С ноября цена акций девелопера упала более чем на 50% из-за проблем с ликвидностью и прозрачностью.

После дефолтов со стороны Evergrande и Kaisa китайская Shimao Group стала последним застройщиком, который вызвал опасения по поводу далеко идущего кризиса на рынке недвижимости страны, имеющей задолженность.

С ноября цена акций Shimao, 13-го по величине девелопера в Китае, упала более чем на 50 процентов, оставаясь на рекордно низком уровне в течение всего декабря. Ранее в этом месяце стоимость офшорных облигаций Симао упала на 12 процентов, что является самым низким показателем с января 2012 года.

Стоимость его наземных облигаций также упала, в результате чего Шанхайская биржа временно приостановила торговлю. В ноябре S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг Shimao эмитента с BB + до менее надежного BBB- из-за опасений, что жесткие условия ведения бизнеса могут помешать сокращению доли заемных средств компании.

Ссылаясь на слабые продажи и возросшие риски рефинансирования, рейтинговые агентства Fitch и Moody’s также понизили рейтинг Shimao.

Внезапное падение Симао, сделавшее группу почти «падшим ангелом», доведенным до статуса бросовых облигаций, застало инвесторов врасплох.

Некоторые аналитики опасаются, что трудности Shimao могут быть более дестабилизирующими для китайского рынка недвижимости, чем кризис Evergrande и Kaisa, который давно прогнозировался, учитывая, что группа выполняла нормативные требования и до недавнего времени имела высокий кредитный рейтинг.

Shimao не нарушила ни одну из трех красных линий Пекина - показателей, введенных для ограничения заимствований среди разработчиков с чрезмерной заемной средой, - которые предполагали, что у нее должно быть хорошее финансовое положение, несмотря на растущий долг.

Финансовое здоровье компании оказалось под вопросом после того, как сделка между ее менеджментом и подразделениями по развитию вызвала опасения, что компания стремится поддержать более слабые части бизнеса.

В течение многих месяцев оншорные облигации Shimao также продавались по более сильно дисконтированным ценам, чем их офшорные облигации, что предполагало асимметрию информации о группе. Это усугубляло общее чувство беспокойства по поводу недостаточной известности компании - проблема, характерная для многих китайских застройщиков.

Инвесторы также были напуганы сообщениями о том, что покупатели жилья, которые недавно приобрели 96 объектов недвижимости Shimao в Шанхае, не смогли зарегистрироваться для передачи прав собственности, поскольку недвижимость уже была передана в залог одному из кредиторов Shimao, Lujiazui International Trust.

«Мы думаем, что это может повлиять на имидж Shimao и будущие контракты на продажу, особенно на слабом рынке недвижимости», - говорится в исследовательской записке UBS. «Забегая вперед, мы считаем, что погашение облигаций компании в январе 2022 года станет ключевым моментом для наблюдения.

Если Shimao пропустит платеж, мы полагаем, что это будет иметь негативные последствия для сектора, поскольку в 2020 году он входит в топ-10 девелоперов по объемам продаж по контрактам, а всего несколько месяцев назад он был признан девелопером инвестиционного уровня. ”

Компания Shimao, которая занимается строительством жилой и коммерческой недвижимости, является одним из крупнейших эмитентов долговых обязательств в сфере недвижимости в Китае, по оценкам, с находящимися в обращении оншорными и офшорными облигациями на сумму около 10,1 млрд долларов. Обязательства Shanghai Shimao, наземного подразделения группы, на конец сентября составили 15,6 млрд долларов.

Проблемы группы возникли после того, как Evergrande Group и Kaisa Group, два крупнейших застройщика Китая, в начале этого месяца объявили дефолт по своим офшорным долгам, что подорвало доверие к огромному рынку недвижимости.

На сектор недвижимости Китая приходится более четверти валового внутреннего продукта страны, благодаря чему его состояние связано с перспективами мировой экономики.

Крис Лием, владелец и руководитель Engel & Völkers Hong Kong, сказал, что, по его мнению, Shimao по-прежнему является устойчивым, но компании не хватает прозрачности.

«Проблема заключается в коммуникации и прозрачности их высшего руководства, что, к сожалению, оставляет больше вопросов, чем ответов», - сказал Лием.

Опасения по поводу ясности

Симао объяснил падение доверия инвесторов рыночными слухами. В понедельник группа заявила, что ведет переговоры о продаже некоторых из своих отелей и коммерческой недвижимости, чтобы произвести выплаты по офшорным облигациям в течение следующих трех месяцев.

Ранее в этом месяце компания объявила, что продаст свою 22,5-процентную долю в проекте Grand Victoria в Гонконге с убытком в размере около 770 миллионов гонконгских долларов (99 миллионов долларов).

UBS прогнозирует, что группа может продать другие гонконгские активы, в том числе жилой комплекс в Тай Ву Пинг и 20-процентную долю в жилищном проекте Cheung Sha Wan.

«По нашим оценкам, эти два проекта могут позволить компании утилизировать 1,6 млрд долларов», - сказали в инвестиционном банке.

Лием сказал, что покупатели будут проявлять осторожность, пока не будут развеяны сомнения в финансовом состоянии группы.

«Корпоративные коммуникации Shimao должны играть более активную роль, поскольку отсутствие ясности является сейчас самой большой проблемой», - сказал он. «Смена финансового директора компании также создает неопределенность».«Сами предприятия, если они не будут устойчивыми, будут реструктурированы так, чтобы приземление было мягким», - добавил Лием.

Лием сказал, что, хотя отдельные разработчики, такие как Шимао, столкнутся с «последствиями», он не верил, что Пекин допустит развитие отраслевого кризиса незамедлительно.

«У Пекина, скорее всего, будет план восстановления для более широкого сектора, который включает продажу активов и поиск покупателей для дефолтных проектов», - сказал Лием.

bbabo.Net