Японские облигации в понедельник выросли вдвое, так как трейдеры вернулись после длинных выходных и обнаружили высокий спрос на активы-убежища, а центральный банк продемонстрировал свою решимость обеспечить контроль над кривой доходности.

Банк Японии предложил купить неограниченное количество 10-летних облигаций по фиксированной ставке 0,25% в попытке ограничить недавний рост доходности. Инвесторы не восприняли это предложение, учитывая, что эталонная доходность упала значительно ниже этой ставки на вторичном рынке до 0,2%.

План был объявлен в четверг и стал первым в своем роде за более чем три года. Эта новость появилась незадолго до того, как данные по инфляции в США спровоцировали новую распродажу мировых облигаций, только для того, чтобы они восстановились в пятницу, когда центральные банки отказались от спекуляций о повышении ставок, а напряженность вокруг Украины усилилась.

Изменения, произошедшие в последние дни, означали, что потребность Банка Японии в проведении такого рода операций уменьшилась. По словам Катсутоши Инадоме, стратега Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities в Токио, поскольку доходность в США вернулась примерно к тому уровню, который был до трехдневного уик-энда в Японии, инвесторы, скорее всего, не будут принимать какие-либо меры.

«Рынок JGB, скорее всего, увидит облегчение покупок, поскольку Банк Японии твердо продемонстрировал свою позицию провести линию на верхнем пределе 10-летней доходности на уровне 0,25%», — написал он в записке перед операцией.

Центральный банк Японии остается исключением, поддерживая сверхмягкую политику, в то время как его коллеги начинают сворачивать стимулы. При работе с фиксированной ставкой Банк Японии устанавливает 0,25% как более четкую границу для трейдеров и удваивает свое обязательство продолжать свою программу стимулирования на данный момент.

Отсутствие покупателей в понедельник не стало неожиданностью, поскольку ставка не предлагала держателям облигаций никаких стимулов к продаже. Как и в прошлых случаях, первая операция Банка Японии с фиксированной процентной ставкой на этот раз была скорее мерой предосторожности. Предложение включало текущую 10-летнюю эталонную облигацию и два предыдущих эталонных выпуска.

Ослабление давления

Повышающее давление на доходность Японии может на какое-то время ослабнуть, учитывая, что мировые центральные банки возражают против разговоров о еще более быстром повышении ставок, геополитические опасения вокруг России и Украины заставляют инвесторов нервничать, а Банк Японии пояснил, что защитит свой потолок.

В соответствии со своей политикой контроля кривой Банк Японии установил желаемый торговый диапазон для 10-летних облигаций в размере 0,25% в обе стороны от нуля.

Но если трейдеры снова проверят решимость центрального банка и доходность приблизится к 0,25%, Банк Японии может повысить эффективность своих операций, предложив фиксированную ставку ниже рыночного уровня. Этот потенциально дорогой вариант будет иметь большую огневую мощь, потому что он предлагает мгновенную выплату держателям облигаций.

Другим вариантом было бы впервые объявить об операциях с фиксированной ставкой в ​​последовательные дни, что еще более твердо изложило бы позицию Банка Японии не отступать перед давлением рынка.

По словам Ёсимасы Маруямы из SMBC Nikko Securities, в какой-то момент доходность, вероятно, снова вырастет, учитывая риск повышения цен на нефть и неопределенность в отношении следующего главы Банка Японии, поскольку срок полномочий Харухико Куроды заканчивается в апреле следующего года.

«Банк Японии ограничил доходность 10-летних облигаций, но снижение, вероятно, будет ограничено примерно 0,2%, поскольку ожидается, что доходность в США продолжит расти», — сказал он.

Разная динамика

Тем не менее, Япония сталкивается с другой динамикой инфляции по сравнению с остальным миром. Его ключевой ценовой показатель, вероятно, покажет, что инфляция замедлилась до 0,3% в прошлом месяце, согласно прогнозам аналитиков перед выходом данных в пятницу.

Более слабое значение инфляции в Японии может ослабить слухи о том, что Банк Японии может рассмотреть шаги по нормализации. Даже если ростанется на уровне около 0,5%, он все равно сильно отстает от США, где инфляция на прошлой неделе достигла самого высокого уровня с 1982 года.

«Нет необходимости и шансов сократить смягчение или перейти к ужесточению», — сказал Курода в интервью местным СМИ на прошлой неделе.

«Рынок на самом деле еще не тестировал Банк Японии, но если это произойдет, мы ожидаем мощной реакции», — написал в записке Уин Тин, глава отдела глобальной валютной стратегии в Brown Brothers Harriman & Co.. «Мы по-прежнему верим Банк Японии будет продолжать защищать верхний предел в 0,25% для 10-летней доходности JGB при контроле кривой доходности».

bbabo.Net