2020 год был годом рецессии и болезней. В 2021 году внимание привлекла инфляция. Около 10%, чего мы давно не видели. А в 2022 году? Что станет изюминкой наступающего года? У нас нет хрустального шара, но предположения (с некоторыми основаниями) не помешают, потому что мы считаем, что 2022 год будет годом низкого роста и предвыборной напряженности.
А омикрон? В этой теме неизвестность настолько огромна, что любое мнение предполагает 88% догадок. В любом случае, в нашем базовом сценарии он мешает, но не сбивает с ног, как его прабабушка Covid 2020 года. У нас есть вакцина, мы лучше знаем, как бороться с болезнью, максимально адаптируемся к виртуальному миру и т.д. Но опять же, местность здесь слишком болотистая. Наш сценарий имеет хорошую дозу поклонников.
Инфляция была пугалом 2021 года. Во всем мире она почти удвоилась (или даже больше!). В Бразилии она выросла с 4,5% до 10%. Основной причиной был огромный неблагоприятный шок предложения, который подтолкнул цены на ресурсы к луне и привел к беспрецедентному параличу производственных цепочек. Это потрясение, кажется, уже начинает проходить, но его последствия имеют тенденцию быть стойкими. Инфляция, безусловно, снизится в 2022 году, но насколько, вероятно, будет сильно варьироваться от страны к стране. Бразилия обратила вспять фискальную и денежную экспансию — возможно, она слишком сильно подняла процентные ставки. Мы были страной, которая больше всего ужесточила денежно-кредитную политику в 2021 году, и, несмотря на путаницу с потолком, мы хорошо скорректировали наши публичные счета. Вот почему мы считаем, что инфляция значительно снизится в 2022 году. В Соединенных Штатах, например, денежно-кредитная политика сильно отстает или отстает, как говорят экономисты. Полный индекс близок к 7%, а процентная ставка центрального банка по-прежнему высока на уровне нуля!
Давайте проясним, мы не видим большой проблемы с высокой инфляцией в течение года или двух. Тем более в такие трудные времена, как нынешние. Наша критика связана с инерцией центрального банка США перед лицом этого явления. И в глобальных масштабах было бы гораздо лучше повышать процентные ставки постепенно, чем давать конек, с внезапным ускорением монетарного ужесточения, в середине года. Исторические данные дают четкое представление: когда процентная ставка в США быстро растет, ниже уровня Рио-Гранде жук начинает проявляться.
В Terra Papagalis инфляция была важным фактором фискальной корректировки. Это помогло снизить реальную заработную плату госслужащих, которая составляет примерно 5% ВВП. Но он должен — и будет — падать. Единственная проблема заключается в том, что почти неизбежным аналогом повышения процентных ставок, которое мы наблюдали в 2021 году (и, похоже, мы продолжим его видеть в 2022 году), является значительное циклическое замедление экономики. Сегодня большинство прогнозов роста ВВП Бразилии составляет около 1% или меньше. Это очень мало и вызовет напряжение и давление, как это часто бывает с популистскими мерами (тем более в год выборов). Более того, сочетание повышения процентных ставок и падения темпов роста сильно ухудшает динамику государственного долга, который и без того является одним из самых высоких среди развивающихся рынков. В заключение, даже если ономикрон не является разрушительным для мировой экономики, год, который начинается здесь, не кажется благоприятным.
Всех со старым годом!
bbabo.Net