет ФРС лучше адаптировать политику к данным, если инфляция вскоре остынет сама по себе, как сказал ранее на этой неделе президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик, который, по его мнению, вполне вероятно.
Это все еще может произойти, если цепочки поставок распутаются, а ослабление пандемии COVID-19 позволит большему количеству людей вернуться к работе, что сделает необходимость более значительного повышения ставок менее важной.
Но Нараяна Кочерлакота, профессор экономики Рочестерского университета, известный своими голубиными взглядами после рецессии 2007–2009 годов, когда он был президентом ФРС Миннеаполиса, видит это по-другому и ожидает несогласия, в том числе, возможно, со стороны главы ФРС Кристофера Уоллера, если центральный банка не тяжелее в марте.
«Я думаю, что переход на 50 теперь также ставит это на обсуждение на каждой встрече в будущем … так что это расширяет возможности выбора в большом и полезном смысле», — сказал он. По его словам, гораздо более высокая, чем ожидалось, инфляция «заслуживает агрессивной реакции».
bbabo.Net